Tre kræfter omformer EU's stablecoin-regulering: MiCA 2.0, den amerikanske GENIUS Act og Stripes Bridge

Tether er det centrale omdrejningspunkt i denne debat. Circle, udstederen af den MiCA-kompatible USDC, har offentligt presset på for en ækvivalens-vej, og industrien peger på Tethers USDT – med en markedsværdi på cirka 184 milliarder dollar – som den primære modtager, eller det største stridspunkt, ved en sådan regel . USDT er i øjeblikket afnoteret fra licenserede EU-børser pr. 1. juli 2026, da MiCA-overgangsvinduet lukkede uden forlængelse .

Det Europæiske Udvalg for Systemiske Risici (ESRB) lagde sig imod. Den 4. august 2026 udsendte ESRB en anbefaling om, at Kommissionen ikke bør tillade tredjelandes multi-udsteder stablecoin-ordninger under den nuværende MiCAR-ramme, med henvisning til risici for finansiel stabilitet . Denne anbefaling har betydelig vægt i den lovgivningsmæssige proces.

Revisionens omfang rækker ud over stablecoins. Høringen dækker også tokeniserede betalinger, tokeniserede indskud og decentraliseret finans (DeFi), hvilket signalerer en bredere udvidelse, som nogle observatører har døbt "MiCA 2.0" . EU-embedsmænd har bekræftet, at de forbereder sig på at genåbne MiCA i 2027 for at adressere ikke-EU-udstedere, tokeniserede betalinger og tokeniserede indskud .

Konkurrencepres fra den amerikanske GENIUS Act

Den amerikanske GENIUS Act (S. 1582) blev vedtaget af Senatet den 17. juni 2025 (68-30), vedtaget af Repræsentanternes Hus den 17. juli 2025 (308-122) og underskrevet af præsident Trump den 18. juli 2025 som Public Law No. 119-27 . Den etablerer den første føderale ramme i USA for betalings-stablecoins, definerer hvad en betalings-stablecoin er, fastsætter reserve- og indløsningskrav og udpeger føderale og statslige tilsynsroller .

Ikrafttrædelsesdatoen for GENIUS Act er den tidligste af 18 måneder efter vedtagelsen (18. januar 2027) eller 120 dage efter, at primære føderale tilsynsmyndigheder har udstedt endelige implementeringsregler . Denne tidslinje betyder, at det amerikanske regime endnu ikke er fuldt i kraft, men vedtagelsen har allerede påvirket EU's politiske udformning.

En briefingsrapport fra Europa-Parlamentet sammenligner direkte MiCAR og GENIUS Act og bemærker, at den amerikanske lov skaber et mere lempeligt, innovationsorienteret regime, mens MiCAR er mere præskriptiv og bankcentreret . EU-embedsmænd har bekræftet, at GENIUS Acts vedtagelse var en faktor i at fremskynde MiCA-revisionens tidslinje . GENIUS Act tillader stablecoin-udstedere at holde reserver i amerikansk statsgæld, hvilket EU-regler i øjeblikket ikke tillader i samme skala – en strukturel forskel, der har tiltrukket sig opmærksomhed fra europæiske tilsynsmyndigheder .

På trods af disse forskelle har Verdensøkonomiske Forum bemærket, at der er mere harmonisering mellem MiCA og GENIUS Act, end man umiddelbart skulle tro, især på områder som 1:1 reserve-dækning og indløsningskrav . Men pr. 2026 er der ingen gensidig anerkendelse eller ækvivalensaftale mellem de to regimer, hvilket tvinger operatører med grænseoverskridende ambitioner til at overholde begge rammer uafhængigt .

Stripe-ejede Bridge indtræder i MiCA-registret som den 42. autoriserede EMT-udsteder

Den 7. august 2026 blev Bridge (via sit luxembourgske selskab Bridge Building) føjet til ESMA's foreløbige MiCA-register efter at have modtaget dobbelt godkendelse fra Luxembourgs finansielle tilsynsmyndighed, Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) . Bridge modtog godkendelse som både en MiCA-kryptoaktivtjenesteudbyder (CASP) og som en elektronisk pengeinstitution (EMI) den 2. juli 2026 .

Bridge blev den 42. autoriserede udsteder af elektroniske pengetokens på ESMA-registret . Samme ESMA-opdatering tilføjede også tre tyske banker som CASP'er, hvilket bragte det samlede antal autoriserede CASP'er op på 324 . Bemærkelsesværdigt er der stadig ingen autoriserede udstedere af aktiv-refererede tokens (ART) på registret, hvilket understreger MiCA's nuværende fokus på fiat-støttede stablecoins .

Den dobbelte licens giver Bridge pasningsrettigheder på tværs af alle 27 EU-medlemsstater, hvilket gør det muligt for Stripe at tilbyde reguleret stablecoin-infrastruktur og betalingsprodukter til EU-virksomheder . Bridges infrastruktur giver virksomheder mulighed for at udstede euro-støttede stablecoins, oprette navngivne virtuelle IBAN'er, tilbyde euro-konti og facilitere grænseoverskridende betalinger . Dette markerer den største betalingsinfrastrukturaktør, der hidtil er indtrådt i MiCA-rammen, og signalerer konvergensen mellem traditionelle betalinger og regulerede kryptoaktivtjenester.

Hvad disse udviklinger betyder for markedet

Set under et tegner disse tre udviklinger et billede af et globalt reguleringslandskab i forandring. EU diskuterer aktivt, om man skal lukke ikke-EU stablecoins som Tether ind igen via ækvivalens, delvist som reaktion på det mere lempelige amerikanske GENIUS Act-regime, mens man samtidig udvider MiCA's anvendelsesområde til tokeniserede indskud og DeFi. Samtidig rykker store infrastrukturaktører som Stripe beslutsomt ind i det regulerede stablecoin-område og satser på MiCA-overholdelse som vejen til skalering på tværs af Europa.