SoftBank låner rekordbeløb til OpenAI – men betaler en høj pris

SoftBank har rejst omkring 11,1 mia. dollar ved at sælge obligationer i amerikanske dollar og euro. Det rekordstore lån skal først og fremmest hjælpe med at finansiere selskabets investering i OpenAI, men også understøtte dets bredere satsning på AI-virksomheder og infrastruktur. 125

At investorerne købte obligationerne i så stort et omfang viser, at SoftBank kunne hente finansiering til sin AI-strategi. Men renten var høj: De dyreste dollarobligationer giver 9,75 procent. Det er et tegn på, at långiverne kræver en betydelig betaling for risikoen – ikke nødvendigvis på, at de betragter investeringerne som sikre. 23

Sådan er obligationerne skruet sammen

SoftBank udstedte 10 mia. dollar i usikrede dollarobligationer og 1 mia. euro i euroobligationer. Dollarobligationerne er fordelt på tre løbetider: 12

Beløb	Løbetid	Rente
1 mia. dollar	3½ år	8,625 %
4,5 mia. dollar	5½ år	9,25 %
4,5 mia. dollar	7½ år	9,75 %
500 mio. euro	4 år	7,125 %
500 mio. euro	6 år	8 %

Hovedparten af provenuet er rettet mod OpenAI-investeringen. Resten skal understøtte SoftBanks øvrige investeringer i AI-relaterede selskaber og infrastruktur. 15

En dyrere finansiering end i 2021

En rapport om SoftBanks sammenlignelige dollar- og euroudstedelse i juni 2021 angiver renter på 2,125–5,25 procent. Det er væsentligt lavere end de renter, selskabet betaler på de nye obligationer, hvor dollardelen når op på 9,75 procent. Sammenligningen understreger, at SoftBanks låneomkostninger er steget, selv om de enkelte obligationers løbetid og vilkår ikke nødvendigvis er ens. 2

Obligationerne blev omtalt som verdens største salg af virksomhedsobligationer med høj rente. Størrelsen viser, at markedet kunne absorbere et meget stort lån fra SoftBank. Men den høje rente giver også selskabet større faste renteudgifter, mens afkastet fra AI-investeringerne fortsat er usikkert. 23

Hvad siger lånet om risikoen?

Rapporter peger på, at omkostningerne ved at forsikre SoftBanks gæld mod misligholdelse er steget. Det er et signal om, at markedet vurderer selskabets gæld som mere risikabel, men de tilgængelige oplysninger angiver ikke en præcis stigning. 7

S&P Global Ratings tildelte de foreslåede seniorobligationer karakteren BB+. De foreliggende oplysninger giver dog ikke et tilstrækkeligt grundlag for at beskrive forskellige analytikeres kreditvurderinger eller fastslå, hvilke børsnoteringsplaner der eventuelt er blevet udskudt. De dokumenterer heller ikke konkrete vilkår for andre finansieringsaftaler, så sådanne detaljer bør ikke lægges til grund her.

Det centrale billede er derfor todelt: SoftBank kunne rejse et historisk stort beløb til sin AI-satsning, men måtte betale høje renter for pengene. Investorerne var villige til at finansiere planen – på vilkår, der afspejler betydelig risiko. 237