Hvorfor Nvidia-aktien ser billig ud trods eksplosivt AI-salg

Nvidias seneste salgstal er stærke. Alligevel blev aktien i september 2026 ifølge én opgørelse handlet til under 17 gange den forventede indtjening over de næste 12 måneder – tæt på den laveste værdiansættelse i mere end et årti og omtrent halvdelen af niveauet i 2025.9 Det er ikke et tegn på, at salget allerede er svagt. Det viser, at investorerne vil betale mindre for hver dollar i forventet fremtidig overskud.

Stærk vækst kan godt følges af et lavere P/E-tal

I andet kvartal af Nvidias regnskabsår 2027 steg omsætningen 106 % i forhold til året før til cirka 96,2 mia. dollar. Omtrent 89 mia. dollar kom fra datacenterforretningen.6 Et fremadrettet P/E-tal sætter aktiekursen i forhold til den indtjening, der ventes i en kommende periode. Hvis indtjeningsforventningerne stiger hurtigere end aktiekursen, falder tallet – selv om virksomheden vokser hurtigt.

Det præcise P/E-tal afhænger også af, hvad der måles. Kilder fra september angav henholdsvis under 17, omkring 23 og 28,1 gange indtjeningen.945 Tallene er øjebliksbilleder fra forskellige datoer og kan bygge på forskellige indtjeningsperioder eller estimater. De bør derfor ikke læses som tre svar på nøjagtig samme spørgsmål. Den klare tendens er, at værdiansættelsen er faldet.

Derfor ser optimisterne en mulighed

Nvidia forventer omkring 70 % omsætningsvækst i regnskabsåret 2028. Før prognosen regnede analytikere i gennemsnit med cirka 44 %, skrev Reuters.17 Topchef Jensen Huang har desuden anslået, at de globale årlige udgifter til AI-infrastruktur kan nå 3.000-4.000 mia. dollar i 2030.4 Det er et skøn for hele markedet, ikke en prognose for Nvidias egen omsætning.

Hvis udbygningen af AI-infrastruktur fortsætter, kan efterspørgslen efter Nvidias chips forblive høj. Den forventning afspejles i nogle kursmål: Et analysehold for halvlederaktier satte ifølge CNBC kursmålet for Nvidia til 400 dollar. Det var omkring 75 % over aktiekursen på cirka 229 dollar i sammenligningen fra 22. september.1 Et kursmål er en vurdering, ikke et løfte om afkast, og andre offentliggjorte mål varierer efter kilde og dato.311

Det, investorerne er usikre på

Spørgsmålet er, om Nvidia kan bevare sin indtjening pr. solgt chip, mens salget vokser. Bruttomarginen – andelen af omsætningen, der er tilbage, når de direkte produktionsomkostninger er trukket fra – lå omkring 75 % i andet kvartal. En rapport fra september pegede på, at den kunne falde til under 72 % i fjerde kvartal som følge af dyrere hukommelse og pres fra kunder, der udvikler deres egne chips.10 Reuters har også beskrevet, hvordan mangel på hukommelseskomponenter og højere komponentpriser kan begrænse, hvor hurtigt Nvidia kan udvide forretningen.17

Sammenligningen med Apple sætter forskellen i AI-strategi i relief: Nvidia sælger infrastruktur til at bygge AI, mens Apple indbygger AI i sine enheder.7 At Nvidia vokser hurtigere, afgør dog ikke i sig selv, hvilken aktie der bør have det højeste P/E-tal. En præcis sammenligning kræver indtjeningsforventninger beregnet på samme grundlag og samme dato; det giver de tilgængelige kilder ikke.

Investorer og optimistiske analytikere er altså ikke uenige om, at Nvidias seneste vækst er kraftig. Uenigheden gælder hvor holdbar væksten og de høje marginer er. Stærke salgstal og ledelsens prognose taler for optimisterne; omkostningspres og kundernes egne chips forklarer, hvorfor andre er mere tilbageholdende med at betale for den forventede fremtidige indtjening.61710