Nøgletallene i SpaceX-noteringen

SpaceX bryder med en af Wall Streets mest almindelige traditioner. I stedet for først at angive et prisinterval og derefter fastsætte prisen ud fra efterspørgslen har selskabet meldt en fast pris på 135 dollar ud, før investorpræsentationerne var begyndt . Det kan ses som et stærkt signal om, at ledelsen forventer meget stor efterspørgsel.

• Aktiepris: 135 dollar
• Forventet provenu: Omkring 75 milliarder dollar
• Implicit værdiansættelse: Cirka 1,75-1,77 billioner dollar
• Antal udbudte aktier: 555,6 millioner
• Nuværende rekord: Saudi Aramco rejste 29,4 milliarder dollar i 2019

En værdiansættelse på dette niveau vil med det samme placere SpaceX blandt de ti mest værdifulde børsnoterede selskaber i USA . I alt 21 banker står som garanter for udbuddet. Goldman Sachs har den eftertragtede rolle som såkaldt “lead left” og arbejder blandt andre sammen med Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup og JPMorgan Chase .

Elon Musk ventes samtidig at beholde kontrollen over selskabet. Ifølge oplysningerne vil han sidde på mere end 82 procent af stemmerettighederne .

Usædvanligt stor adgang for private investorer

Det mest opsigtsvækkende ved børsintroduktionen er måske ikke prisen, men hvem der får mulighed for at købe aktier. SpaceX's finansdirektør Bret Johnsen har sagt, at private investorer bliver “en afgørende del af dette og en større del end ved nogen IPO i historien” .

Selskabet vil afsætte 30 procent af udbuddet til private investorer. Det er omkring tre gange mere end de typiske 5-10 procent ved store børsintroduktioner . Omregnet svarer det til aktier for cirka 22,5 milliarder dollar, som skal distribueres via handelsplatforme som Robinhood, Fidelity, Charles Schwab, SoFi og E*TRADE .

Fidelity har desuden sænket sin normale adgangstærskel for deltagelse i IPO'er markant. Hvor kravet typisk ligger på 100.000-500.000 dollar, kan kunder i dette tilfælde ifølge Fidelity anmode om at deltage med mindst 2.000 dollar på en almindelig investeringskonto .

Det betyder dog ikke, at alle får det antal aktier, de bestiller. Hvis efterspørgslen overstiger udbuddet – hvilket flere oplysninger peger på – kan investorer få en delvis tildeling eller slet ingen aktier . Adgangen til selve IPO'en afhænger desuden af investorens land, handelsplatform og gældende regler.

Stærk efterspørgsel fra Japan

Efterspørgslen ser også ud til at være stor uden for USA. SpaceX har hævet målet for den japanske del af udbuddet med 25 procent til 2,5 milliarder dollar .

Den opdaterede registrering viser, at japanske investorer er blevet tildelt mellem 14,8 millioner og 18,5 millioner aktier til en pris på 135 dollar stykket . Forøgelsen peger på en betydelig interesse fra både private og institutionelle investorer før den planlagte Nasdaq-debut 12. juni.

AI er en central del af investeringshistorien

SpaceX bliver normalt forbundet med raketter, Starlink-satellitter og rumfart. Men en stor del af den optimistiske fortælling på Wall Street handler også om selskabets mulige AI-forretning.

De mest vidtgående tal kommer fra aktieanalytikere og er ikke officiel omsætningsvejledning fra SpaceX:

• Goldman Sachs forventer, at SpaceX's AI-omsætning kan vokse fra 3,2 milliarder dollar i 2025 til 322 milliarder dollar i 2030 .
• Evercore ISI opererer med en endnu højere prognose på 755 milliarder dollar i AI-omsætning i 2031 .
• I disse modeller kan AI-divisionen komme til at stå for omkring 74 procent af den samlede omsætning, mens SpaceX's totale omsætning når cirka 474-486 milliarder dollar i 2030 .

Prognoserne er dermed en vigtig del af forklaringen på, hvordan analytikere forsøger at retfærdiggøre en værdiansættelse på over én billion dollar. De er samtidig forbundet med betydelig usikkerhed, fordi de afhænger af, at en endnu ikke fuldt dokumenteret forretning udvikler sig ekstremt hurtigt.

Begrænset adgang i Kina og Hongkong

SpaceX's IPO-hjemmeside, prospekt og markedsføringsmateriale er ikke tilgængelige på det kinesiske fastland eller i Hongkong på grund af regulatoriske begrænsninger.

Ingen af de oplyste offentlige SpaceX-dokumenter bekræfter specifikt denne geoblokering. Begrænsningen er dog forenelig med de almindelige regler for amerikanske værdipapirudbud samt USA's stramme eksportkontrol af følsom raket- og satellitteknologi.

Hvad sker der 11. og 12. juni?

Den endelige IPO-pris ventes fastsat efter de amerikanske markeder lukker 11. juni, mens den første almindelige handel på Nasdaq efter planen begynder 12. juni .

Børsdebutten bliver historisk, men det betyder ikke nødvendigvis, at aktien automatisk stiger kraftigt den første dag. Uafhængige aktieanalytikere har sat spørgsmålstegn ved, om en pris på 135 dollar – svarende til omkring 92 gange omsætningen – efterlader meget plads til en såkaldt “first-day pop”.

Uanset kursreaktionen bliver noteringen et af de mest markante aktiemarkedsøjeblikke i moderne tid. Den kan også øge Elon Musks formue så meget, at han potentielt bliver verdens første person med en nettoformue på over én billion dollar .

Nøgletallene i SpaceX-noteringen

SpaceX bryder med en af Wall Streets mest almindelige traditioner. I stedet for først at angive et prisinterval og derefter fastsætte prisen ud fra efterspørgslen har selskabet meldt en fast pris på 135 dollar ud, før investorpræsentationerne var begyndt . Det kan ses som et stærkt signal om, at ledelsen forventer meget stor efterspørgsel.

• Aktiepris: 135 dollar
• Forventet provenu: Omkring 75 milliarder dollar
• Implicit værdiansættelse: Cirka 1,75-1,77 billioner dollar
• Antal udbudte aktier: 555,6 millioner
• Nuværende rekord: Saudi Aramco rejste 29,4 milliarder dollar i 2019

En værdiansættelse på dette niveau vil med det samme placere SpaceX blandt de ti mest værdifulde børsnoterede selskaber i USA . I alt 21 banker står som garanter for udbuddet. Goldman Sachs har den eftertragtede rolle som såkaldt “lead left” og arbejder blandt andre sammen med Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup og JPMorgan Chase .

Elon Musk ventes samtidig at beholde kontrollen over selskabet. Ifølge oplysningerne vil han sidde på mere end 82 procent af stemmerettighederne .

Usædvanligt stor adgang for private investorer

Det mest opsigtsvækkende ved børsintroduktionen er måske ikke prisen, men hvem der får mulighed for at købe aktier. SpaceX's finansdirektør Bret Johnsen har sagt, at private investorer bliver “en afgørende del af dette og en større del end ved nogen IPO i historien” .

Selskabet vil afsætte 30 procent af udbuddet til private investorer. Det er omkring tre gange mere end de typiske 5-10 procent ved store børsintroduktioner . Omregnet svarer det til aktier for cirka 22,5 milliarder dollar, som skal distribueres via handelsplatforme som Robinhood, Fidelity, Charles Schwab, SoFi og E*TRADE .

Fidelity har desuden sænket sin normale adgangstærskel for deltagelse i IPO'er markant. Hvor kravet typisk ligger på 100.000-500.000 dollar, kan kunder i dette tilfælde ifølge Fidelity anmode om at deltage med mindst 2.000 dollar på en almindelig investeringskonto .

Det betyder dog ikke, at alle får det antal aktier, de bestiller. Hvis efterspørgslen overstiger udbuddet – hvilket flere oplysninger peger på – kan investorer få en delvis tildeling eller slet ingen aktier . Adgangen til selve IPO'en afhænger desuden af investorens land, handelsplatform og gældende regler.

Stærk efterspørgsel fra Japan

Efterspørgslen ser også ud til at være stor uden for USA. SpaceX har hævet målet for den japanske del af udbuddet med 25 procent til 2,5 milliarder dollar .

Den opdaterede registrering viser, at japanske investorer er blevet tildelt mellem 14,8 millioner og 18,5 millioner aktier til en pris på 135 dollar stykket . Forøgelsen peger på en betydelig interesse fra både private og institutionelle investorer før den planlagte Nasdaq-debut 12. juni.

AI er en central del af investeringshistorien

SpaceX bliver normalt forbundet med raketter, Starlink-satellitter og rumfart. Men en stor del af den optimistiske fortælling på Wall Street handler også om selskabets mulige AI-forretning.

De mest vidtgående tal kommer fra aktieanalytikere og er ikke officiel omsætningsvejledning fra SpaceX:

• Goldman Sachs forventer, at SpaceX's AI-omsætning kan vokse fra 3,2 milliarder dollar i 2025 til 322 milliarder dollar i 2030 .
• Evercore ISI opererer med en endnu højere prognose på 755 milliarder dollar i AI-omsætning i 2031 .
• I disse modeller kan AI-divisionen komme til at stå for omkring 74 procent af den samlede omsætning, mens SpaceX's totale omsætning når cirka 474-486 milliarder dollar i 2030 .

Prognoserne er dermed en vigtig del af forklaringen på, hvordan analytikere forsøger at retfærdiggøre en værdiansættelse på over én billion dollar. De er samtidig forbundet med betydelig usikkerhed, fordi de afhænger af, at en endnu ikke fuldt dokumenteret forretning udvikler sig ekstremt hurtigt.

Begrænset adgang i Kina og Hongkong

SpaceX's IPO-hjemmeside, prospekt og markedsføringsmateriale er ikke tilgængelige på det kinesiske fastland eller i Hongkong på grund af regulatoriske begrænsninger.

Ingen af de oplyste offentlige SpaceX-dokumenter bekræfter specifikt denne geoblokering. Begrænsningen er dog forenelig med de almindelige regler for amerikanske værdipapirudbud samt USA's stramme eksportkontrol af følsom raket- og satellitteknologi.

Hvad sker der 11. og 12. juni?

Den endelige IPO-pris ventes fastsat efter de amerikanske markeder lukker 11. juni, mens den første almindelige handel på Nasdaq efter planen begynder 12. juni .

Børsdebutten bliver historisk, men det betyder ikke nødvendigvis, at aktien automatisk stiger kraftigt den første dag. Uafhængige aktieanalytikere har sat spørgsmålstegn ved, om en pris på 135 dollar – svarende til omkring 92 gange omsætningen – efterlader meget plads til en såkaldt “first-day pop”.

Uanset kursreaktionen bliver noteringen et af de mest markante aktiemarkedsøjeblikke i moderne tid. Den kan også øge Elon Musks formue så meget, at han potentielt bliver verdens første person med en nettoformue på over én billion dollar .