Vietnam overvejer dollarlån for op til 1 mia. dollar – første gang siden 2014

Vietnam overvejer at vende tilbage til markedet for internationale statsobligationer med en 10-årig obligation i amerikanske dollar. Der er dog ikke truffet en endelig beslutning. Drøftelserne med investeringsbanker handler om en udstedelse på omkring 500 mio. til 1 mia. dollar, og et forslag peger på en kuponrente på cirka 7 procent. 2

Mulige vilkår

Ifølge kilder med kendskab til drøftelserne taler finansministeriet med investeringsbanker om betingelserne. En udenlandsk bank har anbefalet en 10-årig udstedelse på 1 mia. dollar, mens en anden har foreslået 500 mio.–1 mia. dollar med en rente omkring 7 procent. 2

Det vil i givet fald være Vietnams første statslige obligationssalg i dollar på det internationale marked i mere end et årti. Den seneste udstedelse var en 10-årig dollarobligation på 1 mia. dollar i 2014 med en kuponrente på 4,8 procent. Vietnam udstedte også internationale obligationer i 2010 og 2005. 2

Derfor undersøger Vietnam et dollarlån

Landet sigter mod en årlig økonomisk vækst på mindst 10 procent frem til 2030. Det kræver betydelige investeringer i infrastruktur og andre projekter. Provenuet fra en international obligation vil efter planen blive brugt til netop sådanne formål. 2

En udstedelse i udlandet kan samtidig sprede statens finansiering over flere kilder. Vietnamesiske banker har hidtil været den centrale långiver til indenlandske investeringer, og adgang til udenlandsk kapital kan derfor reducere presset på banksektoren. 2

Vietnam har allerede udstedt indenlandske statsobligationer for over 9 mia. dollar i år. Samtidig har bankernes udlån vokset hurtigere end indlånene siden mindst 2021, hvilket har skabt finansieringsgab og styrket argumentet for alternative – herunder udenlandske – finansieringskilder. 2

Højere renter kan bremse planerne

Den største usikkerhed er låneomkostningen. Myndighederne vurderer, om det giver mening at betale den højere rente på et dollarlån, mens globale obligationsrenter stiger som følge af høje oliepriser og inflation. 2

En rente omkring 7 procent på den foreslåede dollarobligation vil være væsentligt højere end Vietnams indenlandske finansiering. Den gennemsnitlige kuponrente på landets 10-årige statsobligationer på hjemmemarkedet er steget til 4,2 procent i år fra 3,1 procent året før. 2

Det betyder, at en eventuel udstedelse ikke først og fremmest ligner en akut løsning på mangel på finansiering. Den handler snarere om at brede finansieringsgrundlaget ud for at understøtte en særligt ambitiøs vækstplan frem mod 2030. Om den bliver gennemført, afhænger især af, om den strategiske fordel opvejer de højere omkostninger ved at låne i dollar. 2

Tegn på større åbenhed over for udenlandsk finansiering

Under kommunistpartiets generalsekretær To Lam er den traditionelt forsigtige tilgang til udenlandsk gæld blevet mindre stram. Det sker, mens regeringen jagter høj vækst i en økonomi, der er stærkt afhængig af eksport og derfor påvirkes af usikkerhed i verdenshandlen. Den offentlige gæld blev anslået til omkring 37 procent af BNP sidste år. 2

Der er flere tegn på en bredere åbning mod udenlandsk finansiering:

• Centralbanken hævede loftet for den private sektors årlige udenlandske lån til 6,1 mia. dollar i 2026 fra 5,5 mia. dollar i 2025 og overvejer ifølge kilderne en yderligere forhøjelse. 2
• VPBank indgik i juni et udenlandsk lån på 1,44 mia. dollar. 2
• Vingroup udstedte i april en femårig obligation noteret i Wien på 350 mio. dollar med 5,75 procent i rente og planlægger desuden et treårigt obligationssalg i Sydkorea svarende til 338 mio. dollar med en kuponrente på 8 procent. 2
• Regeringen har også accepteret udviklingslån fra Japan og Tyskland efter tidligere at have ladet milliarder i tilgængelig udviklingsfinansiering stå uudnyttet. 2