Bitcoin steg trods renteforhøjelse – men ikke fordi renterne er ligegyldige

Bitcoins stigning fra omkring 58.000 dollar hen over sommeren til en top nær 86.000 dollar i september betyder ikke, at renterne er holdt op med at spille en rolle. Først kom kursen under pres, da obligationsrenterne steg, og Senatet ikke gik videre med CLARITY Act. Senere rettede bitcoin sig, efterhånden som risikoappetitten blev bedre, og køberne vendte tilbage. Analytikere har peget på udmattede sælgere og bekymring for valutaernes købekraft som mulige forklaringer, men materialet fastslår ikke én bestemt årsag til stigningen. 131017

Først faldt bitcoin – så vendte kursen

Den amerikanske centralbank, Federal Reserve, hævede rentemålet til 3,75–4,00 procent med virkning fra 17. september. Omtrent samtidig faldt bitcoin mod 75.000 dollar, mens obligationsrenterne steg, og CLARITY Act løb ind i et tilbageslag. Få dage senere var kursen steget over 85.000 dollar og nåede omtrent 86.000 dollar. Forløbet viser, at de negative nyheder først ramte bitcoin, selv om faldet ikke varede ved. 134

Bloomberg pegede også på faldende oliepriser og en bredere tilbagevenden til risikoappetit som medvirkende faktorer, da kryptovalutaerne rettede sig. Det er en del af baggrunden – ikke et bevis på, at renter eller lovgivning ikke længere påvirker bitcoin. 1

Færre sælgere kan have forstærket købernes effekt

Matthew Sigel, der leder analyse af digitale aktiver hos VanEck, har forklaret stigningen med, at mange sælgere kan have været færdige med at sælge efter en svag sommer. Hvis færre ejere er villige til at sælge tæt på kursbunden, kan nye køb få større gennemslag i prisen. Det er en analytikers fortolkning af markedsudviklingen – ikke en direkte optælling af sælgere. 10

Der var samtidig tegn på fornyet efterspørgsel. Omtale af kursstigningen pegede på store tilstrømninger til spotbaserede bitcoin-ETF’er, og bitcoin steg over sit 50-ugers glidende gennemsnit. Det understøtter billedet af stærkere købelyst og momentum, men forklarer ikke i sig selv, hvorfor stigningen begyndte, eller om den fortsætter. 218

Tilbagekøb af obligationer og valutabekymringer er ikke det samme

En anden del af forklaringen handler om et længere perspektiv: Nogle investorer ser bitcoins begrænsede udbud som attraktivt, når de bekymrer sig om statsgæld eller pengenes købekraft. Chris Giancarlo, tidligere formand for den amerikanske råvare- og futuresmyndighed CFTC, og andre markedsaktører har fremhævet denne appel sammen med bedre likviditetsforhold. Det er en investeringsfortælling – ikke dokumentation for, at bitcoin pålideligt beskytter mod inflation eller en svækket valuta i en bestemt periode. 10

USA’s finansministeriums udvidede planer om tilbagekøb af obligationer kan have påvirket forventningerne til likviditeten på markederne. Nogle markedsanalyser har sat annonceringen i forbindelse med bedre risikoappetit og sommerens kursstigning i digitale aktiver. Men et obligationsopkøb fra finansministeriet er ikke i sig selv bevis på, at Federal Reserve har skabt nye penge, og dækningen fastslår ikke, at tilbagekøbene forårsagede bitcoins stigning. 68

Dollaren, renterne og kursgennemsnittet er pejlemærker – ikke garantier

Når renterne stiger, kan aktiver, der giver rente, blive mere attraktive i forhold til aktiver som bitcoin, der ikke udbetaler rente. Reuters beskrev stigende renter som en udfordring for bitcoin, da sommerens stigning stod over for Federal Reserves beslutning. En analytiker har dog ment, at bitcoins forhold til dollaren har været mere stabilt end forholdet til obligationsrenterne. Det kan være med til at forklare, hvorfor renterne ikke alene beskriver alle kursbevægelser; det betyder ikke, at bitcoin nødvendigvis stiger, når dollaren falder, eller at fremtidigt rentepres er uden betydning. 17

At bitcoin steg over sit 50-ugers glidende gennemsnit, var en markant teknisk ændring. Ifølge en markedsrapport var det første gang i næsten et år, at kursen lukkede over dette niveau. Et glidende gennemsnit bygger på tidligere kurser og kan hjælpe investorer med at følge momentum, men det skaber ikke i sig selv en stigning og garanterer ikke, hvad der sker bagefter. 2

Gulds udvikling afhænger af, hvilken periode man ser på

Påstanden om, at guld faldt omkring 2 procent i løbet af ugen, kan ikke bekræftes ud fra den tilgængelige dækning. Reuters rapporterede i stedet, at guld steg mere end 2 procent den 17. september, mens dollaren og den 10-årige amerikanske statsrente faldt, og investorerne vurderede Federal Reserves renteforhøjelse. En dags bevægelse afgør ikke, hvordan guldet klarede sig hele ugen, men viser, hvorfor den valgte periode betyder noget.

Konklusionen

Bitcoins stigning fra omkring 58.000 til cirka 86.000 dollar passer med et marked, hvor salgslysten aftog, efterspørgslen vendte tilbage, og investorerne fulgte både likviditet og bekymringer om valutaernes købekraft. Renteforhøjelsen og tilbageslaget for CLARITY Act lagde stadig pres på kursen først. Den mest sikre konklusion er derfor begrænset: Bitcoin kom sig trods modvinden, men stigningen viser ikke, at kryptovalutaen er en pålidelig kortsigtet sikring mod højere renter, en stærkere dollar eller fremtidige tab. 131017