21 finansielle institutioner planlægger fælles stablecoin i 2027

21 store finansielle institutioner har forpligtet sig til at etablere et fællesejet selskab, der skal udstede en stablecoin knyttet til den amerikanske dollar. Selskabet forventes dannet i anden halvdel af 2026, hvis de nødvendige afsluttende betingelser bliver opfyldt, mens den første token efter planen skal lanceres i første halvdel af 2027. 123

Det er vigtigt at skelne mellem en planlagt lancering og et færdigt produkt: Annonceringen betyder ikke, at stablecoinen allerede findes eller kan handles. Gruppen har endnu ikke offentliggjort selskabets navn, hjemsted, blockchain-netværk, reserveforvalter, styringsmodel, indløsningsproces eller gebyrer. 12

Hvad vil gruppen bygge?

Det første produkt skal være en dollarbaseret stablecoin til global anvendelse. Ambitionen rækker dermed længere end et lukket system til afvikling mellem banker. Potentielle brugere omfatter finansielle institutioner, større virksomheder og privatpersoner, mens mulige anvendelser blandt andet er grænseoverskridende betalinger og afvikling af transaktioner med digitale aktiver. 2315

Tokenen beskrives som reservebaseret og planlægges udstedt på offentlige blockchains. Det vil i princippet gøre den tilgængelig uden for et afgrænset banknetværk. Den tekniske arkitektur og de konkrete reserveordninger er dog endnu ikke fastlagt eller offentliggjort. 12

Hvem står bag?

Konsortiet omfatter blandt andre Bank of America, Citi, Goldman Sachs, Deutsche Bank og UBS. 17 af de 21 deltagere beskrives som globalt systemisk vigtige banker, mens de resterende fire er andre finansielle institutioner. 16

Deltagerkredsen spænder over flere store finansmarkeder og omfatter banker, kapitalforvaltere og andre finansielle virksomheder. Initiativet blev først omtalt med en mindre gruppe og er siden vokset til 21 deltagere. 19

Tidsplanen for dollar og euro

Planen har to centrale milepæle:

• Anden halvdel af 2026: Det nye selskab skal etableres, hvis de afsluttende betingelser opfyldes. 12
• Første halvdel af 2027: Den første dollarbaserede stablecoin skal efter planen lanceres. 13

Dollartokenen skal være første skridt i en bredere valutastrategi. Konsortiet vil senere undersøge stablecoins knyttet til andre G7-valutaer og har fremhævet en eurobaseret stablecoin som næste prioritet. 118

Det er dog fortsat en ambition og ikke en fastlagt produktkalender. Annonceringen indeholder ingen bekræftet lanceringsdato for euroen eller andre G7-valutaer. 12

Hvem skal kunne bruge den?

Projektet har et bredt sigte sammenlignet med tidligere bankdrevne tokenprojekter. Målgruppen omfatter:

• Engros- og wholesale-finansielle aktiviteter
• Institutionelle betalinger og virksomhedsbetalinger
• Privatkunder
• Grænseoverskridende overførsler
• Transaktioner og afvikling med digitale aktiver 2316

En stablecoin på en offentlig blockchain kan potentielt bruges på tværs af flere digitale tjenester end en privat løsning, der kun er beregnet til intern afvikling. Gruppen har dog endnu ikke oplyst, hvilke blockchains der skal understøttes, eller hvordan den vil håndtere samspil mellem netværk, udstedelse, indløsning og adgangskontrol. 12

Regulering bliver afgørende

Det foreslåede selskab forventes at indrette sin drift med den amerikanske GENIUS Act og, hvor reglerne er relevante, EU's forordning om markeder for kryptoaktiver – MiCA – for øje. 11218

Det signalerer, at regulatorisk efterlevelse er tænkt ind i projektet fra begyndelsen. Det besvarer dog ikke de vigtigste praktiske spørgsmål. Deltagerne har endnu ikke offentliggjort selskabets juridiske hjemsted, den forventede licensmodel, reservepolitik, styringsstruktur eller procedurer til beskyttelse af kunder. 12

Projektet kommer samtidig ind på et marked, hvor reglerne for stablecoins bliver mere formaliserede. Selskabet vil derfor skulle forholde sig til krav i flere jurisdiktioner frem for én fælles global regelbog. 1

Konkurrencen bliver hård

Den nye token vil træde ind på et marked med etablerede udstedere som Tether. Den vil også møde europæiske projekter som Qivalis og eksisterende stablecoins udstedt af banker. 16

De 21 institutioner kan have fordele i form af distributionskanaler, eksisterende kunderelationer, compliance-kapacitet og betalingsinfrastruktur. Men stablecoins er ofte præget af netværkseffekter: Brugere og virksomheder søger typisk tokens, der allerede har høj likviditet, understøttes af børser og wallets og accepteres bredt af virksomheder og institutioner.

Tidligere bankdrevne tokeneksperimenter har haft begrænset bred udbredelse. Derfor bliver det afgørende, om konsortiet kan skabe reel anvendelse – ikke blot etablere en teknisk løsning. 16

Mulige konsekvenser for pengepolitik og finansiel stabilitet

Initiativet lanceres også på et tidspunkt, hvor beslutningstagere diskuterer stablecoins bredere konsekvenser. Blandt andre har Den Europæiske Centralbanks formand, Christine Lagarde, advaret om mulige risici for pengepolitikken og den finansielle stabilitet. 1

Advarslerne dokumenterer ikke, at netop dette projekt vil skabe sådanne risici. De viser dog, hvorfor selskabets reserveforvaltning, kundernes indløsningsrettigheder, styringsmodel, størrelse og forhold til banker og betalingssystemer bliver centrale, når planerne bliver mere konkrete.

Det er stadig ikke oplyst

En række afgørende detaljer mangler fortsat:

• Selskabets navn
• Juridisk hjemsted og nødvendige tilladelser
• Stablecoinens endelige navn og præcise lanceringsdato
• Hvilke offentlige blockchains den skal understøtte
• Hvem der skal opbevare reserverne
• Reservens sammensætning og regler for offentliggørelse
• Fordelingen af stemmer og beslutningsmagt mellem deltagerne
• Hvordan indløsning skal foregå, og hvilke gebyrer der skal gælde
• Om alle brugere får adgang, eller om der kommer krav til godkendelse og berettigelse 126

Konklusion

Annonceringen den 1. september er et tilsagn om at etablere en stablecoin-udsteder – ikke bevis på, at en fungerende token allerede er på markedet. Hvis planen gennemføres, bliver det første produkt en dollarbaseret stablecoin med forventet lancering i første halvdel af 2027. Euroen og andre G7-valutaer kan komme senere. 123

Projektets grundidé er at kombinere tilgængeligheden fra offentlige blockchains med de store finansielle institutioners distributionskraft og institutionelle troværdighed. Om det er nok til at overvinde eksisterende netværkseffekter, regulatorisk kompleksitet og de begrænsede resultater fra tidligere bankprojekter, afhænger af detaljer, som konsortiet endnu ikke har lagt frem.