Hvad ved vi om OpenAIs angivelige kapitalrunde på 1.200 mia. dollar?

OpenAI har ifølge en omtale haft indledende samtaler med store investorer om en privat kapitalrejsning, der kan værdisætte selskabet bag ChatGPT til omkring 1.200 mia. dollar før en eventuel børsnotering. Men der er et væsentligt forbehold: Samtalerne beskrives som tidlige, og der er ikke annonceret nogen transaktion. 4

41 % over værdiansættelsen i marts

OpenAI oplyste i marts, at selskabet havde afsluttet en finansieringsrunde med 122 mia. dollar i tilsagt kapital og en post-money-værdiansættelse på 852 mia. dollar. 16

En værdiansættelse på 1.200 mia. dollar ville dermed være 348 mia. dollar højere – omtrent 41 %. Det er dog ikke det samme som en løbende, offentligt fastsat markedspris. For unoterede selskaber bliver værdiansættelsen aftalt i den enkelte handel. Indtil en ny runde er forhandlet på plads og gennemført, er tallet på 1.200 mia. dollar derfor et rapporteret udgangspunkt for drøftelser, ikke en bekræftet værdi.

Investorerne skal have taget initiativet

Ifølge Reuters' omtale af Financial Times' rapport var det potentielle investorer, der tog initiativ til samtalerne – ikke et formelt igangsat fundraisingforløb fra OpenAI. Tallet kan ændre sig i de kommende måneder. 4

Det er en vigtig forskel: Stor interesse fra investorer kan sige noget om efterspørgslen efter ejerandele i selskabet, men den garanterer hverken, at en kapitalrunde bliver gennemført, eller hvilke vilkår den i givet fald får.

Hvem stod bag den seneste runde?

Martsrunden var allerede usædvanligt stor. OpenAI fremhævede Amazon, NVIDIA og SoftBank som strategiske ankerinvestorer, mens Microsoft fortsatte sin deltagelse. SoftBank var desuden medleder af runden sammen med flere investeringsselskaber. 16

Ny privat kapital kan give OpenAI mere handlefrihed til investeringer i den infrastruktur og de specialister, der kræves for at udvikle avanceret AI. Men den omtalte kapitalrunde bør ikke læses som en erstatning for en børsnotering – eller som dokumentation for en fast tidsplan. Rapporteringen siger alene, at samtalerne foregår før en mulig børsnotering. 4

Det ved vi stadig ikke

Den offentlige rapportering fastslår ikke:

• hvor meget kapital OpenAI eventuelt vil rejse
• hvem der skal lede eller deltage i runden
• prisen på aktier eller andre centrale vilkår
• om der findes bindende tilsagn eller en forventet afslutningsdato
• om runden er knyttet til en bestemt dato for børsnotering.

De ubesvarede spørgsmål er afgørende. En overskriftsværdiansættelse kan flytte sig markant, mens forhandlingerne står på – særligt på det private marked, hvor aktiekursen ikke opdateres løbende som på en børs.

Bundlinjen

En værdiansættelse på 1.200 mia. dollar vil være et tydeligt signal om fortsat stærk investorinteresse i OpenAI efter finansieringen i marts. Det eneste bekræftede i de foreliggende oplysninger er dog martsrunden: 122 mia. dollar i tilsagt kapital ved en post-money-værdiansættelse på 852 mia. dollar. 16

Foreløbig er de 1.200 mia. dollar derfor et tegn på mulig interesse på det private marked – ikke en afsluttet handel og ikke en garanti for, hvad offentlige investorer senere vil betale. 4