PYUSDx: PayPals platform til brandede stablecoins med PYUSD som reserve

PYUSDx er en platform til udstedelse af stablecoins, som PayPal har udviklet sammen med M0 og MoonPay. Ideen er, at en fintechvirksomhed eller kryptoapp kan udstede sin egen brandede dollar-token uden selv at skulle opbygge reserve, depotløsning og udstedelsesinfrastruktur. I stedet er tokenet dækket 1:1 af PayPal USD, PYUSD. 16

Dermed bliver PYUSD ikke kun en selvstændig stablecoin, men også reserveaktivet under flere produktspecifikke tokens.

Sådan fungerer modellen

En virksomhed kan designe og distribuere en stablecoin under eget navn til sin app, kundegruppe eller tjeneste. Hver token er dækket én-til-én af PYUSD frem for af en ny, separat reserve af bankindeståender, amerikanske statsobligationer eller andre likvide aktiver. 19

Rollerne er fordelt sådan:

• PYUSD er det underliggende reserveaktiv. PYUSD udstedes af Paxos Trust Company og er ifølge PayPal fuldt dækket af dollarindskud, amerikanske statsobligationer og lignende likvide aktiver. 817
• MoonPay Digital Assets udsteder de tokens, der skabes via PYUSDx. De er særskilte aktiver fra PYUSD, selv om de er dækket af PYUSD. 56
• M0 leverer platformens infrastruktur til stablecoins og digitale tokens. 7
• Virksomheden, der bruger PYUSDx, står for det kundevendte produkt: brand, distribution og den app, hvor tokenet anvendes.

For virksomheden er pointen at kunne springe en stor del af arbejdet med reserveopbygning, udstedelse og likviditet over og i stedet bruge en fælles PYUSD-baseret grundstruktur.

Ikke automatisk en PayPal-betalingsmetode

PYUSDx er rettet mod decentraliseret finans (DeFi) og andre produktspecifikke finansielle løsninger. En PYUSDx-token bliver derfor ikke automatisk accepteret alle de steder, hvor PayPal eller PYUSD kan bruges. Den konkrete anvendelse afhænger af udstederens app, understøttede netværk, integrationer og de regler, der gælder i den relevante jurisdiktion. 312

Det er en væsentlig forskel fra selve PYUSD. PayPal oplyser, at PYUSD kan overføres mellem PayPal, Venmo, understøttede børser og kompatible eksterne wallets. Tokenet kan sendes til de fleste kompatible Ethereum- og Arbitrum-adresser samt til de fleste kompatible Solana-adresser. 19 En token udstedt via PYUSDx arver ikke nødvendigvis disse distributions- og betalingsmuligheder.

Hvad virksomheder får ved lancering

Platformens hovedløfte er hurtigere lancering og mindre driftsmæssigt arbejde. I stedet for at bygge sin egen reserve-, depot-, udstedelses- og likviditetsløsning kan en virksomhed tilbyde en tilpasset dollar-token oven på PYUSD. M0 og MoonPay har beskrevet ambitionen som lanceringer på dage frem for måneder. 1216

PYUSDx fremhæver også programmerbare belønninger og fælles likviditet for PYUSD-dækkede tokens. Det kan være relevant for eksempelvis kreditprodukter, investeringsforløb, DeFi-protokoller eller andre specialiserede tjenester, hvor udstederen vil styre brand, distribution og tokenets konkrete funktion.

Første partnere og de 100 mio. dollar

Saturn, Concrete og Cap var aktive på PYUSDx ved den offentlige lancering. Ifølge selskaberne havde de tidlige partnere skabt mere end 100 mio. dollar i behandlet volumen på platformen. 14

USD.ai, der udvikler en produktspecifik stablecoin til AI-infrastruktur, blev nævnt som en tidlig udvikler. Fairblock blev også nævnt som planlagt bruger af platformen. 310

Det afgørende forbehold er, at behandlet volumen ikke er det samme som tokens i omløb. Lanceringens rapportering oplyser ikke en verificeret samlet mængde PYUSDx-tokens i cirkulation. De 100 mio. dollar bør derfor ikke læses som værdien af udestående tokens. 14

Hvorfor det er strategisk vigtigt for PayPal

PYUSDx kan udvide PYUSD’s udbredelse ud over PayPals egen wallet- og checkout-økosystem. Når tredjepartsapps holder PYUSD som sikkerhed bag deres brandede tokens, kan aktivitet i de produkter skabe efterspørgsel efter PYUSD som reserveaktiv. 19

Det passer ind i PayPals bredere indsats for at gøre PYUSD anvendelig på tværs af PayPal, Venmo, børser og understøttede blockchain-wallets. 19 Strategien handler altså ikke kun om at få brugere til at holde PYUSD direkte, men også om at gøre tokenet til grundlæggende infrastruktur for andre tjenester.

Fordelen og risikoen ved en fælles reserve

En fælles PYUSD-reserve kan give mere ensartethed og mindske opsplitningen af likviditet mellem mange forskellige tokens. Men den samler også afhængigheden ét sted.

Da PYUSDx-tokens bygger på PYUSD, kan problemer med PYUSD’s indløsning, reserver, udstederens drift, smart contracts eller adgangen til relevante blockchains påvirke flere PYUSDx-produkter samtidig. Det er ikke dokumentation for, at PYUSDx har haft en sådan fejl; det er en driftsmæssig og økonomisk konsekvens af modellen med én fælles reserve. Virksomheder får en hurtigere vej til en brandet stablecoin, men bliver til gengæld afhængige af samme underliggende reserve og infrastruktur. 512