GCC-obligationer og sukuk H1 2026: 102,7 mia. dollar i udstedelser, skift mod megahandler og krigsdrevet genrejsning

Fald i antal handler og fremkomsten af kæmpeudstedelser

Antallet af aftaler faldt kraftigt fra 215 i H1 2025 til 161 i H1 2026, et fald på 25 % . Dette fald i antal handler kombineret med stigende samlet volumen indebærer en betydelig stigning i den gennemsnitlige aftalestørrelse. Beregninger baseret på Markaz-data viser, at den gennemsnitlige aftale voksede fra cirka 430 mio. dollar til omkring 638 mio. dollar . Skiftet blev drevet af store statslige og kvasi-statslige kæmpeudstedelser, da regeringer og store statsejede enheder konsoliderede deres låntagning i færre, større transaktioner.

Fordeling på lande: Saudi-Arabien fører, Kuwait fordobles, Bahrain trækker sig

Markaz' H1 2026-rapport giver et detaljeret land-for-land-billede :

• Saudi-Arabien: 49,34 mia. dollar gennem 58 aftaler – 48 % af GCC-totalen, en beskeden stigning på 1,6 % år-over-år. Kongeriget forbliver den dominerende kraft på det regionale gældsmarked .
• UAE: 23,54 mia. dollar gennem 42 aftaler – 23 % af GCC-totalen, og fastholder dermed positionen som den næststørste udsteder .
• Qatar: 9,9 mia. dollar – en 32 % stigning år-over-år, drevet af store udstedelser fra QatarEnergy og Dukhan Bank .
• Kuwait: 8,7 mia. dollar – mere end fordoblet i forhold til H1 2025, hovedsageligt drevet af stærk aktivitet i den finansielle sektor .
• Bahrain: 4,0 mia. dollar – et fald i forhold til tidligere perioder, hvilket afspejler strammere finanspolitiske forhold og reducerede lånebehov .
• Oman: 1,8 mia. dollar – en lille stigning i forhold til H1 2025, hvilket fortsætter en gradvis genopretning i udstedelser .

Konventionelle USD-obligationer stiger; sukuk står over for modvind

Et definerende tema for H1 2026 var det afgørende skift mod konventionelle amerikanske dollar-denominerede obligationer. Kamco Invest-data viser, at konventionelle obligationsudstedelser steg cirka 41 % år-over-år til 86,4 mia. dollar, mens sukuk-udstedelser faldt cirka 26 % til 30,5 mia. dollar . Dette repræsenterer en skarp vending i forhold til tendenserne i H1 2025.

Dette billede kræver dog en nuancering. S&P Global Ratings rapporterede, at GCC sukuk-udstedelser steg 13,1 % i de første fire måneder af 2026, hovedsageligt drevet af Saudi-lokale valuta sukuk (SAR-denomineret), som nød godt af voksende rentespænd i forhold til USD-benchmarks . Aranca bemærker, at sukuk stadig udgør over 30,5 % af de udestående GCC USD-kreditmarkedsværdipapirer, hvilket indikerer en betydelig installeret base, selvom strømmen af nye udstedelser skifter .

Finanssektoren fører låntagningen

Finansielle institutioner var den største låntagerkategori i H1 2026. Banker og finansielle virksomheder dominerede udstedelserne, da de refinansierede forfaldende gæld og rejste kapital til ekspansion. Aranca rapporterer, at "finansielle virksomheder ledte væksten" på GCC-kreditmarkedet . Vigtige H1-udstedelser inkluderede Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank og Dukhan Bank .

Geopolitisk chok og genopretning: Iran-USA-konflikten

Markedet oplevede et kraftigt salg i slutningen af februar 2026, efter at Iran-USA-konflikten brød ud. Rentespænd (spreads) udvidede sig dramatisk, og ifølge LSEG-data "gik GCC-markedet reelt i stå i marts", da udstedere satte transaktioner på pause . Fitch Ratings bemærkede, at låntagere "effektivt frøs nye USD-obligations- og sukuk-salg" under krisens højdepunkt .

Et tydeligt lettelsesrally begyndte efter Iran-USA-våbenhvilen den 8. april 2026, og GCC-gældsmarkederne kom sig støt . Investment-grade-spreads vendte tilbage til førkrigsniveau i midten af juni . Genopretningen genoplivede udstedelsesaktiviteten kraftigt – en kombineret gæld på 7,5 mia. dollar blev udstedt af QatarEnergy, AviLease, Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank, Dukhan Bank og Burjeel Holdings i den sidste uge af juni alene .

London forbliver den foretrukne noteringsbørs

London fortsatte med at være den foretrukne internationale noteringsdestination for GCC-obligations- og sukuk-udstedere. Fortune rapporterede den 30. juni 2026, at en ny sukuk på 500 mio. dollar skulle noteres på International Securities Market på London Stock Exchange den 1. juli . GCC-udstedere foretrækker konsekvent London for dens dybe investorbase, internationale reguleringsramme og etablerede sukuk-noteringsinfrastruktur.

Vigtigste pointer

H1 2026 var en periode med skarpe kontraster for GCC-gældsmarkedet. Samlet udstedelse voksede, men gennem færre, større transaktioner ledet af statslige og finansielle låntagere. Markedet viste betydelig modstandsdygtighed ved at absorbere et stort geopolitisk chok og vende tilbage til normaliteten inden for to måneder efter en våbenhvile. Dataene viser tydeligt et strukturelt skift: konventionelle USD-obligationer er det foretrukne instrument for nye udstedelser, mens sukuk – på trods af vækst på Saudi-Arabiens indenlandske markeder – mistede andel på det internationale segment. Regionens dybere gældsmarkeder, som nu overstiger 1,2 billioner dollar i samlede udestående værdipapirer, fortsætter med at tiltrække globale investorer, med London som den primære gateway.