Inden i tilbagekøbsprogrammet på 20 milliarder HK$

Dagens tilbagekøb var en del af en langt større kapitalanvendelsesstrategi. Efter sin årlige generalforsamling vedtog Xiaomis bestyrelse et nyt aktietilbagekøbsprogram, der trådte i kraft den 2. juni 2026, som erstatning for den tidligere plan .

Nøgleparametre for det nye program omfatter:

• Samlet bemyndigelse: Op til 20 milliarder HK$ (ca. 2,55 milliarder $), hvilket gør det til det største tilbagekøb i selskabets historie .
• Varighed: Programmet er gyldigt i 12 måneder fra vedtagelsesdatoen .
• Eksekveringshastighed: Selskabet accelererede tilbagekøbene i starten af juni. Det købte 3,6 millioner aktier for ~98 millioner HK$ den 8. juni, yderligere 3,7 millioner aktier for ~97,4 millioner HK$ den 10. juni og blokken på 7,8 millioner aktier den 11. juni .

Siden programmets start havde Xiaomi kumulativt tilbagekøbt 22,1 millioner aktier pr. 11. juni, svarende til 0,09 % af den udstedte aktiekapital . Selskabets betydelige likvide reserver på 220,6 milliarder yuan giver rigelig finansiel fleksibilitet til fortsatte tilbagekøb, men indtil videre har programmet fuldstændig fejlet i at genoprette investorernes tillid .

Goldman Sachs-advarslen, der skræmte investorerne

Som en forværring af udsalget offentliggjorde Goldman Sachs den 11. juni en analyserapport, der forudsagde, at Xiaomi ville levere "relativt svage" resultater for andet kvartal 2026 . Investeringsbankens dystre prognoser omfatter:

• Omsætningsvækst: Kun 1 % år-over-år. Eksklusive nye forretningssegmenter som elbiler og AI forventes kerneomsætningen at falde med 9 % .
• Justeret nettooverskud: Forventes at styrtdykke 50 % år-over-år til 5,4 milliarder RMB og falde 11 % kvartal-over-kvartal .
• Kerneoverskud for hele året: Forventes at nå 32,8 milliarder RMB, et fald på 12 % i forhold til året før .

Advarslen ramte hårdt, fordi den fulgte efter et allerede katastrofalt første kvartal. I Q1 2026 var det justerede nettooverskud faldet med 43,1 % til 6,07 milliarder RMB og missede analytikernes konsensus . På rapporteret basis (GAAP) styrtdykkede nettoindkomsten med 57 % til 4,72 milliarder RMB .

Goldman Sachs bemærkede dog potentielle katalysatorer i horisonten, herunder en planlagt lancering af en REEV-SUV om cirka tre måneder og den forventede udgivelse af Xiaomis AIOS i tredje kvartal, men fastholdt sin Køb-anbefaling af aktien .

De kræfter, der knuser Xiaomis forretning

Smartphone-leverancer er i frit fald

Xiaomis fundamentale smartphone-forretning er under hårdt pres. I Q1 2026 faldt smartphone-leverancerne med næsten 20 % år-over-år til 33,8 millioner enheder, selvom selskabet bibeholdt sin globale tredjeplads for 23. kvartal i træk .

Den primære syndebuk er en kraftig stigning i priserne på hukommelseschips. Stigende DRAM- og NAND-flashpriser har presset smartphone-overskudsgraden og tvunget prisstigninger igennem over for forbrugerne . Smartphone-omsætningen for kvartalet faldt med 12,5 %, og segmentets EBIT styrtdykkede med 70 % år-over-år .

Den samlede Q1-omsætning faldt med 10,9 % til 99,1 milliarder RMB, hvilket var selskabets første omsætningsfald i næsten tre år . Det globale smartphone-marked forventes selv at falde med 13,9 % i 2026 ifølge IDC , hvilket skaber et brutalt driftsmiljø.

Elbil-satsningen betaler sig stadig ikke

Xiaomis elbilsdivision, som tidligere var en kilde til investorentusiasme, er blevet en betydelig bremseklods. I Q1 2026 havde segmentet for elbiler og AI-innovation et driftstab på 3,1 milliarder yuan, hvilket vendte det årlige overskud opnået i 2025 til et tab . Langsommere end ventede leverancer og skærpet konkurrence i Kinas elbil-priskrig har tynget forretningen kraftigt .

Stigende konkurrence og prispres i elbil-segmentet fortsætter med at bekymre investorer, der i stigende grad ser divisionen som et pengeforbrændende projekt, der er år fra at blive et pålideligt overskudscenter .

Jefferies leverer en ødelæggende nedjustering

Den 27. maj 2026 nedjusterede Jefferies Xiaomi fra "Hold" til "Underperform" og skar 14 % af kursmålet til 25,49 HK$ . Analytikerne henviste til et skuffende Q1-resultat på EBIT-niveau kombineret med høje markedsforventninger og værdiansættelsespres på elbiler .

Jefferies fremhævede tre samtidige modvinde: svindende smartphone-overskudsgrader, faldende elbil-salg og stigende priser på hukommelseschips, der ikke viser tegn på aftagning . Børsmæglerhuset bemærkede, at Xiaomis smartphone-kerneforretning er fanget i en skruetvinge mellem stigende komponentomkostninger og hård priskonkurrence, mens elbil-opskaleringen er langt fra break-even .

Xiaomi kæmper i realiteten en krig på flere fronter. Selskabets massive tilbagekøb signalerer ledelsens tro på, at aktien er undervurderet, men markedets dom er indtil videre klar: Indtil de underliggende forretningsresultater stabiliseres, vil ingen mængde aktietilbagekøb kunne lægge en bund under aktiekursen.

Inden i tilbagekøbsprogrammet på 20 milliarder HK$

Dagens tilbagekøb var en del af en langt større kapitalanvendelsesstrategi. Efter sin årlige generalforsamling vedtog Xiaomis bestyrelse et nyt aktietilbagekøbsprogram, der trådte i kraft den 2. juni 2026, som erstatning for den tidligere plan .

Nøgleparametre for det nye program omfatter:

• Samlet bemyndigelse: Op til 20 milliarder HK$ (ca. 2,55 milliarder $), hvilket gør det til det største tilbagekøb i selskabets historie .
• Varighed: Programmet er gyldigt i 12 måneder fra vedtagelsesdatoen .
• Eksekveringshastighed: Selskabet accelererede tilbagekøbene i starten af juni. Det købte 3,6 millioner aktier for ~98 millioner HK$ den 8. juni, yderligere 3,7 millioner aktier for ~97,4 millioner HK$ den 10. juni og blokken på 7,8 millioner aktier den 11. juni .

Siden programmets start havde Xiaomi kumulativt tilbagekøbt 22,1 millioner aktier pr. 11. juni, svarende til 0,09 % af den udstedte aktiekapital . Selskabets betydelige likvide reserver på 220,6 milliarder yuan giver rigelig finansiel fleksibilitet til fortsatte tilbagekøb, men indtil videre har programmet fuldstændig fejlet i at genoprette investorernes tillid .

Goldman Sachs-advarslen, der skræmte investorerne

Som en forværring af udsalget offentliggjorde Goldman Sachs den 11. juni en analyserapport, der forudsagde, at Xiaomi ville levere "relativt svage" resultater for andet kvartal 2026 . Investeringsbankens dystre prognoser omfatter:

• Omsætningsvækst: Kun 1 % år-over-år. Eksklusive nye forretningssegmenter som elbiler og AI forventes kerneomsætningen at falde med 9 % .
• Justeret nettooverskud: Forventes at styrtdykke 50 % år-over-år til 5,4 milliarder RMB og falde 11 % kvartal-over-kvartal .
• Kerneoverskud for hele året: Forventes at nå 32,8 milliarder RMB, et fald på 12 % i forhold til året før .

Advarslen ramte hårdt, fordi den fulgte efter et allerede katastrofalt første kvartal. I Q1 2026 var det justerede nettooverskud faldet med 43,1 % til 6,07 milliarder RMB og missede analytikernes konsensus . På rapporteret basis (GAAP) styrtdykkede nettoindkomsten med 57 % til 4,72 milliarder RMB .

Goldman Sachs bemærkede dog potentielle katalysatorer i horisonten, herunder en planlagt lancering af en REEV-SUV om cirka tre måneder og den forventede udgivelse af Xiaomis AIOS i tredje kvartal, men fastholdt sin Køb-anbefaling af aktien .

De kræfter, der knuser Xiaomis forretning

Smartphone-leverancer er i frit fald

Xiaomis fundamentale smartphone-forretning er under hårdt pres. I Q1 2026 faldt smartphone-leverancerne med næsten 20 % år-over-år til 33,8 millioner enheder, selvom selskabet bibeholdt sin globale tredjeplads for 23. kvartal i træk .

Den primære syndebuk er en kraftig stigning i priserne på hukommelseschips. Stigende DRAM- og NAND-flashpriser har presset smartphone-overskudsgraden og tvunget prisstigninger igennem over for forbrugerne . Smartphone-omsætningen for kvartalet faldt med 12,5 %, og segmentets EBIT styrtdykkede med 70 % år-over-år .

Den samlede Q1-omsætning faldt med 10,9 % til 99,1 milliarder RMB, hvilket var selskabets første omsætningsfald i næsten tre år . Det globale smartphone-marked forventes selv at falde med 13,9 % i 2026 ifølge IDC , hvilket skaber et brutalt driftsmiljø.

Elbil-satsningen betaler sig stadig ikke

Xiaomis elbilsdivision, som tidligere var en kilde til investorentusiasme, er blevet en betydelig bremseklods. I Q1 2026 havde segmentet for elbiler og AI-innovation et driftstab på 3,1 milliarder yuan, hvilket vendte det årlige overskud opnået i 2025 til et tab . Langsommere end ventede leverancer og skærpet konkurrence i Kinas elbil-priskrig har tynget forretningen kraftigt .

Stigende konkurrence og prispres i elbil-segmentet fortsætter med at bekymre investorer, der i stigende grad ser divisionen som et pengeforbrændende projekt, der er år fra at blive et pålideligt overskudscenter .

Jefferies leverer en ødelæggende nedjustering

Den 27. maj 2026 nedjusterede Jefferies Xiaomi fra "Hold" til "Underperform" og skar 14 % af kursmålet til 25,49 HK$ . Analytikerne henviste til et skuffende Q1-resultat på EBIT-niveau kombineret med høje markedsforventninger og værdiansættelsespres på elbiler .

Jefferies fremhævede tre samtidige modvinde: svindende smartphone-overskudsgrader, faldende elbil-salg og stigende priser på hukommelseschips, der ikke viser tegn på aftagning . Børsmæglerhuset bemærkede, at Xiaomis smartphone-kerneforretning er fanget i en skruetvinge mellem stigende komponentomkostninger og hård priskonkurrence, mens elbil-opskaleringen er langt fra break-even .

Xiaomi kæmper i realiteten en krig på flere fronter. Selskabets massive tilbagekøb signalerer ledelsens tro på, at aktien er undervurderet, men markedets dom er indtil videre klar: Indtil de underliggende forretningsresultater stabiliseres, vil ingen mængde aktietilbagekøb kunne lægge en bund under aktiekursen.