Alphabet Q2 2026: Rekordvækst i cloud og $205 milliarder i capex-mål

Vigtig forbehold: GAAP-indtjeningen per aktie og nettoindkomsten blev markant forstørret af store urealiserede gevinster i aktieinvesteringer, en ikke-likvid post . Ser man bort fra denne effekt, var driftsresultatet stadig stærkt, men langt fra så dramatisk som overskriften $9,11 antyder.

• Fri cash flow: Negativ med $5,9 milliarder – første gang Alphabet har haft negativ fri cash flow som børsnoteret selskab, drevet af $44,9 milliarder i kvartalsvise investeringer, primært i teknisk infrastruktur til datacentre .

Google Cloud: Den store stjerne

Google Cloud var kvartallets ubestridte stjerne. Cloud-omsætningen steg med 82% år-over-år til $24,8 milliarder, drevet af efterspørgsel efter AI-infrastruktur, virksomheds-AI-løsninger og Gemini-relaterede arbejdsbelastninger . Dette overgik de 63–65% vækst, som analytikerne havde forventet .

Cloud-driftsindkomsten nåede $8,8 milliarder, op fra $2,8 milliarder i samme periode året før, hvilket viser hurtig marginudvidelse i takt med, at forretningen skalerer .

Revideret capex-prognose for hele 2026: Tredje opjustering på seks måneder

Alphabet opjusterede sin vejledning for 2026-investeringer for tredje gang i år til $195 milliarder–$205 milliarder, oppe fra intervallet $180–$190 milliarder, der blev fastsat for blot tre måneder siden i april .

I den høje ende mere end fordobler dette Alphabets capex fra 2025 på cirka $91 milliarder . Finansdirektør Anat Ashkenazi sagde, at stigningen afspejler "en acceleration i kapacitetslevering for at imødekomme efterspørgslen," med cirka 60% af udgifterne rettet mod servere og 40% mod datacentre og netværksudstyr . Selskabet har også signaleret, at capex i 2027 vil "stige markant" sammenlignet med 2026 .

Capex-drift i Q2: Første kvartals capex var $35,7 milliarder (op 107% år-over-år) ; det nye helårsinterval indebærer, at udgifterne skal accelerere yderligere i andet halvår. Q2 alene så $44,9 milliarder i capex .

Bredere kontekst: AI-infrastrukturkapløbet på $725 milliarder

Alphabets capex-eksplosion er en del af en hidtil uset, koordineret investeringscyklus på tværs af de fire største amerikanske hyperscalere. De samlede 2026-investeringer for Amazon, Microsoft, Alphabet og Meta forventes at beløbe sig til cirka $725 milliarder, en stigning på cirka 77% fra cirka $410 milliarder i 2025 .

Goldman Sachs forventer kumulerede investeringer på $5,3 billioner fra disse fire selskaber i perioden 2025–2030 . Wedbush-analytiker Dan Ives beskrev dynamikken som "et våbenkapløb" – enhver virksomhed, der skærer ned, risikerer at falde bagud i regnekraft og AI-partnerskaber . Morgan Stanley har anslået de samlede AI-relaterede infrastrukturudgifter til mere end $1 billion alene i det kommende år .

Den centrale risiko: Frit cash flow under pres

Alphabets negative frie cash flow på $5,9 milliarder i Q2 er et tidligt signal om en bredere spænding på tværs af hyperscaler-gruppen. Ifølge analytikere kan det samlede frie cash flow for hyperscalerne blive negativt i Q3 2026, da capex vokser med cirka 70% årligt mod kun cirka 23% cash flow-vækst .

Alphabet selv genererede $39,1 milliarder i driftscash flow i Q2, men brugte $44,9 milliarder på capex – en forskel på $5,9 milliarder . Selskabet har stadig $242,5 milliarder i kontanter og omsættelige værdipapirer mod $98,2 milliarder i langfristet gæld, så balancen er ikke umiddelbart under pres, men tendensen er værd at følge .