Qualcomm vil bryde ud af smartphoneforretningen med massiv AI-satsning

De nye mål, som fik aktien til at stige

Det mest opsigtsvækkende var Qualcomms opjusterede mål for forretningen uden for smartphones. Selskabet forventer nu en omsætning på 40 mia. dollar i regnskabsåret 2029 i QCT-forretningen uden håndsæt – omtrent det dobbelte af det tidligere mål på 22 mia. dollar .

Datacentrene skal stå for mere end 15 mia. dollar af omsætningen i 2029 . På kortere sigt forventer Qualcomm cirka 5 mia. dollar i datacenteromsætning i regnskabsåret 2027, herunder 1 mia. dollar fra nytilkomne kunder inden for specialdesignede chips .

Qualcomms øvrige mål for regnskabsåret 2029 er:

• Automotive: 10 mia. dollar
• IoT: Mere end 14 mia. dollar
• Industri, netværk og robotteknologi: 8 mia. dollar
• Personlig AI og computere: 6 mia. dollar
• Datacentre: Mere end 15 mia. dollar

Samtidig vurderer Qualcomm, at det samlede adresserbare marked vil være omkring 1.700 mia. dollar i 2030, op fra det tidligere estimat på 900 mia. dollar. Alene datacentermarkedet vurderes til over 1.000 mia. dollar .

Dragonfly C1000 skal bringe Qualcomm ind på servermarkedet

Kernen i den nye satsning er Qualcomm Dragonfly C1000, en serverprocessor til datacentre. Chippen bygger på en chiplet-arkitektur med over 250 kerner og understøtter blandt andet PCIe Gen7 og CXL-hukommelse. Den kan desuden kobles sammen med Qualcomms teknologi High Bandwidth Compute, forkortet HBC .

Qualcomm hævder, at Dragonfly C1000 leverer dobbelt så høj ydeevne pr. watt som konkurrerende arkitekturer . Det er dog ikke et produkt, der kommer på markedet med det samme: Produktionen er planlagt til at begynde i anden halvdel af 2028 .

Selskabet lancerede også AI300-serien af acceleratorer til AI-inferens samt anden generation af HBC-teknologien. Tilsammen skal produkterne give Qualcomm en komplet datacenterplatform i stedet for blot at levere enkelte komponenter .

Qualcomm oplyste desuden, at selskabet har fået betydelige ordrer fra to hyperscale-cloududbydere ud over Meta . Hyperscalere er meget store cloudplatforme, der driver omfattende serverinfrastruktur til blandt andet AI-tjenester og onlineplatforme.

Meta bliver første navngivne kunde

Meta blev offentliggjort som den første navngivne kunde til Dragonfly C1000. De to selskaber har indgået et strategisk samarbejde, der dækker flere processorgenerationer .

Ifølge den fælles meddelelse skal Qualcomm levere Dragonfly C1000-processorer til Metas næste generation af servere . Aftalens økonomiske detaljer – herunder priser og eventuelle minimumsvolumener – er ikke offentliggjort .

Aftalen med Meta blev præsenteret sammen med flere andre AI-relaterede initiativer. Qualcomm vil udbygge samarbejdet med Hugging Face og har bekræftet købet af AI-softwarevirksomheden Modular for cirka 3,9 mia. dollar i aktier . Microsoft Azure vil desuden tage Qualcomms HBC-chip i brug .

Aktien steg kraftigt – men ikke alle blev overbevist

Markedets første reaktion var tydelig. Efter Investor Day steg Qualcomm-aktien med 12-15 procent i eftermarkedet den 24. juni . Tidligere på handelsdagen var aktien ellers faldet, blandt andet på grund af bekymringer om Modular-opkøbet og en gentagelse af Bank of Americas negative anbefaling .

Morgan Stanley ændrede kurs

Den mest markante analytikerreaktion kom fra Morgan Stanley:

• Anbefalingen blev løftet fra Underweight til Equal-weight .
• Kursmålet steg fra 146 til 231 dollar, svarende til en stigning på 58 procent .
• Analytiker Joseph Moore skrev, at Qualcomms mål om 5 mia. dollar i datacenteromsætning i regnskabsåret 2027 placerer selskabet blandt AI-vinderne. Han tilføjede, at banken havde været “forkert på den, da den var skeptisk” .

Morgan Stanley fastholdt dog ikke en egentlig positiv overvægt af aktien. Banken foretrak fortsat mere etablerede aktører på datacentermarkedet, men ændringen var alligevel en markant kovending .

Bank of America holder fast i skepsissen

Bank of America var mere forsigtig:

• Banken fastholdt anbefalingen Underperform .
• Før Investor Day blev kursmålet hævet fra 165 til 195 dollar .
• Efter præsentationen blev kursmålet senere løftet yderligere til 220 dollar, mens Underperform-anbefalingen blev fastholdt .

Analytiker Tal Liani pegede på tabet af Apples modemforretning, modvind på det kinesiske Android-marked og risikoen for, at en stor del af Qualcomms potentielle datacentersucces allerede er indregnet i aktiekursen .

Daiwa var allerede positiv

Daiwa Securities havde allerede den 8. maj hævet Qualcomm fra Neutral til Outperform og løftet kursmålet fra 140 til 225 dollar . Analytiker Louis Miscioscia vurderede, at Qualcomm var på vej fra at være en smartphoneleverandør til at blive en bredere aktør inden for AI-infrastruktur.

Der blev ikke fundet en særskilt, umiddelbar Daiwa-opdatering efter Investor Day. Bankens tidligere opgradering afspejlede dog allerede et positivt syn på Qualcomms strategiske skifte.

Andre banker reagerede også på præsentationen. Susquehanna hævede sit kursmål med henvisning til Qualcomms udvidede markedsmulighed på 1.700 mia. dollar i 2030 . Goldman Sachs kaldte datacentermålene imponerende, men fastholdt en Neutral-anbefaling og understregede, at ordrer fra cloududbydere, produktets faktiske ydeevne og evnen til at kommercialisere løsningen bliver afgørende . UBS hævede sit kursmål fra 170 til 235 dollar, ligeledes med en Neutral-anbefaling .

Et stort skifte – med flere år til beviset

Investor Day handlede derfor om mere end en ny processor. Qualcomm forsøger at ændre sin identitet fra primært at være en smartphone-chipproducent til at blive en bred AI-computervirksomhed med aktiviteter inden for edge-enheder, biler, IoT, industri og datacentre . Topchef Cristiano Amon og finansdirektør Akash Palkhiwala fremhævede blandt andet agentbaseret AI, datacentre i gigawatt-skala, industriel AI og såkaldt fysisk AI .

Satsningen er dog ikke uden risiko. Qualcomm står over for tabet af Apple som modemkunde, et svagere eller mere modent smartphone-marked og hård konkurrence fra etablerede datacenterleverandører som NVIDIA, AMD og Intel . Dragonfly C1000 kommer efter planen først i produktion i anden halvdel af 2028, så der er et betydeligt tidsrum mellem annonceringen og eventuelle større indtægter .

Budskabet fra Wall Street var alligevel klart: Qualcomm er nu blevet en del af samtalen om AI-infrastruktur. Om selskabet kan indfri målet om mere end 15 mia. dollar i datacenteromsætning i 2029, vil afhænge af leverancer, produktets konkurrenceevne og kundernes faktiske udrulning. Indtil videre har markedet valgt at give Qualcomm tvivlen til gode.