Kina styrker statsbanker og forsikringsselskaber med særlige statsobligationer

Kina rekapitaliserer centrale statsejede finansinstitutioner gennem en målrettet finanspolitisk operation. Finansministeriet planlægger at udstede særlige statsobligationer for 300 mia. yuan, der skal understøtte genopfyldning af kernekapital, suppleret af kapital fra andre deltagende statslige aktører. De offentliggjorte planer omfatter samlet omkring 360 mia. yuan fordelt på otte institutioner. 210

Det afgørende er, at der er tale om et program til at styrke balancerne – ikke en traditionel stimuluspakke, der skal løfte efterspørgslen her og nu. Kapitalen skal absorbere tab, understøtte lovpligtige kapitalforhold og sikre, at institutionerne fortsat kan yde lån, forsikringer og løse politisk fastlagte opgaver.

Sådan er finansieringen skruet sammen

Finansministeriet bruger særlige statsobligationer som finansieringskanal. I stedet for at sprede pengene bredt til husholdninger eller lokalregeringer kanaliserer staten kapitalen ind i centralt kontrollerede banker, politiske långivere og forsikringsselskaber. 212

De otte institutioner, der nævnes i meddelelserne, er:

• Agricultural Bank of China (ABC)
• Industrial and Commercial Bank of China (ICBC)
• Export-Import Bank of China
• China Life Insurance Group
• China Taiping Insurance Group
• China Export & Credit Insurance Corporation
• People’s Insurance Company of China (PICC)
• China Reinsurance

Deres offentliggjorte planer for kapitalrejsning og kapitalindsprøjtninger løber samlet op i cirka 360 mia. yuan. 1015

Bankerne henter kapital via aktiemarkedet

ABC og ICBC benytter aktietransaktioner frem for en ren kontant overførsel. De to banker planlægger at hente op til 260 mia. yuan tilsammen gennem udstedelse af A-aktier til udpegede investorer. Provenuet skal bruges til at genopfylde egentlig kernekapital, også kendt som Common Equity Tier 1-kapital. 310

ABC's foreslåede aktieudstedelse kan indbringe op til 160 mia. yuan. Omtalen af planen peger på finansministeriet som en af de tiltænkte investorer sammen med China National Tobacco Corporation og tilknyttede selskaber. 6

Export-Import Bank of China, som er en politisk bank, går en anden vej og modtager en direkte kapitalindsprøjtning. Det passer til en institution, hvis rolle er knyttet til politisk prioriteret finansiering – herunder eksport og strategiske lån – snarere end en børsnoteret forretningsbanks aktieudstedelse. Banken er blandt institutionerne med planer om kapitalstyrkelse under det ministeriestøttede program. 212

Hvorfor egentlig kernekapital er vigtig

Egentlig kernekapital er bankernes kapital af højeste kvalitet, især almindelig egenkapital og tilbageholdt overskud. Mere af denne kapital giver banken en større buffer mod mulige tab og bedre mulighed for at fastholde udlån uden at komme under pres på sine kapitalforhold.

Det betyder dog ikke, at hver ny yuan i kapital straks bliver til et nyt lån. Kapitalen øger bankens mulighed for at tage risiko; det faktiske udlån afhænger stadig af kreditefterspørgslen, låntagernes kvalitet og bankens vilje til at bruge sin balance.

Forsikringsselskaberne får mere direkte indskud

For forsikringsselskaberne er modellen mere direkte. Finansministeriet tilfører kapital til China Life, China Taiping, China Export & Credit Insurance, PICC og China Reinsurance som led i den koordinerede indsats. 15

Flere offentliggjorte beløb viser, hvordan programmet er fordelt:

• China Life Insurance Group: 35 mia. yuan til at styrke den operationelle robusthed, risikobæreevnen, kerneforretningen og selskabsledelsen. 36
• China Taiping Insurance Group: 7 mia. yuan. 78
• China Export & Credit Insurance Corporation: 10 mia. yuan til at styrke kernekapitalen. 78

For forsikringsselskaber er ekstra egenkapital særligt værdifuld som solvensbuffer. Den kan hjælpe selskaberne med at modstå udsving på investeringer og opretholde kapaciteten til at tegne forsikringer, samtidig med at tilliden til deres evne til at opfylde langsigtede forpligtelser bevares.

Hvorfor Beijing gør det nu

Officielle beskrivelser og statslige medier fremhæver stærkere driftskapacitet, større modstandsdygtighed over for risici og bedre evne til at betjene realøkonomien. 110 Programmet understøtter også Beijings bredere mål om at gøre statslige finansinstitutioner bedre i stand til at bakke op om økonomiske og strategiske prioriteter. 6

Konstruktionen er bemærkelsesværdig, fordi den er forebyggende. I stedet for at afvente en krise i én bestemt institution tilfører staten kapital til en gruppe af nationalt vigtige långivere og forsikringsselskaber på samme tid. Det kan mindske risikoen for, at pres ét sted i finanssektoren begrænser udlån, handelskreditforsikring eller politisk finansiering andre steder.

For de kommercielle banker kan kapitaltilførslen hjælpe med at bevare plads til udlån, selv hvis indtjeningen er under pres. For politiske institutioner og eksportkreditforsikringsselskaber styrker den kapaciteten til at understøtte handels- og politikrelateret aktivitet. For liv- og skadeforsikringsselskaber forbedrer den bufferen bag deres forpligtelser.

Hvad planen kan – og ikke kan – løse

Rekapitaliseringen kan gøre de udvalgte institutioner mere robuste. Den øger kapitalen af høj kvalitet, forbedrer evnen til at absorbere tab og understøtter kapaciteten til at yde kredit og forsikring. Det er væsentlige gevinster for den finansielle stabilitet.

Men programmet løser ikke automatisk problemet med svag efterspørgsel efter lån. Hvis virksomheder og husholdninger fortsat er tilbageholdende med at låne, kan bankerne få større udlånskapacitet uden at finde nok attraktive kreditmuligheder i den private sektor. Den umiddelbare effekt vil i så fald være et mere modstandsdygtigt finansielt system snarere end en hurtig genoplivning af privat låntagning.

Skellet er centralt: Beijing bruger statens finanspolitiske råderum til at beskytte og forstærke udbuddet af kredit og forsikring. Om det omsættes til højere økonomisk aktivitet, afhænger stadig af efterspørgslen fra låntagere, forbrugere og investorer.