AI-investeringer kan holde inflationen oppe – gevinsterne lader vente på sig

AI-boomet kan på sigt gøre virksomheder mere produktive og øge økonomiens kapacitet. Men på kortere sigt er udbygningen af datacentre og anden AI-infrastruktur med til at øge efterspørgslen – og dermed presse priserne. Det er derfor, Federal Reserve-guvernør Lisa Cook ser AI som en af de største inflationsrisici for 2027. 35

Cook har advaret om, at prispresset fra AI-udbygningen muligvis ikke forsvinder hurtigt. Hun peger samtidig på, at forsyningschok er kommet hyppigere og har haft mere langvarige virkninger end ventet. Det gør dem vigtigere for centralbankens vurdering af inflationen. 38

Produktivitetsgevinsterne kommer ikke nødvendigvis først

AI kan over tid dæmpe inflationen, hvis teknologien øger virksomhedernes produktivitet og løfter udbuddet mere, end den øger efterspørgslen. Cook forventer dog kun en moderat dæmpende effekt fra produktivitetsgevinsterne i de kommende år – og ikke, at de kommer hurtigt nok til at opveje det bredere pris pres senere i år. 5

Investeringerne i den fysiske infrastruktur er allerede omfattende. Virksomheder har annonceret planer om datacentre for over 1.500 milliarder dollar, men kun en lille del var realiseret i maj. Det efterlader betydelige investeringer, der endnu skal gennemføres. 2

Presset kan også brede sig ud over chips, computere og software. Datacentre kræver blandt andet elektricitet, vand og byggearbejdskraft – ressourcer, som andre virksomheder også har brug for. Hvis AI-investeringerne konkurrerer om dem, kan flaskehalse gøre det dyrere at udbygge infrastrukturen. 6

Oliepriser og forsyningschok komplicerer billedet

AI-investeringerne står ikke alene. Cook har også peget på højere oliepriser og usikkerhed som følge af konflikten i Mellemøsten. Energiprisstigninger kan påvirke andre priser, mens forstyrrelser i forsyningskæderne kan gøre det vanskeligere for virksomheder at tilpasse udbuddet. 136

Når chok gentager sig eller varer længere end forventet, bliver det sværere for Federal Reserve blot at se bort fra prisstigningerne som midlertidige. Det betyder ikke, at centralbanken vil reagere ens på alle forsyningsproblemer: Den rette tilgang kan afhænge af, hvor chokket rammer, og hvor bredt det slår igennem. 8

Hvad betyder det for renten?

Federal Reserve har et inflationsmål på 2 procent. Den samlede PCE-inflation – centralbankens foretrukne mål for prisudviklingen – lå på 3,4 procent i august. Kerneinflationen, som ser bort fra fødevarer og energi, var 3,0 procent. Det er to forskellige mål, og begge lå over målet. 56712

Efter en nylig renteforhøjelse på et kvart procentpoint kan vedvarende prisstigninger gøre det sværere for Fed at betragte nye chok som forbigående. Men Cooks advarsel er ikke et løfte om endnu en renteforhøjelse: Hun har ikke sagt, at en ny forhøjelse er nødvendig. 3