Bitwise-chef ser et roligere kryptorally – men holder fast i bitcoin til over 1 million dollar

Matt Hougan, investeringschef i Bitwise Asset Management, er blevet en af kryptomarkedets mest fulgte stemmer. Hans hovedpointe er, at den næste optur ikke kommer til at ligne tidligere bitcoin-rallyer.

I stedet for eksplosive prisstigninger efterfulgt af dramatiske kollaps forventer Hougan en langsommere og mere stabil vækstfase, hvor institutionelle investorer, børshandlede fonde og tokenisering spiller en langt større rolle. Samtidig fastholder han, at bitcoin kan komme over 1 million dollar inden for det næste årti.

Den klassiske fireårige cyklus mister sin betydning

Hougan har gentagne gange sagt, at den traditionelle »fireårige bitcoin-cyklus« stort set er forældet . Tidligere fulgte markedet ofte et mønster, hvor en bitcoin-halvering blev efterfulgt af en kraftig optur og senere et hårdt bjørnemarked. Ifølge Hougan er denne sammenhæng ikke længere stærk nok til at styre markedet på samme måde .

Han har forklaret, at et større rally mod slutningen af 2025 ville have passet ind i den gamle cyklusmodel – og dermed peget mod et bjørneår i 2026. Da rallyet ikke kom, vurderer han i stedet 2026 som et »op-år« med en mere vedvarende og stabil fremgang .

»Jeg er helt klar i mælet: Jeg tror ikke, at 2026 bliver et nedgangsår. Tværtimod tror jeg, at det bliver stærkt,« sagde Hougan i et interview .

Institutionelle penge erstatter detailinvestorernes eufori

For Hougan er institutionel adoption den vigtigste kraft i kryptomarkedet i de kommende år . Han har forudsagt et »ETF-festivalår« i 2026, hvor mere end 100 nye krypto-ETF’er og ETP’er kan blive lanceret. Samtidig forventer han, at indeksbaserede krypto-ETP’er bliver den førende vækstsektor .

Han har desuden vurderet, at ETF’er kan »opsuge mere end 100 procent af den nye udbudte mængde« af bitcoin, ether og solana . Det betyder i praksis, at den nye efterspørgsel fra fondene ifølge hans scenarie kan overstige den mængde af de tre kryptovalutaer, der kommer på markedet.

Virksomhedernes køb illustrerer allerede størrelsen på den institutionelle interesse. Strategy, der tidligere hed MicroStrategy, købte bitcoin for 7,2 milliarder dollar på blot otte uger – mere end hele det amerikanske marked for spot-bitcoin-ETF’er flyttede i samme periode .

Stablecoins og tokenisering bringer Wall Street på blockchain

Hougan ser institutionernes interesse for stablecoins og tokeniserede real-world assets – altså traditionelle aktiver, der repræsenteres digitalt på en blockchain – som en vigtig strukturel drivkraft.

BlackRocks aggressive satsning på tokenisering og decentraliseret finans (DeFi) er ifølge Hougan et markant signal om, at finansielle tjenester på blockchain før eller siden bliver en fast del af markedet . Han mener, at flere Wall Street-produkter flyttes on-chain, i det han kalder »ETF’er 2.0«, og at det kan løfte markedet over tidligere rekorder .

Tokenisering handler i denne sammenhæng ikke kun om spekulative kryptoprojekter. Det handler om at flytte potentielt billioner af dollar i traditionelle aktiver over på blockchain-infrastruktur. Hougan ser udviklingen som et tegn på, at kryptomarkedet bevæger sig fra ungdom til modenhed .

AI er ifølge Hougan midlertidig modvind

Kunstig intelligens og andre teknologihistorier skaber på kort sigt konkurrence om investorernes opmærksomhed og kapital. Hougan anerkender, at disse fortællinger kan lægge pres på kryptomarkedet.

I en analyse fra december 2025 beskrev han fire store modvinde, men kaldte dem alle »midlertidige kræfter, der skjuler et af de stærkeste langsigtede opsætninger, bitcoin nogensinde har haft« .

Det seneste markedsfald har han omtalt som et selvforstærkende bjørnemarked. Hans vurdering er, at detailinvestorer solgte, fordi de forventede den traditionelle fireårige nedtur – og dermed selv var med til at udløse den. Hougan ser dog ikke nødvendigvis faldet som begyndelsen på en langvarig kryptovinter .

Amerikansk regulering kan åbne for næste fase

Fremskridt i den amerikanske kryptolovgivning og genoptagelsen af den amerikanske regerings arbejde er centrale elementer i Hougans udsyn for 2026.

Han har sagt til CNBC, at markedet kan opleve en »ETF-palooza«, hvis regeringen igen fungerer normalt, og lovgivningen bevæger sig fremad . Større regulatorisk klarhed – kombineret med godkendelsen af spot-ETF’er i 2024 – har ifølge hans analyse gjort det lettere for institutionel kapital at bevæge sig ind i kryptomarkedet.

Sådan lyder regnestykket bag 1 million dollar per bitcoin

Hougan fastholder et langsigtet kursmål på mindst 1 million dollar for bitcoin inden for et årti. Han beskriver selv scenariet som konservativt snarere end ekstremt optimistisk .

Argumentet bygger på en »digitalt guld«-betragtning:

• Det globale marked for værdibevarelse er i dag omkring 38 billioner dollar værd. Guld står for cirka 36 billioner dollar, mens bitcoin udgør omkring 1,4 billioner dollar – svarende til en markedsandel på omtrent 4-5 procent .
• Hvis markedet fortsætter med at vokse med den historiske årlige vækstrate på cirka 12 procent, kan det nå omkring 121 billioner dollar om ti år .
• Hvis bitcoin derefter opnår blot 15-17 procent af det voksende marked, vil prisen per bitcoin ifølge regnestykket overstige 1 million dollar .

Hougan har nævnt et konkret mål på 1,3 millioner dollar i 2035 og har samtidig antydet, at 1 million dollar kan nås allerede i 2029 . I en diskonteret pengestrømsanalyse svarer et bitcoinmål på 1 million dollar i 2029 til en nutidsværdi på cirka 218.604 dollar ved en diskonteringsrente på 50 procent .

Han mener, at mange analytikere begår en »grundlæggende fejl«, når de vurderer bitcoin ud fra størrelsen på dagens marked for værdibevarelse i stedet for at indregne, at markedet kan vokse betydeligt over tid . Hvis bitcoin også udvikler sig til en afregningsvaluta mellem nationer, har Hougan sagt, at kursmålene potentielt kan hæves med yderligere 1 million dollar per bitcoin .

Hvad betyder det for investorer?

Hougans budskab er, at kryptomarkedet er på vej væk fra de meget voldsomme boom-og-krak-cyklusser. Fremover kan udviklingen i højere grad blive bestemt af Wall Street-infrastruktur, ETF-strømme og tokenisering end af detailinvestorernes kortsigtede begejstring .

Det peger på lavere volatilitet, men også på længere tidshorisonter. Ifølge Hougan er de seneste fald midlertidig støj snarere end et endeligt opgør med den langsigtede bitcoin-case.

Som han formulerede det i et interview i december 2025: »Vi står nu ganske enkelt ved indgangen til den næste enorme vækstcyklus« . Det er dog fortsat en markedsprognose – ikke en garanti – og kryptovalutaer kan stadig svinge kraftigt undervejs.