Hvorfor yennen forblev svag efter Japans renteforhøjelse – og hvorfor 160 er i fokus

En renteforhøjelse er ikke nødvendigvis nok til at styrke en valuta. Japans centralbank hævede renten 18. september, men amerikanske renter lå stadig markant højere. Beslutningen var desuden ventet på forhånd, og uenighed i centralbankens ledelse fik valutahandlere til at tvivle på, hvor hurtigt flere forhøjelser ville følge. 2312

Renteforskellen vejer tungere end én forhøjelse

Japans centralbank hævede sin styringsrente fra 1 % til 1,25 % – det højeste niveau i 31 år. Beslutningen blev vedtaget med stemmerne 7 mod 2. Ifølge Reuters blev yennen svækket efter mødet, fordi de to nej-stemmer skabte tvivl om tempoet i de næste renteforhøjelser. 23

Den amerikanske centralbanks rentemål lå fortsat på 3,75–4,00 % ifølge en markedsanalyse fra 22. september. Det var omkring 2,5–2,75 procentpoint over den nye japanske rente. Forskellen kan gøre det attraktivt at låne billigt i yen og placere pengene i aktiver med højere rente – en såkaldt carry trade. Men fortjenesten kan hurtigt blive spist op, hvis yennen pludselig stiger. 1217

Hvad betød Silver Week?

Japanske aktie- og futuresbørser samt markedet for japanske statsobligationer var lukket 21.–23. september i forbindelse med helligdagene kendt som Silver Week. Valutahandlen fortsatte, mens de japanske markeder efter planen skulle åbne igen 24. september. Tyndere handel i feriedagene kan gøre kursudsving større, men lukningen forklarer ikke i sig selv, hvorfor yennen var under pres. 1819

Tidspunktet for kursen 158 kræver præcision. Kilderne beskriver, at der skulle omkring 158 yen til en dollar i forbindelse med rentebeslutningen 18. september. En markedsrapport fra 23. september angav derimod kursen til 157,46. Det tilgængelige materiale fastslår derfor ikke sikkert, at kursen passerede 158 netop den 23. september. 101219

Hvorfor holder markedet øje med 160?

Japan har tidligere købt yen for at støtte valutaen, og der kom meldinger om et såkaldt rate check 18. september – en forespørgsel til markedsaktører om aktuelle valutakurser. Det kan gå forud for et indgreb, men er ikke et indgreb i sig selv. Kilderne dokumenterer heller ikke, at 160 yen per dollar automatisk udløser intervention. Hvor hurtigt og uroligt kursen bevæger sig, kan også få betydning. 31418

Ved genåbningen kan en fortsat svag yen gavne eksportvirksomheder, mens dyrere import kan give anledning til bekymring. En brat styrkelse af yennen efter advarsler eller et indgreb kan omvendt få investorer til at afvikle carry trades – en risiko, Reuters tidligere har beskrevet. For japanske statsobligationer trækker mulige scenarier i hver sin retning: Forventninger om flere renteforhøjelser kan presse kurserne ned, mens større risikoaversion kan øge efterspørgslen efter obligationer. Det er mulige reaktioner, ikke en prognose for genåbningen. 21718