AI-investeringsboom: Skarpere end tidligere bobler

BIS advarede om, at den nuværende AI-drevne investeringsbølge er skarpere end tidligere 'boble'-perioder, med intens konkurrence om markedslederskab, flaskehalse i forsyningen og risiko for overinvestering, der minder om tidligere innovationsdrevne boom-og-bust-cyklusser .

De store amerikanske 'hyperscalers' – de fem førende cloud-computing-virksomheder – forventes at investere over 1 billioner dollars i AI-infrastruktur frem til 2026, en skala som BIS mener kan udvikle sig til et skadeligt og langvarigt 'investeringsbust', hvis indtjeningsforventningerne ikke indfries .

Afgørende er det, at aktiekurserne er løbet langt foran obligationsmarkedets prissætning, hvilket understreger boblens skrøbelige finansiering . En stor del af denne udgift flyttes fra driftsoverskud til gæld, hvor finansieringen i stigende grad kanaliseres gennem løst regulerede private kreditkanaler og hedgefonde, hvilket skaber blinde vinkler for tilsynsmyndighederne .

Rapporten pegede på "komplekse interaktioner i AI-forsyningskæden" og cirkulære investeringsstrukturer mellem teknologivirksomheder, hvor sammenkædet finansiering mellem AI-selskaber, leverandører og investorer hurtigt kan forstærke tab i en nedtur .

En AI-aktiekorrektion kunne udløse en bredere formueeffekt, der reducerer forbruget, når strakte aktivvurderinger afvikles og presser husholdningernes balancer . BIS bemærkede, at den hurtige overførsel af finansiel formidling fra banker til ikke-bank finansielle institutioner (NBFI'er) betyder, at en AI-nedtur kan udvikle sig langt hurtigere og skarpere end tidligere bankkriser .

Rekordhøj offentlig gæld og den 'suveræn-finansielle stabilitets-nexus'

Næsten-rekordhøje offentlige gældsniveauer i de store økonomier har skabt det, BIS kalder en ny 'suveræn-finansiel stabilitets-nexus' . Samspillet mellem høj statsgæld og den voksende rolle for stærkt gearede hedgefonde på statsobligationsmarkederne udgør voksende risici for finansiel stabilitet .

Likviditeten på de centrale obligationsmarkeder er blevet mere skrøbelig, og gearede ikke-bankformidlere kan forstærke og accelerere kraftige fald i statsobligationsværdier, hvilket hurtigt strammer de finansielle betingelser og komplicerer centralbankernes politik .

BIS advarede om, at statsobligationsmarkederne nu er en potentiel kilde til stress snarere end en stødpude, hvor høje gældsniveauer og større refinansieringsrisici kan accelerere stigningen i obligationsrenter .

Ikke-bankformidlere og finansiel skrøbelighed

Rapporten fremhævede, at tilsynet med ikke-bankkanaler er utilstrækkeligt, hvilket efterlader systemet udsat for pludselige indløsninger og tvangssalg . Den hurtige vækst i private kredit, hedgefonds-gearing og AI-finansieringskanaler skaber betydelige data- og reguleringsmæssige huller .

BIS advarede om, at gearede ikke-bankformidlere, der handler gennem uigennemsigtige kanaler, kan udløse flash-krak, som traditionelle bankbeskyttelsesforanstaltninger ikke er designet til at håndtere .

BIS opfordrer til hastehandling

BIS opfordrede politikerne til at handle nu på fire områder :

1. Prisstabilitet – sikre, at inflationsforventningerne forbliver forankrede, især efter det seneste udbudschok i Hormuz-strædet og fornyede inflationsrisici .
2. Finanspolitisk bæredygtighed – reducere de høje gældsniveauer for at genoprette regeringernes evne til at reagere på fremtidige kriser .
3. Styrke tilsynet uden for banksektoren – regulere ikke-bankformidlere og lukke datahuller i private kredit, hedgefonds-gearing og AI-finansieringskanaler .
4. Strukturreformer – forfølge langsigtede produktivitets- og vækstreformer for at understøtte bæredygtig tilpasning .

BIS' generaldirektør Pablo Hernández de Cos advarede om, at forsinkelse kun vil gøre fremtidige tilpasninger dyrere og øge risikoen for vanskelige afvejninger .

AI-investeringsboom: Skarpere end tidligere bobler

BIS advarede om, at den nuværende AI-drevne investeringsbølge er skarpere end tidligere 'boble'-perioder, med intens konkurrence om markedslederskab, flaskehalse i forsyningen og risiko for overinvestering, der minder om tidligere innovationsdrevne boom-og-bust-cyklusser .

De store amerikanske 'hyperscalers' – de fem førende cloud-computing-virksomheder – forventes at investere over 1 billioner dollars i AI-infrastruktur frem til 2026, en skala som BIS mener kan udvikle sig til et skadeligt og langvarigt 'investeringsbust', hvis indtjeningsforventningerne ikke indfries .

Afgørende er det, at aktiekurserne er løbet langt foran obligationsmarkedets prissætning, hvilket understreger boblens skrøbelige finansiering . En stor del af denne udgift flyttes fra driftsoverskud til gæld, hvor finansieringen i stigende grad kanaliseres gennem løst regulerede private kreditkanaler og hedgefonde, hvilket skaber blinde vinkler for tilsynsmyndighederne .

Rapporten pegede på "komplekse interaktioner i AI-forsyningskæden" og cirkulære investeringsstrukturer mellem teknologivirksomheder, hvor sammenkædet finansiering mellem AI-selskaber, leverandører og investorer hurtigt kan forstærke tab i en nedtur .

En AI-aktiekorrektion kunne udløse en bredere formueeffekt, der reducerer forbruget, når strakte aktivvurderinger afvikles og presser husholdningernes balancer . BIS bemærkede, at den hurtige overførsel af finansiel formidling fra banker til ikke-bank finansielle institutioner (NBFI'er) betyder, at en AI-nedtur kan udvikle sig langt hurtigere og skarpere end tidligere bankkriser .

Rekordhøj offentlig gæld og den 'suveræn-finansielle stabilitets-nexus'

Næsten-rekordhøje offentlige gældsniveauer i de store økonomier har skabt det, BIS kalder en ny 'suveræn-finansiel stabilitets-nexus' . Samspillet mellem høj statsgæld og den voksende rolle for stærkt gearede hedgefonde på statsobligationsmarkederne udgør voksende risici for finansiel stabilitet .

Likviditeten på de centrale obligationsmarkeder er blevet mere skrøbelig, og gearede ikke-bankformidlere kan forstærke og accelerere kraftige fald i statsobligationsværdier, hvilket hurtigt strammer de finansielle betingelser og komplicerer centralbankernes politik .

BIS advarede om, at statsobligationsmarkederne nu er en potentiel kilde til stress snarere end en stødpude, hvor høje gældsniveauer og større refinansieringsrisici kan accelerere stigningen i obligationsrenter .

Ikke-bankformidlere og finansiel skrøbelighed

Rapporten fremhævede, at tilsynet med ikke-bankkanaler er utilstrækkeligt, hvilket efterlader systemet udsat for pludselige indløsninger og tvangssalg . Den hurtige vækst i private kredit, hedgefonds-gearing og AI-finansieringskanaler skaber betydelige data- og reguleringsmæssige huller .

BIS advarede om, at gearede ikke-bankformidlere, der handler gennem uigennemsigtige kanaler, kan udløse flash-krak, som traditionelle bankbeskyttelsesforanstaltninger ikke er designet til at håndtere .

BIS opfordrer til hastehandling

BIS opfordrede politikerne til at handle nu på fire områder :

1. Prisstabilitet – sikre, at inflationsforventningerne forbliver forankrede, især efter det seneste udbudschok i Hormuz-strædet og fornyede inflationsrisici .
2. Finanspolitisk bæredygtighed – reducere de høje gældsniveauer for at genoprette regeringernes evne til at reagere på fremtidige kriser .
3. Styrke tilsynet uden for banksektoren – regulere ikke-bankformidlere og lukke datahuller i private kredit, hedgefonds-gearing og AI-finansieringskanaler .
4. Strukturreformer – forfølge langsigtede produktivitets- og vækstreformer for at understøtte bæredygtig tilpasning .

BIS' generaldirektør Pablo Hernández de Cos advarede om, at forsinkelse kun vil gøre fremtidige tilpasninger dyrere og øge risikoen for vanskelige afvejninger .