Goldman: Venezuelas olieproduktion kan stige – men 2 mio. tønder om dagen er langt væk

Goldman Sachs’ hovedpointe er enkel: Venezuela kan godt få mere olie op af jorden, men landet kan ikke på få år genopbygge hele kæden, der gør produktionen stabil, transportabel og eksporterbar. Derfor kan de nye aftaler løfte produktionen fra omkring 1,1-1,25 mio. tønder om dagen, uden at landet hurtigt når tilbage over niveauet på 2 mio. tønder dagligt fra før 2018. Goldman peger især på nedslidt infrastruktur og et ustabilt elnet som dyre og tidskrævende flaskehalse.

Aftalerne kan give en reel, men gradvis effekt

Samarbejdet med udenlandske selskaber kan forbedre eksisterende olieområder relativt hurtigt: brønde kan sættes i stand, lokalt udstyr kan repareres, og der kan skaffes fortyndingsmidler til Venezuelas meget tunge råolie. Chevron har annonceret investeringer på mere end 7 mia. dollar med et mål om at fordoble sin venezuelanske produktion til cirka 600.000 tønder om dagen over fem år. 17

Chevron, Eni og GE Vernova har desuden indgået aftaler, som skal øge olieproduktionen og energikapaciteten i landet. 18 Det taler for en fortsat stigning – men det er noget andet end en hurtig tilbagevenden til den tidligere nationale kapacitet.

Problemet er hele systemet omkring olien

Venezuelas produktion kollapsede efter mange år med svag drift og vedligeholdelse i det statslige olieselskab PDVSA, mangel på investeringer, tab af kompetencer, mangel på udstyr og fortyndingsmidler samt amerikanske sanktioner. Produktionen faldt under 1 mio. tønder om dagen i slutningen af 2010’erne. 15

En varig genopretning kræver derfor mere end nye brønde. Det kræver også renovering af rørledninger, indsamlingssystemer, opgraderingsanlæg, lagre, eksportterminaler, raffinaderier og elforsyning.

Havnene sætter allerede et loft

Eksportinfrastrukturen er en konkret begrænsning her og nu. Ifølge Reuters har aldrende terminaler, strømudfald og kvalitetsproblemer betydet, at tankskibe har ventet op til 30 dage på at laste. PDVSA og selskabets partnere har samtidig haft svært ved at komme over 1,25 mio. tønder dagligt i eksport, selv med stigende produktion og stor efterspørgsel. 2

Det betyder, at ekstra olie fra felterne kan ende med at vente i lagre eller blive solgt med rabat, hvis terminaler, blandingskapacitet og logistik ikke udbygges parallelt.

Et ustabilt elnet rammer direkte i produktionen

Olieproduktion er afhængig af stabil strøm til blandt andet pumper, kompressorer, vandhåndtering, opgradering og lastning. Venezuelas problemer med elproduktionen har gentagne gange forstyrret både olie- og minedrift. 45

Dermed er investeringer i enkelte oliefelter ikke nok i sig selv. Hvis elnettet og eksportleddet fortsat svigter, bliver det svært at omsætte højere kapacitet til en stabil national produktion.

Prognoserne: uenighed om tempoet

• Goldman Sachs: Forventer en gradvis stigning, men ikke en tilbagevenden over 2 mio. tønder om dagen i de nærmeste år. Vurderingen bygger på, at infrastruktur og strømforsyning ikke kan repareres hurtigt.

• USA's energiminister Chris Wright: Er væsentligt mere optimistisk. Han fastholder en forventning om 50 % produktionsvækst over 12-18 måneder, over 1,5 mio. tønder dagligt i første halvår næste år og mere end 2 mio. tønder dagligt inden 2030.

• Et mere forsigtigt forløb: Omkring 1,5 mio. tønder dagligt i 2028 ligger tættere på Goldmans logik. Det forudsætter mærkbar fremgang, men ikke at alle tekniske, logistiske og politiske flaskehalse forsvinder på kort tid. Branchekilder har tidligere vurderet, at op til 500.000 ekstra tønder om dagen over to år kræver politisk stabilitet og betydelige amerikanske investeringer. 20

• Tilbage til 3 mio. tønder om dagen: Det er en helt anden størrelsesorden. Rystad Energy vurderer, at der skal investeres cirka 183 mia. dollar i olieproduktion og infrastruktur fra 2026 til 2040. Omkring 53 mia. dollar vil alene være nødvendigt for at fastholde den nuværende produktion, og et scenarie med 3 mio. tønder dagligt ligger omkring 2040. 81113

Goldman afviser altså ikke, at Venezuelas olieproduktion kan vokse. Banken vurderer blot, at de annoncerede aftaler hjælper på udvalgte felter, mens landets egentlige udfordring er en langt større og langsommere genopbygning af olieindustriens infrastruktur, elforsyning og driftskapacitet. Chris Wrights prognose bygger på en langt hurtigere gennemførelse af investeringer og aftaler. Begge forløb kan i princippet føre til højere produktion – men de bygger på meget forskellige antagelser om, hvor hurtigt Venezuelas systemiske problemer kan løses.