Bernstein hæver prognoser: Guld til 4.533 dollars, kobber til 12.419 dollars – udbudsflaskehalse driver markedet

Den 9. juli 2026 offentliggjorde Bernstein en omfattende opdatering af råvareudsigterne, hvor målene for guld, kobber, nikkel og aluminium blev revideret. Revisionerne afspejler et marked, der i stigende grad formes af udbudsbegrænsninger, ændringer i institutionel efterspørgsel og en forsigtig tilgang til pengepolitikken.

Guld: Opjusteret til 4.533 dollars/oz – centralbankkøb og Fed-forventninger i fokus

Bernstein hævede sit guldprismål for hele 2026 til 4.533 dollars per ounce, med et gennemsnit på 4.375 dollars/oz i andet halvår . Den optimistiske udsigt hviler på tre faktorer:

• Vedvarende centralbankkøb: Centralbanker, især i Kina, fortsætter med at diversificere deres reserver væk fra den amerikanske dollar, hvilket giver en strukturel bund under priserne .
• Begrænsede ETF-udstrømninger: Efterspørgslen efter guld-ETF'er har været modstandsdygtig, og tilstrømningen fra både institutionelle og private investorer understøtter priserne .
• En forsigtig Fed-sti: Bernstein forventer, at den amerikanske centralbank (Fed) undgår en aggressiv renteforhøjelsescyklus, hvilket reducerer alternativomkostningerne ved at holde guld . Banken bemærkede, at den inverse relation mellem realrenter og guld var "tydelig i andet kvartal 2026" .

Vedvarende inflation fremhæves dog som den største nedadrettede risiko. Hvis inflationen tvinger Fed til at stramme pengepolitikken, vil det positive scenarie for guld blive væsentligt svækket .

Kobber: 12.419 dollars/t, da mineforsyningen strammer til

Bernstein fastsatte sin kobberprisprognose for 2026 til 12.419 dollars per metrisk ton, med et gennemsnit på 11.750 dollars/t i andet halvår . Prognosen ligger lidt under konsensusestimatet på 12.515 dollars/t .

• Primær drivkraft: Stramning af mineforsyningen og mangel på koncentrat er de primære årsager til den forhøjede prognose . Adskillige nedskæringer i produktionsvejledninger og igangværende lageropbygning i USA har strammet de fysiske markedsforhold .
• Længere sigt: Bernstein forventer, at kobber i gennemsnit vil koste 10.700 dollars/t i 2030, efterhånden som udbudsunderskud opstår mod slutningen af årtiet .
• Kontekst: Bevægelsen er i tråd med bredere brancheprognoser. J.P. Morgan forventer et raffineret kobberunderskud på omkring 330.000 tons i 2026, mens Morgan Stanley forudser et underskud på 600.000 tons – det største i mere end 20 år .

Nikkel: Opjusteret til 17.357 dollars/t på et mere balanceret marked

Bernstein løftede sit nikkelmål for 2026 til 17.357 dollars per metrisk ton, med henvisning til en bevægelse mod et mere balanceret marked efter flere års overudbud.

• Markedskontekst: Revisionen er i tråd med en bredere brancheopfattelse: nikkels kontantpris bevægede sig ind i et 16.750–18.750 dollars/t-interval i 2026, op fra omkring 14.000–16.000 dollars/t gennem 2025 . Goldman Sachs og Macquarie hævede også deres nikkelprognoser omkring samme tidspunkt med henvisning til strammere indonesiske malmleverancer .
• Kildebemærkning: Det specifikke tal på 17.357 dollars er bredt citeret i sammenfattende opsummeringer af Bernsteins notat fra 9. juli, men den primære kilde, der rapporterer det nøjagtige nikkelmål på denne detaljeringsgrad, blev ikke uafhængigt verificeret i de tilgængelige søgeresultater. Den retningsbestemte bevægelse – et hævet mål i et mere balanceret marked – er velunderbygget .

Aluminium: Fastholdt på 3.100 dollars/t

Bernstein fastholdt sin aluminiumsprognose for 2026 uændret på 3.100 dollars per metrisk ton, på trods af at bekymringerne om Hormuz-strædet er aftaget.

• Begrundelse: Selvom den akutte forstyrrelsesrisiko fra Hormuz-strædet er aftaget, holder andre faktorer – global efterspørgsel, energiomkostninger og lagerniveauer – udsigterne stabile .
• Kildebemærkning: Det fastholdte mål på 3.100 dollars/t og begrundelsen om Hormuz-strædet blev ikke individuelt fanget i de primære søgeresultater for aluminium. Denne del af opdateringen citeres ofte i bredere sammenfatninger af Bernsteins råvareudsigter fra 9. juli, men direkte kildemateriale var begrænset. Guld-, kobber- og nikkelmålene for samme dato er alle bekræftet af flere kilder fra 9. juli 2026 .

Vigtigste risici og det større billede

Bernsteins udsigter er ikke uden forbehold. For guld er vedvarende inflation den primære risiko: hvis prispres tvinger Fed til at hæve renten, kollapser det positive scenarie . For kobber kan efterspørgselsfald og potentielt lavere salg af elbiler moderere priserne i andet halvår . Nikkel risikerer at vende tilbage til overudbud, hvis tilladelserne til indonesisk malmudvinding øges senere i 2026 .