Derfor styrtdykkede asiatiske chipaktier

Sydkorea blev epicentret

Sydkoreas KOSPI-indeks blev hårdest ramt. Indekset styrtdykkede næsten 11 % i det værste endagsfald siden marts 2020 . Faldet var så kraftigt, at børsen aktiverede en såkaldt circuit breaker – et automatisk sikkerhedsstop, der midlertidigt suspenderer handelen – for første gang i flere måneder . Før stoppet nåede indekset sit laveste niveau siden april 2026 .

To af Sydkoreas største selskaber stod midt i stormen:

• Samsung Electronics faldt mere end 11 % .
• SK Hynix faldt også mere end 11 % .

Begge selskaber er blandt verdens førende producenter af hukommelseschips. Denne del af halvledermarkedet er afgørende for AI-infrastruktur og har historisk været domineret af sydkoreanske virksomheder .

Udsalget bredte sig til Japan og Taiwan

Uroen stoppede ikke i Seoul. Den spredte sig hurtigt til andre asiatiske markeder:

• Japans Nikkei 225 faldt omkring 4 %, presset af tunge fald i halvlederproducenter og selskaber, der leverer udstyr til chipindustrien . Indekset lukkede i 62.351,73, svarende til et fald på 3,97 % .
• Taiwan og andre regionale markeder faldt også markant, selv om de præcise indeksbevægelser varierer mellem kilderne .

Analytikere beskrev udviklingen som et regionalt aktieudfald, der bevægede sig fra Seoul til Tokyo og Taipei, mens investorer genovervejede hele AI-relaterede markedsfortælling .

Tre bekymringer udløste kurskollapset

1. Frygt for en AI-boble og “cirkulær finansiering”

En central bekymring var fremkomsten af det, analytikere kalder cirkulær finansiering i AI-branchen. Udtrykket dækker over finansieringsmodeller, hvor chipproducenter som Nvidia låner penge til AI-startups, som derefter bruger kapitalen til at købe chips fra den samme långiver .

Det kan skabe et kredsløb, hvor kapitalen bevæger sig rundt mellem virksomhederne og får efterspørgslen til at se stærkere ud, uden at der nødvendigvis skabes et tilsvarende stabilt salg til slutkunderne.

Rapporter om, at Nvidia havde indgået store finansieringsaftaler med AI-startups, genoplivede derfor frygten for, at hele AI-boomet er overvurderet . Hvis denne finansieringsstruktur bryder sammen, kan efterspørgslen efter chips falde brat. Det vil i så fald kunne efterlade selskaber som Samsung og SK Hynix med for stor produktionskapacitet i forhold til markedet.

The New York Times pegede samtidig på, at den seneste uro begyndte mandag, da ChangXin Memory Technologies – Kinas førende producent af hukommelseschips – begyndte at handle efter en opsigtsvækkende børsnotering . Selve børsnoteringen signalerede, at den kinesiske konkurrence er blevet stærkere, mens nyhederne om cirkulær finansiering blev den umiddelbare katalysator.

2. Tegn på kinesisk teknologisk gennembrud

Den anden store udløsende faktor var meldinger om et teknologisk fremskridt i Kina, som kan styrke landets evne til at fremstille avancerede chips. Ifølge The Information var Shanghai Yuliangsheng begyndt at masseproducere avanceret udstyr til chipproduktion .

Der kom også rapporter om, at kinesiske virksomheder udvikler indenlandsk udstyr til deep ultraviolet-litografi (DUV). Det er en vigtig teknologi i fremstillingen af avancerede halvledere .

Han Ji-young, analytiker hos Kiwoom Securities, sagde, at rapporterne havde “genantændt bekymringerne” om øget konkurrence for etablerede selskaber som Samsung, SK Hynix og TSMC – især på markedet for hukommelseschips, som er centralt for AI .

Markedsfrygten var dermed klar: Hvis Kina kan fremstille mere avancerede chips og produktionsværktøjer selv, kan efterspørgslen efter chips fra sydkoreanske og taiwanske producenter falde. Det kan presse både indtjening og overskudsgrader .

3. Meget høje aktievurderinger

Den tredje faktor var halvlederaktiernes høje prisniveau. Efter flere års kursstigninger drevet af begejstringen for AI blev mange chipaktier handlet til meget høje indtjeningsmultipler .

I den situation kan selv et mindre tegn på svagere efterspørgsel, overkapacitet eller vanskeligere finansiering af AI-projekter udløse en voldsom omprissætning.

Analytikere beskrev udsalget som en kombination af bekymringer om finansieringen af AI-infrastruktur, Kinas teknologiske fremskridt og den stigende konkurrence fra kinesiske virksomheder . Det grundlæggende spørgsmål på markedet var, om selskaberne kan forsvare deres høje værdiansættelser, hvis AI-boomet mister fart – eller hvis kinesiske konkurrenter tager markedsandele.

Hvad sker der nu?

Kursfaldene kom i en uge med flere begivenheder, der kan flytte markederne. Investorerne holder blandt andet øje med rentebeslutninger fra den amerikanske centralbank, Bank of Japan og Bank of England samt regnskaber fra flere af de største teknologiselskaber .

Markedet vil søge tegn på, at AI-investeringerne fortsat kan skabe et bæredygtigt afkast, og at kursfaldene primært var en overreaktion frem for begyndelsen på et fundamentalt skifte.

Indtil videre er de tre drivkræfter bag udsalget – cirkulær finansiering, kinesisk konkurrence og høje værdiansættelser – ikke forsvundet. Det betyder, at store udsving i halvlederaktierne kan fortsætte.