Bitcoin i historisk kapitulation: 54 procent af alle BTC holdes med tab

Ved udgangen af juni 2026 havde bitcoinmarkedet nået en dyster milepæl: Mere end halvdelen af alle bitcoin i omløb blev holdt med et urealiseret tab. Glassnode-data viste den 25. juni, at 10,83 millioner BTC – cirka 54 procent af de omkring 20 millioner bitcoin i omløb – lå under deres købspris. Det var det højeste niveau, der nogensinde er registreret, og overgik toppene på omkring 10,5 millioner BTC ved bunden af markeds­cyklusserne i 2019, 2020 og 2022 .

Tallet stod ikke alene. Bitcoin var faldet mere end 50 procent fra sin daværende rekord på omkring 126.198 dollar i oktober 2025, og dermed lå stadig flere investorers købspriser over markedsprisen. Resultatet var et bredt salgspres, som kunne ses både blandt private ejere, langsigtede investorer og bitcoinbaserede børsprodukter.

Prisfaldet sendte rekordmange bitcoin i minus

Den umiddelbare forklaring er enkel: Når prisen falder, bliver flere mønter – målt mod den pris, de sidst blev flyttet til – registreret som værende med tab.

Den 24. juni faldt bitcoin for tredje gang i 2026 under 60.000 dollar og ramte kortvarigt 59.023,98 dollar. Det var det laveste niveau siden oktober 2024 . Dagen efter handlede bitcoin omkring 59.100 dollar, og Glassnodes måling af den samlede beholdning med tab steg til rekordhøje 10,83 millioner BTC .

Målingen tæller de mønter, hvis seneste bevægelse på blockchainen fandt sted til en højere pris end den aktuelle markedspris. Der er altså tale om urealiserede tab – ikke nødvendigvis tab, der allerede er realiseret gennem et salg.

Allerede den 4. juni var mønter med tab – cirka 10,5 millioner BTC – for første gang i denne cyklus flere end mønter med gevinst, som udgjorde omkring 9,8 millioner BTC, mens bitcoin lå nær 61.300 dollar . Den 10. juni viste en CryptoQuant-baseret analyse, at cirka 51,6 procent af hele bitcoinbeholdningen var i minus. En måned tidligere var andelen omkring 34 procent .

Også de langsigtede ejere er hårdt ramt

Det mest markante tegn på stress kom fra den gruppe, der normalt forbindes med størst tålmodighed: de langsigtede ejere.

Glassnode definerer long-term holders, eller LTH’er, som adresser, der har holdt deres bitcoin i mindst 155 dage. Den 25. juni havde denne gruppe 5,58 millioner BTC med et urealiseret tab. Det var det næsthøjeste niveau nogensinde – kun overgået af toppen på cirka 5,6 millioner BTC under coronak krakket i marts 2020 .

Samtidig nåede LTH-gruppens samlede beholdning et rekordniveau på 14,8 millioner BTC, svarende til omtrent 75 procent af den cirkulerende beholdning . Det betyder, at en stor del af markedets bitcoin fortsat ligger hos investorer, der har holdt fast gennem betydelige kursudsving – men mange af dem sidder nu med mønter, der er mindre værd end ved seneste køb eller flytning.

Tidligere i juni var 5,3 millioner BTC hos langsigtede ejere registreret med tab. Tallet voksede altså yderligere, efterhånden som bitcoinprisen faldt gennem måneden .

SOPR viser, at der sælges med tab

En anden central indikator er Spent Output Profit Ratio, forkortet SOPR. Den måler, om de bitcoin, der flyttes eller sælges, i gennemsnit realiseres med gevinst eller tab.

• En værdi over 1,0 betyder, at mønterne i gennemsnit sælges med gevinst.
• En værdi under 1,0 betyder, at de i gennemsnit sælges med tab.

Ifølge KuCoin lå Long-Term Holder SOPR’s 30-dages gennemsnit på 0,88 i slutningen af juni – klart under break-even-niveauet 1,0 . Indikatoren lå under 1,0 på 87 af årets første 176 handelsdage. Det skete i to perioder: fra 24. februar til 27. april og derefter sammenhængende fra 2. juni. Den seneste periode havde varet 24 sessioner pr. 26. juni .

Et vedvarende SOPR-niveau under 1,0 forbindes ofte med et marked, hvor investorer sælger under deres kostpris. Det er ikke i sig selv et bevis på, at markedet har nået bunden, men det viser, at salgspresset ikke længere kun kommer fra kortsigtede spekulanter.

VanEcks ChainCheck fra midten af juni understøttede billedet: Realiserede tab steg 78 procent fra måned til måned til 714 millioner dollar, mens realiserede gevinster faldt 57 procent til 194 millioner dollar. Det trak forholdet mellem realiserede gevinster og tab klart under 1,0 .

Hvad fortæller tallene om bjørnemarkedet?

Samlet peger målingerne på en klassisk kapitulationsfase: Prisen er faldet så meget, at en stor del af beholdningen ligger under købsprisen, mens flere investorer – også dem med lang tidshorisont – accepterer tab for at komme ud.

Det er dog vigtigt at skelne mellem markedsstress og en dokumenteret bund. En rekordstor beholdning med urealiserede tab kan optræde tæt på tidligere vendepunkter, men den kan også vokse yderligere, hvis nye købere ikke træder til, eller hvis prisen falder mere.

De tilgængelige data viser derfor først og fremmest omfanget af presset:

• Bitcoin faldt under 60.000 dollar flere gange i juni og nåede kortvarigt 59.023,98 dollar .
• Over halvdelen af den cirkulerende beholdning var registreret med tab .
• Langsigtede ejere sad på 5,58 millioner BTC med tab – næsten rekordniveauet fra marts 2020 .
• Long-Term Holder SOPR lå under 1,0 på næsten halvdelen af årets handelsdage .
• Realiserede tab voksede kraftigt, mens realiserede gevinster kollapsede .

Bitcoin befandt sig dermed i en situation, hvor både blockchain-data og handelsadfærd pegede i samme retning: Investorerne var under pres, og en stor del af markedet havde allerede oplevet et betydeligt fald i værdien af deres beholdninger – i hvert fald på papiret.