USDC-forsyning falder 1,5 mia. dollars, men Circles omsætning stiger til rekordhøje 701 mio. dollars

Den primære årsag var aftagende efterspørgsel efter DeFi-sikkerhed, ikke et solvensproblem . I takt med at afkastene på kæden justerede sig, og DeFi-aktiviteten aftog, indløste brugerne USDC for at få fiat i stedet for at geninvestere det. Derudover trak afviklingen af Ethenas USDe ca. 2 milliarder dollars af USDC ud af Ethenas reserver . En bredere konsolidering på kryptomarkedet i nærheden af 2026-lavpunkterne og nye amerikanske føderale regler, som fratog stablecoin-udstedere muligheden for at betale renter på tokens, reducerede yderligere incitamentet til at holde USDC .

Hvordan omsætningen voksede på trods af faldet i forsyningen

Circle rapporterede 701 millioner dollars i samlet omsætning og reserveindtægt for andet kvartal 2026, en stigning på 7 % i forhold til 658,1 millioner dollars året før . Justeret EBITDA steg 8 % til 143 millioner dollars, og nettoindkomsten fra fortsættende aktiviteter var 48 millioner dollars — en forbedring på 530 millioner dollars i forhold til et underskud året før .

Omsætningsvæksten var drevet af en markant højere gennemsnitlig USDC-cirkulation i løbet af kvartalet. Mens cirkulationen ved periodens afslutning var 73,3 milliarder dollars (en stigning på 19 % i forhold til året før), var den gennemsnitlige USDC-cirkulation 76,5 milliarder dollars, en stigning på 25 % i forhold til samme periode sidste år . Circle tjener reserveindtægt ved at holde de kontanter, der bakker USDC op, i korte amerikanske statsobligationer og likvide midler. En højere gennemsnitlig balance over hele kvartalet genererede mere renteindtægt, selvom forsyningen aftog mod slutningen. Reserveindtægten steg specifikt med 5 % til 667,7 millioner dollars, mens reserveafkastraten var 3,5 % (et fald på 66 basispoint i forhold til året før) .

Omsætningen på 701 millioner dollars var lige under Wall Streets forventninger på 717 millioner dollars, hvilket fik aktien til at falde ca. 4 % i førmarkedshandlen .

Nøgletal for USDC i andet kvartal 2026

Reservesammensætning: USDC er fuldt sikret af likvide midler og korte amerikanske statsobligationer, som opbevares af Circle, en reguleret finansiel institution . Pr. 6. august 2026 udgjorde reserverne ca. 72 milliarder dollars, herunder ca. 51,8 milliarder dollars i omvendte genkøbsaftaler med amerikanske statspapirer, ca. 9 milliarder dollars i amerikanske statspapirer med løbetider på under 3 måneder og ca. 10 milliarder dollars i indskud i systemisk vigtige banker . Over 99 % af al agentbaseret handel på kæden brugte USDC i andet kvartal, og mere end 90 % af denne volumen foregik på Coinbases Base-netværk .

Den bredere stablecoin-markedsnedgang

Den samlede stablecoin-markedsværdi toppede på næsten 320 milliarder dollars i maj 2026 og faldt til ca. 306,5 milliarder dollars i midten af juli, et fald på ca. 11,5 milliarder dollars (~3,6 %) over ca. 90 dage — den første kvartalsvise tilbagegang i næsten tre år . CoinGeckos Q2 2026 Crypto Industry Report satte tallet ved kvartalets afslutning til 305,1 milliarder dollars, et fald på 1,6 % .

Nedgangen var drevet af flere faktorer:

• USDC skrumpede på grund af reduceret DeFi-sikkerhedsefterspørgsel .
• USDe og USDS faldt, da deres afkast blev skåret ned .
• USDT forblev stort set uændret som følge af strategi snarere end afkastpres .
• Nye amerikanske føderale regler, der forbyder rentebetalinger på stablecoins, accelererede udstrømningen .
• Alene i juni faldt markedsværdien med 7,7 milliarder dollars, det største månedlige fald siden Terra-Luna-nedbruddet i maj 2022 .

Vigtigt er det, at transaktionsvolumen på kæden nåede rekordniveauer, selv mens forsyningen faldt — den justerede stablecoin-transaktionsvolumen nåede 1,79 billioner dollars i juni 2026, en stigning på 63 % i forhold til maj og 125 % i forhold til året før, hvilket betyder, at stablecoins blev flyttet hurtigere og brugt mere intensivt, selv mens den samlede mængde faldt . USDC tegnede sig for ca. 62 % af stablecoin-transaktionsvolumen i andet kvartal 2026, op fra 36 % året før .

Regulerings- og partnerskabsudvikling i 2026

Flere vigtige begivenheder formede Circles position i løbet af 2026:

• MiCA-overholdelse: EU's Markets in Crypto-Assets Regulation fortsatte med at forme den globale stablecoin-dynamik, og USDC har været en stor modtager af MiCA-aligneret overholdelse, hvilket har bidraget til dens vækst i transaktionsvolumenmarkedsandel .
• Hyperliquid-partnerskab: Circle deltog i en ordning med Coinbase og Hyperliquid for at udvide USDC's anvendelighed inden for derivater og handel på kæden; ved kvartalets udgang var ca. 90 % af Hyperliquids samlede USDC placeret på Coinbases platform .
• OKX X Layer-lancering (7. august 2026): Circle lancerede native USDC på OKX's X Layer, et stort børs-L2-netværk, og integrerede sin stablecoin og cross-chain-protokol .
• Fornyelse af Coinbase-partnerskab: Circle og Coinbase fornyede automatisk deres kommercielle partnerskab, som nu løber frem til 2029. Coinbase besidder omkring 30 % af den cirkulerende USDC og vil fortsat modtage en andel af reserveindtægten .
• Circles Arc-udvidelse: Circle fortsatte udvidelsen af sin "Arc"-platform for institutionelle digitale dollar-tjenester, som ledelsen fremhævede som en vækstdriver under Q2-indtjeningsopkaldet .

Det væsentlige

USDC's forsyningsnedgang afspejler en reel, men beskeden tilbagegang i DeFi-sikkerhedsefterspørgslen og en bredere konsolidering på kryptomarkedet — ikke en tillidskrise over for Circle eller USDC. Omsætningsvæksten, drevet af en højere gennemsnitlig cirkulation i kvartalet, viser, at Circles forretningsmodel med at tjene afkast på reserveaktiver forbliver robust, selv når forsyningen dykker mod slutningen af en periode. De rekordstore transaktionsvolumener på kæden og USDC's voksende andel af stablecoin-transaktionsvolumen (næsten 70 % i juni ) tyder på, at kapital konsoliderer sig omkring compliant og regulerede stablecoins, selv mens det samlede marked skrumper. Circles resultater for andet kvartal understreger, at for stablecoin-udstedere er den vigtigste metrik måske ikke forsyningsniveauet ved kvartalets afslutning, men den gennemsnitlige cirkulation og transaktionshastighed over tid.