Netmarbles stifter styrker kontrollen efter stort aktiekøb fra Tencent

Bang Jun-hyuk, Netmarbles stifter og bestyrelsesformand, har indgået en aftale om at købe 11.153.420 aktier fra Tencent-tilknyttede Han River Investment. Handlen har en værdi på 374 mia. won, svarende til cirka 270 mio. dollar, og aktieposten udgør 13,41 procent af Netmarble. Den planlagte handel skal gennemføres som en blokhandel uden for den almindelige åbningstid den 21. september til 33.538 won pr. aktie. 681011

Hvis handlen gennemføres som planlagt, stiger Bangs ejerandel fra 24,93 procent til 38,34 procent. Han River Investments andel falder samtidig fra 18,11 procent til cirka 4,7 procent. 3810

Hvad køber Bang – og hvorfor er det vigtigt?

Han River Investment sælger størstedelen af sin aktiepost i Netmarble, og Bang køber aktierne direkte i stedet for at lade dem komme ud på det åbne marked. Netmarble har oplyst, at løsningen skal forebygge den usikkerhed, der kunne opstå, hvis en så stor aktiepost blev solgt på én gang. 3512

På aktiemarkedet kaldes den risiko ofte for et overhang – altså en stor potentiel udbudsmængde, som kan få investorer til at forvente yderligere salg og dermed lægge pres på aktiekursen, allerede før aktierne faktisk bliver solgt. Ved at købe blokken privat fjerner Bang en stor del af det umiddelbare salgspres og samler samtidig mere af ejerskabet hos Netmarbles største aktionær. 1418

Prisen på 33.538 won pr. aktie indeholder en rabat, som er almindelig ved en stor blokhandel, sammenlignet med Netmarbles gennemsnitlige markedspris i måneden før forhandlingerne. 914

Sådan ændres ejerforholdet

Aktionær	Før handlen	Efter handlen
Bang Jun-hyuk	24,93 %	38,34 %
Han River Investment, Tencent-tilknyttet selskab	18,11 %	Cirka 4,7 %

Ændringen vil gøre afstanden mellem Bang og den Tencent-tilknyttede aktionær markant større. Tallene beskriver den planlagte ejerstruktur efter handlen; købet var endnu ikke afsluttet i de rapporter, der beskrev aftalen. 6810

Fortsætter Netmarbles samarbejde med Tencent?

Ifølge Netmarble forbliver det strategiske partnerskab med Tencent uændret, selv om Tencents ejerandel bliver væsentligt mindre. Handlen bør derfor ikke i sig selv tolkes som et brud på det kommercielle samarbejde. 468

Den mere præcise konklusion er, at Tencents ejerskab og mulige indflydelse på selskabets ledelse bliver mindre, mens Netmarble siger, at det strategiske samarbejde fortsætter. Kilderne dokumenterer ikke, at aftalen ændrer bestemte spil, distributionsaftaler eller andre driftsaftaler.

En styrkelse af stifterens rolle

Bang er Netmarbles stifter og bestyrelsesformand samt bestyrelsesformand i Coway. Den større aktiepost styrker dermed den rolle, han allerede har i spilkoncernen, og bringer samtidig ejerskabet tættere på en stærkere stifterkontrol. 367

Netmarbles historie rækker desuden ud over spil. Selskabet har blandt andet ekspanderet til markedet for udlejning af husholdningsapparater gennem købet af en kontrollerende ejerandel i Coway. Reuters rapporterede i 2019, at Netmarble var udpeget som foretrukken køber af en ejerandel på 25 procent i Woongjin Coway. 17

Hvad betyder handlen for Netmarbles aktiekurs?

De tilgængelige rapporter understøtter en konklusion om et muligt salgspres, men ikke en sikker påstand om, hvordan Netmarbles aktie efterfølgende vil udvikle sig. Tencents planlagte salg af mere end 10 procent af Netmarble kunne have skabt et betydeligt udbud af aktier. Bangs direkte køb skal netop begrænse dette overhang. 1218

Rabatprisen viser også, at beløbet er forhandlet som led i en stor privat overførsel og ikke fastsat gennem et almindeligt køb på børsen. Rabatten bør derfor ikke i sig selv opfattes som en prognose for, hvor Netmarble-aktien vil handle efter gennemførelsen. 914

Konklusion

Bang Jun-hyuk står til at betale 374 mia. won for 13,41 procent af Netmarble. Hans ejerandel vil dermed stige til 38,34 procent, mens Tencent-tilknyttede Han River Investments andel falder til cirka 4,7 procent. Formålet er både at absorbere Tencents aktieblok og reducere markedsusikkerheden. Netmarble forventer samtidig, at det strategiske partnerskab med Tencent fortsætter. 6810