JPMorgan: Bitcoins mine-netværk er mere skrøbeligt end nogensinde

Konsekvenserne: ~20 % af minearbejdere urentable

Med indtægter under produktionsomkostningerne opererer cirka hver femte minearbejder med tab, ifølge JPMorgans notat . Banken citerede CoinShares-data i sin rapport og bemærkede, at presset tvinger minearbejdere til at træffe vanskelige beslutninger .

Rekordsalg: Over 32.000 BTC i Q1 2026

Ifølge data fra TheMinerMag solgte nordamerikanske børsnoterede mineselskaber (herunder MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific og Bitdeer) over 32.000 BTC i Q1 2026 . Det tal oversteg det samlede salg for hele 2025 og overgik de cirka 20.000 BTC, der blev likvideret under Terra-Luna-kollapset i Q2 2022 . Omfanget af disse salg "overstiger langt tidligere cykliske miner-reduktioner og understreger, at minearbejdere nu står over for en systemisk overlevelseskrise snarere end blot marginalt operationelt pres" .

Netværkets respons: 10,09 % difficulty-fald og hashrate-nedgang

Bitcoins minedifficulty faldt fra 138,96T til 124,93T ved block 953.568 den 14. juni 2026. Dette rangerer som det 11. største nedadgående justering i Bitcoins historie og det næststørste enkeltfald i 2026 . Justeringsperioden varede 15,6 dage, over standardvinduet på 14 dage, da regnekraft forlod netværket .

Galaxy Research bekræftede, at hashraten faldt med cirka 12 % i juni til omkring 886 EH/s . Det skarpe fald pressede hashprice kortvarigt under 30 USD/PH/s, før den genvandt til cirka 32,31 USD efter difficulty-justeringen . Galaxy bemærkede også, at noget minekapacitet muligvis er blevet flyttet til HPC- og AI-datacentre .

Bullish kontrast: Langtidsholdere absorberer udbuddet

På trods af mine-sektorens problemer noterer JPMorgans rapportering, at hvalakkumulering og lavere børsreserver er bullish signaler . Flere kilder citerer, at langtidsholdere (LTH'er) har absorberet minersalg, med cirka 125.000 BTC absorberet alene i juni . LTH'ernes andel af det cirkulerende udbud er på et rekordhøjt niveau på cirka 79 %, hvilket skaber en efterspørgselsbuffer, der står i skarp kontrast til minearbejdernes kapitulation .

Vigtig bemærkning: Tallene for de 125.000 BTC absorberet og LTH-andelen på 79 % citeres på tværs af kryptonyhedsmedier, der opsummerer JPMorgans arbejde, men kunne ikke direkte verificeres fra JPMorgans originale notat i søgeresultaterne. Uafhængige on-chain-datakilder (f.eks. Glassnode) ville give den mest autoritative bekræftelse af disse specifikke udbudsside-målinger. Kerne-JPMorgan-påstandene – betaen på 0,62, produktionsomkostningen på 78.000 USD, 20 % urentabilitet, fem måneders underskud og rekordstore Q1-minersalg – er veldokumenterede på tværs af flere troværdige kilder.

Forventning: Fortsat volatilitet

JPMorgan-analytikere, ledet af Nikolaos Panigirtzoglou, forventer fortsat volatilitet, indtil BTC genvinder over produktionsomkostningerne . Banken forventer, at hashrate og minedifficulty forbliver meget volatile, med større og hyppigere justeringer sandsynlige, hvis BTC forbliver under break-even . Kombinationen af minearbejderkapitulation og stærk efterspørgsel fra langtidsholdere skaber en usædvanlig markedsdynamik, der kan føre til skarpe prissving i begge retninger.