Gulduroens skæbne efter Fed: Strateger deler vandene – fra Goldmans forsigtighed til JP Morgans $6.000-mål

Goldman Sachs bliver taktisk forsigtige – sænker målet til 4.900 dollar

Goldman Sachs sænkede sit årsprognose for guld i 2026 med 500 dollar til 4.900 dollar per ounce. Begrundelsen var nært forestående institutionelle udstrømninger, udsatte rentenedsættelser og faldende bekymring for centralbankernes uafhængighed . Banken indtog en ‘taktisk forsigtig’ holdning og advarede om, at guldet kunne falde til 4.440 dollar, hvis der kommer to rentestigninger i efteråret . Analytikerne Lina Thomas og Daan Struyven understregede, at Goldman fortsat har en positiv grundholdning til guld, men på kort sigt er mere forsigtig . Nedjusteringen kom samtidig med, at Goldmans økonomer skubbede de to forventede rentenedsættelser til henholdsvis juni og december 2027 – tidligere var de ventet i december 2026 og marts 2027 .

Rebecca Ivaldi: Salget misser det store billede

I et interview med Kitco argumenterede Rebecca Ivaldi, markedsstrateg i FCT Capital Partners og tidligere analytiker hos Lehman Brothers, for, at markedets høgeagtige reaktion på Fed-chef Kevin Warshs debut ‘stort set er irrelevant’ for guldets strukturelle udsigter . Hun fremhævede tre varige støttepiller, som hun mener markedet undervurderer:

• Statsgæld og finansielle underskud – Disse kræfter ændrer sig ikke fra det ene Fed-møde til det næste.
• Afdollarisering og handel uden for dollar – Centralbankernes opkøb og skiftet væk fra dollarreserver skaber vedvarende efterspørgsel.
• Geopolitisk risiko – Spændinger i Mellemøsten og forholdet mellem USA og Iran er stadig aktuelle .

Ivaldi kom også med en kontrær læsning af Warshs første pressemøde og pegede på signaler, som hun mener markedet overså:

• Warsh beskrev boligsektoren som ‘noget restriktiv’ og ‘ujævn’, hvilket indikerer, at han ser svaghed i rentefølsomme dele af økonomien .
• Han undlod for første gang i 14 år at indsende sin egen renteprognose til ‘dot-plot’ – en markant afvigelse fra tidligere praksis .
• Han karakteriserede sine kollegers renteprognoser som værende lavet ‘i blyant’, hvilket antyder, at de er foreløbige og afhænger af data, ikke hugget i sten .

Ivaldis budskab: Det strukturelle bull-case for guld er intakt, og salget efter Fed-mødet kan i sidste ende vise sig at være en købsmulighed .

Axel Merk: Tyremarkedet er intakt – guld som porteføljediversifikation

Axel Merk, grundlægger og administrerende direktør for Merk Investments, sagde, at guldinvestorer ikke skal tro, at en mere inflationsfokuseret centralbank vil afspore det ædle metals langvarige tyremarket . Han understregede, at modvind på kort sigt i sidste ende kan styrke markedets langsigtede grundlag ved at reducere usikkerhed og flytte investorernes opmærksomhed tilbage til USA’s forværrede finanspolitiske situation .

Merk kaldte guld en værdifuld langsigtet porteføljediversifikator og bemærkede, at aktive investeringer i mining-selskaber kan give alpha . I hans optik er guldets strukturelle efterspørgselsdrivere – centralbankopkøb, finanspolitiske bekymringer og omfordeling af porteføljer – stærke nok til at fortsætte gennem en høgeagtig rentecyklus .

Wells Fargo: 5.300–5.500 dollar i 2026, 6.000 dollar i 2027

Wells Fargo hævede sin prognose for guld ved udgangen af 2026 til intervallet 5.300–5.500 dollar per ounce og forventer, at guldet når 6.000 dollar per ounce i 2027 . Nogle kilder nævner også et mål helt op til 6.300 dollar for 2026 . Bankens halvårsudsigt fremhævede fortsatte centralbankopkøb og strukturelle finanspolitiske bekymringer som de primære drivkræfter . Wells Fargo Investment Institute havde tidligere i februar 2026 sat sit mål til 6.100–6.300 dollar – en opjustering på cirka 35 % fra intervallet 4.500–4.700 dollar .

JP Morgan: 6.000 dollar ved udgangen af 2026 – fastholdes efter Fed-møde

JP Morgan Global Research forventer, at guld nærmer sig 6.000 dollar per ounce i fjerde kvartal 2026 og potentielt 6.300 dollar ved udgangen af 2027 . Banken sænkede i maj en smule sin gennemsnitlige prognose for 2026 til 5.243 dollar (fra 5.708) med henvisning til svagere nærtids-efterspørgsel, der var ‘tørret ind til en tynd strøm’ , men fastholdt sit mål om 6.000 dollar ved årets udgang i forventning om, at efterspørgslen vil tage fart i andet halvår .

Prognosen bygger i høj grad på urapporterede centralbankopkøb, som JP Morgan mener, at de officielle tal undervurderer med en faktor 15 . Det betyder, at bankens bullish prognose afhænger af et datapunkt, som de fleste investorer ikke selv kan verificere – et punkt, der er blevet centralt for fortællingen om 6.000 dollar.

Oversigt over strategernes holdninger

Konsensus blandt de strukturelt bullish – Ivaldi, Merk, Wells Fargo og JP Morgan – er, at den langsigtede guldtesis, baseret på statsgæld, afdollarisering og centralbankopkøb, ikke er blevet brudt af et enkelt høgeagtigt Fed-møde. Den taktiske forsigtighed fra Goldman afspejler en reel nærtidsrisiko, hvis rentestigningerne bliver til noget. Men selv Goldmans nedjusterede mål på 4.900 dollar indebærer en betydelig stigning fra det nuværende niveau på omkring 4.150 dollar. Det store gab mellem Goldmans 4.900 dollar og JP Morgan/Wells Fargos mål på over 6.000 dollar viser, at markedet prissætter fundamentalt forskellige opfattelser af, i hvor høj grad Feds høgeagtige skift i sidste ende betyder noget for guldets kurs.