Derfor nedjusterede BofA Nestlé: Problemer med kæledyrsfoder ramte købsanbefalingen

Det var ikke én enkelt dårlig nyhed, der udløste ændringen. Ifølge BofA blev flere negative udviklinger samlet på én gang og svækkede bankens tidligere optimistiske syn på den schweiziske fødevarekoncern.

Kæledyrsfoder i Nordamerika er blevet et strukturelt problem

Det største problem er Nestlés forretning med kæledyrsfoder i Nordamerika. Området står for omkring 13 % af koncernens samlede salg . BofA-analytikere under ledelse af Nicolas Ceron vurderer, at Nestlé taber markedsandele inden for både katte- og hundefoder. Især tilbagegangen inden for hundefoder ser ifølge banken ud til at være strukturel og hænger sammen med, at forbrugerne i stigende grad søger friskere og mindre forarbejdede produkter .

Udviklingen kan også ses i Nestlés samlede kæledyrsforretning. Salget faldt 3,2 % år til år til 8,9 mia. schweizerfranc i første halvår 2026, hvilket var andet år i træk med faldende omsætning .

Nordamerika skuffede desuden investorer, der havde forventet en tydelig vending under topchef Philipp Navratil. Den reelle interne vækst – Nestlés mål for den underliggende volumenudvikling – blev negativ i regionen i andet kvartal .

Medvinden fra billigere kaffe og kakao er ved at forsvinde

Lavere priser på kaffe og kakao havde tidligere hjulpet Nestlés marginer. Men BofA vurderer, at denne fordel nu i vid udstrækning er opbrugt .

Banken havde tidligere forventet, at kaffemarginen ville nå bunden omkring 19 % i 2025 og derefter stige til 20 % i 2026 og 21,6 % i 2027 . Når de gunstige sammenligninger med tidligere lave råvareomkostninger forsvinder, bliver det sværere for Nestlé at løfte indtjeningen alene gennem lavere inputpriser.

Nettoresultatet faldt 31,4 %

Nestlé rapporterede et nettoresultat på 3,5 mia. schweizerfranc i første halvår 2026 mod 5,1 mia. schweizerfranc i samme periode året før – et fald på 31,4 % .

Selskabet forklarede faldet med højere omstruktureringsomkostninger og nedskrivninger på aktiver, der var sat til salg . Den underliggende drift var mere stabil: Den tilbagevendende underliggende driftsmargin faldt kun 10 basispoint til 16,4 % . Det kraftige fald i det rapporterede resultat lagde dog pres på investorernes tillid.

Svag volumen og mindre plads til prisstigninger

Nestlé har i nogen tid kunnet kompensere for lavere volumener ved at hæve priserne. Men den strategi bliver vanskeligere, når forbrugerne er presset af leveomkostningerne.

I første kvartal 2026 var den reelle interne vækst 1,2 %, mens prisstigninger bidrog med 2,3 % . I Nordamerika blev udviklingen endnu svagere: Den reelle interne vækst var -0,6 % i andet kvartal, mens prisstigninger stod for 2,1 % af den organiske vækst .

Efter offentliggørelsen af halvårsregnskabet faldt Nestlé-aktien på et tidspunkt 7,3 % den 23. juli – det største endagsfald siden 2020 . Reaktionen viste, hvor meget investorerne havde håbet på en hurtig vending i Nordamerika.

Freshpet viser, at modvinden rammer hele sektoren

BofA's beslutning om at nedjustere Nestlé står ikke alene. Banken nedjusterede allerede i oktober 2025 kæledyrsfoderselskabet Freshpet fra Buy til Neutral og sænkede kursmålet 26 % fra 81 til 60 dollar. Dengang pegede banken på aftagende salgsvækst, lavere forbrug på kæledyr og en opbremsning i antallet af nye kæledyrsejere .

I juli 2026 sænkede BofA igen kursmålet for Freshpet, denne gang fra 75 til 70 dollar, efter at Hill's Pet Food gik ind på markedet for frisk hundefoder .

De parallelle nedjusteringer peger på en bredere opbremsning i kæledyrsfoder. Væksten efter pandemien er aftaget, prisbevidste forbrugere søger i højere grad billigere alternativer, og konkurrencen fra friskere produkter er blevet hårdere.

En hurtig kovending fra BofA

Knap tre måneder tidligere, i april 2026, havde BofA indledt dækningen af Nestlé med en købsanbefaling. Banken satsede dengang på et comeback i koncernens kernekategorier .

Det syn blev svækket, da halvårsregnskabet viste vedvarende volumenproblemer i Nordamerika, et markant fald i nettoresultatet og øget konkurrence på kæledyrsfoder – samtidig med at den positive effekt fra lavere råvarepriser var ved at forsvinde.

I BofA's diskonterede cashflow-model blev den langsigtede vækstforventning for North America Petcare derfor sænket til -1,0 %. Det afspejler bankens vurdering af et lavere vækstpotentiale i den vigtige forretning . Samlet ændrede det forholdet mellem risiko og muligt afkast sig så meget, at en tidligere positiv anbefaling blev erstattet af en neutral vurdering.