Venezuelas gæld på 170 mia. dollar: Nu begynder slaget om kreditorernes penge

Venezuela har taget et skelsættende skridt i arbejdet med at rydde op i en af de mest spektakulære statsbankerotter i moderne tid. Landets midlertidige regering under præsident Delcy Rodríguez indledte den 13. maj 2026 formelt en proces for at genforhandle en uhyrlig gældsbyrde på et sted mellem 150 og 170 milliarder dollar – svarende til over 1.100 milliarder danske kroner . Det er et forsøg på at løse en betalingsstandsning, der har varet siden 2017, og som i omfang overgår de fleste historiske sammenligninger . Der er dog ikke tale om en egentlig forhandling med kreditorerne endnu, men snarere det afgørende “trin nul”: at samle et hold af top-rådgivere og fastlægge spillets regler inden for rammerne af en smal undtagelse i de amerikanske sanktioner.

Katalysatoren: En amerikansk licens med et forbehold

Det er det amerikanske finansministeriums kontor for kontrol med udenlandske aktiver (OFAC), der har skabt grundlaget for genforhandlingen. Den 5. maj 2026 udstedte de den såkaldte General License 58, som giver grønt lys til at levere juridisk, finansiel og konsulentmæssig rådgivning til den venezuelanske regering og det statsejede olieselskab PDVSA specifikt med henblik på at forberede en mulig gældsrestrukturering .

Licensen er dog yderst begrænset. Den forbyder specifikt brugen af Venezuelas egen kryptovaluta, “petro”, i enhver restruktureringsaftale . Vigtigst af alt tillader den ikke direkte forhandlinger med kreditorer, ej heller afvikling eller overførsel af eksisterende gæld eller udstedelse af ny gæld . Den nuværende fase er altså en ren forberedelse – en designfase, hvor man stikker fingeren i jorden og udarbejder scenarier, men uden at kunne binde sig over for obligationsholderne .

Drømmeholdet af rådgivere

For at navigere i denne juridiske og finansielle labyrint har Venezuela handlet hurtigt og hyret erfarne kræfter:

• Finansiel rådgiver: Centerview Partners. Den amerikanske boutique-investeringsbank fik til opgave at lede den finansielle strategi for hele manøvren . Ansvaret er placeret hos Matthieu Pigasse, chef for Centerviews kontor i Paris og tidligere global M&A-chef hos Lazard. Pigasse er en veteran inden for komplekse statsgældsrestruktureringer, da han rådgav under Grækenlands historiske gældsoperation på 206 milliarder euro i 2012 . Selve udvælgelsesprocessen har dog mødt hård kritik. Ifølge nyhedsbureauet Reuters blev opgaven, som beskrives som en af de mest eftertragtede gældsroller i årtier, tildelt uden et formelt offentligt udbud, hvilket har rejst spørgsmål om gennemsigtighed blandt flere investorer og embedsmænd .

• Juridisk rådgiver: Hogan Lovells US LLP. Aftalen med det globale advokatfirma Hogan Lovells blev offentligt kendt den 2. juni 2026 via en registrering under den amerikanske lov om registrering af udenlandske agenter (FARA) . Ifølge kilder tæt på processen er den tidligere amerikanske senator Norm Coleman blandt de prominente navne på advokatholdet . Firmaet skal håndtere de juridiske aspekter af en genforhandling, der spænder over flere lande og kreditortyper.

Gældsbjerget: Hvad skylder Venezuela?

Forhandlingen er designet til at være altomfattende og dækker al ekstern offentlig gæld til private kreditorer . Omfanget rækker langt ud over simple obligationslån og inkluderer et virvar af forpligtelser :

• Statsobligationer udstedt af Republikken Venezuela
• PDVSA-obligationer og anden gæld fra det statsejede olieselskab
• Bilaterale lån fra forskellige kreditorer
• Ubetalte voldgiftskendelser og andre kontraktkrav mod staten

Private analytikere vurderer, at omkring 60 milliarder dollar af dette beløb stammer fra misligholdte stats- og PDVSA-obligationer, mens resten består af påløbne renter, lån og juridiske krav. Alt i alt løber regningen op i intervallet 150-170 milliarder dollar .

De fire principper

Regeringen har i den offentlige kommunikation forankret sin tilgang i fire hovedprincipper, som blev formelt annonceret den 13. maj 2026, og som anses for essentielle for et troværdigt resultat:

1. Bæredygtighed: Enhver aftale vil hvile på en stringent gældsbæredygtighedsanalyse (DSA), der afspejler Venezuelas reelle økonomiske formåen og nødvendiggør en markant gældslettelse.
2. Omfattendehed: Processen skal adressere alle relevante offentlige gældsforpligtelser i et samlet, koordineret spor for at undgå en fragmenteret bunke af tvister.
3. God tro og gennemsigtighed: Regeringen lover en åben proces i god tro over for alle kreditorer – et løfte, der allerede er blevet testet af uenigheden omkring Centerviews ansættelse.
4. Hurtighed: Venezuela har forpligtet sig til at gennemføre processen så hurtigt som muligt.

Det næste afgørende skridt: Juni 2026

Den næste milepæl i processen er regeringens løfte om at præsentere en makroøkonomisk ramme og en gældsbæredygtighedsanalyse (DSA) i løbet af juni 2026 . Dette dokument er hjørnestenen i hele manøvren. Det skal omsætte regeringens fremskrivninger for olieproduktion, statens indtægter og økonomisk vækst til en konkret vurdering af, hvor meget gæld landet realistisk set kan bære .

Denne analyse vil i praksis fastsætte genindvindingsværdien for kreditorerne og dermed omfanget af den nødvendige gældsnedskrivning, også kendt som en “haircut”. Uden denne troværdige ramme kan regeringen ikke fremlægge et konkret restruktureringsforslag. Økonomiske analyser fra eksempelvis Harvard Universitys Kennedy School understreger, at der skal kæmpe lettelser til for at genoprette bæredygtigheden. De vurderer, at man sandsynligvis skal overstige en reduktion på over 70 % af gældens pålydende værdi og over 85 % af markedsværdien . At lave troværdige økonomiske fremskrivninger er ekstremt vanskeligt i Venezuelas nuværende situation, og mangel på en fælles accepteret baseline er fortsat en stor forhindring . Vejen mod en aftale er derfor lang, og rådgivningsarbejdet er blot begyndelsen på en af de største gældsforhandlinger, verden endnu har set.