Nvidia sætter 150 mia. dollar af til aktietilbagekøb

Nvidias rekordstore udvidelse af aktietilbagekøbet er både et signal om tillid og et svar på et mere udfordrende aktiemarked. Selskabet har føjet 150 mia. dollar til sin ramme for at købe egne aktier, så der nu er 235 mia. dollar tilbage at bruge frem til regnskabsåret 2028. Det viser, at ledelsen forventer, at AI-efterspørgslen fortsat vil skabe betydelige pengestrømme. Men en godkendt ramme er ikke penge, der allerede er brugt – og den garanterer ikke, at aktien stiger. 1

Hvad betyder rammen på 235 mia. dollar?

Når et selskab køber sine egne aktier tilbage, bruger det penge på at købe aktier i markedet. Nvidias bestyrelse har godkendt yderligere 150 mia. dollar, så selskabets resterende ramme nu er 235 mia. dollar. Nvidia forventer at bruge den frem til regnskabsåret 2028. Beløbet er altså en mulighed for at købe aktier over tid, ikke en oplysning om, at selskabet allerede har brugt 235 mia. dollar.

Ifølge omtalen af beslutningen afspejler udvidelsen Nvidias tro på fortsat vækst og evnen til at skabe kontanter på baggrund af efterspørgslen efter AI. Selve godkendelsen fortæller dog hverken, hvor hurtigt Nvidia vil købe aktier, eller præcis hvor store selskabets fremtidige pengestrømme bliver. 110

Kontantbeholdningen er langt mindre end rammen

Ved udgangen af juli-kvartalet havde Nvidia 22,44 mia. dollar i kontanter og likvider – væsentligt mindre end de 235 mia. dollar, der er tilbage i tilbagekøbsrammen. Hvis selskabet bruger hele rammen, vil det derfor i betydelig grad afhænge af penge, det tjener i de kommende år, og ikke blot af sin nuværende kontantbeholdning.

Det gør tilbagekøbet til et signal om ledelsens forventninger til fremtidig indtjening og pengestrøm, ikke et bevis på, at forventningerne bliver indfriet. Efterspørgslen efter AI-chips understøtter omsætning og pengestrømme, men de tilgængelige oplysninger giver ikke en præcis omsætningsprognose, der kan bekræfte, at hele rammen kan udnyttes. 10

Lav værdiansættelse og svagere kursudvikling end konkurrenterne

Annonceringen kom på et tidspunkt, hvor Nvidia-aktien blev målt op mod en stærk udvikling hos andre chipproducenter. Frem til fredagens lukning før annonceringen var Nvidia steget lidt over 20 procent i år – omtrent på linje med Nasdaq 100, men efter AMD, hvis aktie var mere end fordoblet, og Intel, hvis aktie var mere end tredoblet. Omtalen pegede på skærpet konkurrence inden for AI-chips som en faktor bag presset på Nvidias relative kursudvikling.

Nvidias forventede indtjening blev ifølge LSEG-data omtalt af Reuters handlet til en multipel på cirka 16,5. Det var det laveste niveau siden januar 2015. Den lave multipel afspejler en mere forsigtig markedsvurdering, selv om tilbagekøbsbeslutningen signalerer ledelsens tro på vækst og fremtidig pengestrøm.

Hvad kan beslutningen – og hvad kan den ikke?

Når et selskab køber egne aktier i markedet, sender det penge tilbage til aktionærerne, og en stor tilbagekøbsramme kan styrke investorernes stemning. Men den kan ikke i sig selv besvare spørgsmål om, hvor længe AI-efterspørgslen varer, hvor stor Nvidias fremtidige pengestrøm bliver, eller hvor hård konkurrencen vil være. En markedsrapport beskrev desuden, at virksomheders aktietilbagekøb generelt var faldende. Det får Nvidias udvidelse til at skille sig ud, men viser ikke, at den bredere tendens var årsagen til beslutningen. 2

Den mest håndfaste konklusion er, at Nvidia satser på at skabe nok penge gennem fortsat AI-efterspørgsel til at finansiere betydelige aktietilbagekøb frem til regnskabsåret 2028. Afstanden mellem den nuværende kontantbeholdning og den godkendte ramme, sammen med aktiens relative udvikling og lave indtjeningsmultipel, viser både, hvorfor ledelsens tillid er vigtig, og hvorfor en tilbagekøbsramme ikke er nogen garanti for fremtidigt afkast.