Bitcoin-bund: Bitwise og Tiger Research er uenige om tidspunkt og prisniveau

To fremtrædende kryptoforskningsfirmaer – Bitwise Asset Management og Tiger Research – har offentliggjort vurderinger, der argumenterer for, at Bitcoins bjørnemarked i 2025-2026 nærmer sig eller allerede har nået bunden. Mens begge ser et lovende grundlag for en ny bull-cyklus, bygger de på forskellige indikatorer, prisniveauer og tidslinjer. Her er en faktatjekket sammenligning af deres kerneudsagn, understøttet af deres offentliggjorte rapporter.

Bitwise Asset Management: Q4 2025 var bunden

Bitwise' centrale argument er, at fjerde kvartal 2025 med stor sandsynlighed markerede bjørnemarkedets bund, selvom priserne fortsatte med at falde ind i 2026. Firmaet forventer en genrejsning i løbet af 2026 og nye all-time highs samme år .

Nøgleindikatorer ifølge Bitwise

• Pris-fundamentaler-kløft: I Q4 2025 faldt Ethereum (ETH) 29%, mens transaktionsvolumen på Ethereum nåede nye all-time highs. Kryptoaktier faldt 20%, samtidig med at kryptovirksomhedernes indtægter voksede 3 gange hurtigere end omkostningerne. DeFi-aktivitet og stablecoin-udbud steg, mens priserne faldt . Bitwise kalder denne historiske spænding et klassisk signal på en bjørnemarkedsbund .
• On-chain-akkumulering: Stigende realiseret kapitalisering og et stablecoin-udbud på over 300 milliarder dollars pegede på stille akkumulering på trods af svage priser .
• 2023-scenarie: CIO Matt Hougan udtalte, at prissvagheden i Q4 2025 mindede om starten af 2023, som gik forud for den efterfølgende genopretning .
• ETF-efterspørgselsbuffer: Hougan vurderede, at cirka 75 milliarder dollars i efterspørgsel fra spot-ETF'er og virksomheders treasury-afdelinger var hovedårsagen til, at salget ikke blev dybere .

Tidslinje og betingelser for ny bull-cyklus (Bitwise)

Bitwise ser Q4 2025 som bunden og forventer en genrejsning i 2026 . Firmaet argumenterer for, at Bitcoin vil bryde sin traditionelle fireårs-cyklus og nå nye all-time highs i 2026 . De identificerer $80.000-$85.000 prisintervallet som den afgørende "demarkationslinje" mellem bjørn og tyr; et brud over dette niveau vil signalere et trendsifte . Betingelserne for overgangen er et vedvarende brud over $80.000-$85.000, kombineret med forbedret makroøkonomisk risikosentiment og fortsatte ETF-indstrømninger .

Tiger Research: En korrektion inden for en langsigtet opadgående trend

Tiger Research erklærer ikke direkte, at "bunden er nået." I stedet placerer deres værdiansættelsesramme det nuværende bjørnemarked som en korrektion inden for en stadig intakt langsigtet opadgående trend, med betydeligt opadgående potentiale fra de nuværende niveauer .

Nøgleindikatorer ifølge Tiger Research

• Makro-likviditet (Global M2): Global M2 nåede en rekord på 134,4 billioner dollars, hvilket citeres som en +20% medvind for Bitcoin .
• Fed-politik modvind: Langsommere rentenedsættelser, efter at CPI steg til 3,3% efter et Iran-relateret oliechok, skaber en -10% modvind på værdiansættelsen .
• On-chain-signaler nærmer sig neutral: Centrale on-chain-metrics forlod "frygtzonen" i Q1 2026 og bevægede sig mod "tidlig ligevægt". Købsefterspørgsel samlede sig omkring $84.000 og danner et gulv, mens $98.000 fungerer som korttidsmodstand (kostprisen for korttidsholdere) .
• ETF-flowvending: Indstrømninger til spot Bitcoin ETF'er blev igen netto positive efter 14 uger med udstrømninger .
• Værdiansættelsesmodel: En neutral basispris afledt af on-chain fair value justeres med makro (+20%) og fundamentale (-10%) faktorer .

Tidslinje og betingelser for ny bull-cyklus (Tiger Research)

Tiger Researchs 12-måneders prismål er blevet nedjusteret mellem Q1 og Q2 2026:

Rapportperiode	12-måneders prismål	Neutral basis	Makrojustering	Fundamentaljustering
Q1 2026-rapport (jan. 2026)	$185.500	$145.000	+25%	0%
Q2 2026-rapport (apr. 2026)	$143.000 (nedjusteret)	$132.500	+20%	-10%

Tiger Research opstiller tre betingelser for en ny bull-cyklus: Et klart brud over $98.000-modstanden (korttidsholders kostpris), som de kalder "det primære signal for en kortsigtet trendvending" ; vedvarende nettoindstrømning til ETF'er og fortsat global M2-ekspansion ; og on-chain-indikatorer, der bevæger sig fuldstændigt ud af ligevægt og ind i bullish territorium .

I modsætning til Bitwise udtaler Tiger Research sig ikke om, at bunden allerede er nået. Deres ramme er fremadskuende: De argumenterer for, at den nuværende pris (i intervallet $70.000-$80.000 i starten til midten af 2026) giver cirka 2x opadpotentiale i forhold til deres 12-måneders mål. Nedjusteringen fra $185.500 til $143.000 i Q2-rapporten afspejler dog en langsommere genopretning på grund af makroøkonomiske modvinde .

Væsentlige forskelle mellem de to analyser

Aspekt	Bitwise	Tiger Research
Bunderklæring	Q4 2025 var bunden; genrejsning i 2026	Erklærer ikke eksplicit en bund; model indikerer, at nuværende priser er langt under fair value
Nøgleramme	Pris/fundamentaler-kløft, 2023-analogi	Makro-likviditet (M2) + on-chain ligevægtsmodel
Bull-triggerpris	Vedvarende brud over $80.000-$85.000	Brud over $98.000-modstand
Prismål	Nye all-time highs i 2026 (intet specifikt tal oplyst)	$143.000 (Q2 2026 raport) til $185.500 (Q1 2026 raport)

Vigtige forbehold

Midt i 2026 handles Bitcoin stadig omkring $69.000-$70.000, cirka 45% under toppen i oktober 2025 på $126.296 . Andre analytikere har endnu ikke bekræftet en bund. Galaxy analyserede 13 indikatorer, der historisk har været forbundet med markedsbunde og fandt kun fire bekræftede, med en base-case bund mellem $40.000-$46.000 . NYDIG bemærkede, at de nuværende metrics er tæt på lavpunkterne fra tidligere cyklusser, men der er ingen tegn på endelig kapitulation . CryptoQuant advarer om, at bjørnemarkedet kan være startet allerede i november 2025 og forudsiger en bund mellem $56.000 og $60.000 i løbet af 2026 . Bitwise' bundudsagn er fortsat en minoritetsopfattelse i det bredere analytikersamfund.