Uro på markederne: Oliechok og obligationsudsalg pressede europæiske aktier

De europæiske aktiemarkeder blev onsdag ramt af en klassisk risikoafvikling, men med en ekstra bekymring oveni: dyrere energi kan både presse væksten og holde inflationen høj.

Nye angreb mellem USA og Iran sendte olieprisen op, samtidig med at et globalt udsalg af statsobligationer løftede renterne. Det gjorde aktier mindre attraktive og trak de europæiske indeks ned mod niveauer, der ikke var set i omkring en måned.

STOXX 600 sluttede lavere

Det paneuropæiske STOXX 600 lukkede 0,2 procent lavere i 645,94 efter at have ramt et månedslavpunkt tidligere på dagen. 9 Tysklands DAX var omkring 0,2 procent nede i den tidlige handel.

Faldet kom efter en svag tirsdag, hvor STOXX 600 allerede havde tabt 0,6 procent og nået et lavpunkt på mere end en måned. Indekset havde dog stadig haft sin femte månedlige stigning i træk i august. 23

Medier og detailhandel blev ramt

De højere renter ramte især selskaber, hvis værdiansættelser er følsomme over for finansieringsomkostninger. Mediesektoren var blandt dagens svageste med et fald på 1,5 procent, mens detailhandlen ifølge markedsopgørelsen faldt 2,3 procent. 69

Telekommunikation klarede sig bedre. Nokia steg knap 2 procent, efter at selskabet blev udpeget til at vende tilbage til Euro STOXX 50, det toneangivende indeks for store selskaber i euroområdet. Volkswagen faldt, fordi Nokia ventes at overtage bilproducentens plads i indekset. 6

Den italienske bettingkoncern Lottomatica faldt 6,3 procent og blev midlertidigt suspenderet fra handelen efter selskabets melding om et opkøb af spanske Cirsa. 6

Olieprisen øgede inflationsfrygten

Brent-olie steg over 95 dollar pr. tønde, det højeste niveau i seks uger, efter at USA og Iran udvekslede nye angreb. Det forstærkede frygten for et energidrevet inflationschok.

For Europa er problemet ikke kun selve olieprisen. Højere energiomkostninger kan også reducere husholdningernes købekraft, øge virksomhedernes udgifter og gøre det vanskeligere for centralbankerne at sænke renterne.

De tilgængelige kilder dokumenterer ikke præcist, hvor meget europæiske naturgaspriser steg onsdag, eller hvor omfattende eventuelle forsyningsforstyrrelser var. Det er derfor ikke muligt at kvantificere gaseffekten uden at gå ud over det leverede kildemateriale.

Tyske renter på højeste niveau i over 15 år

Renten på den 10-årige tyske statsobligation, Bund'en, nåede sit højeste niveau siden april 2011. Obligationsrenter stiger typisk, når obligationskurser falder, og udviklingen betyder højere låneomkostninger for både stater og virksomheder.

Markedet hævede samtidig den indprissatte sandsynlighed for, at Den Europæiske Centralbanks indlånsrente når 3 procent inden marts 2027, til næsten 40 procent fra 25 procent ugen før. Euroområdets inflationstal havde allerede øget forventningerne om en ECB-renteforhøjelse på det kommende møde. 3

Obligationsuroen handlede dog om mere end konflikten alene. Dyrere energi lagde sig oven på bekymringer om høje og voksende offentlige gældsbyrder, hvilket pressede renterne op på flere internationale markeder. 1

Fly og selskaber mærker den regionale uro

Lufthansa suspenderede flyvninger, hvilket illustrerede de praktiske konsekvenser af ustabiliteten i regionen. Det leverede materiale angiver imidlertid hverken berørte ruter, suspensionernes varighed eller en dokumenteret effekt på Lufthansa-aktien. En mere detaljeret konklusion vil derfor ikke være underbygget.

Nokias forventede optagelse i Euro STOXX 50 var en tydelig selskabsspecifik positiv faktor, mens Volkswagens ventede udtræden lagde pres på aktien. 6

Der er derimod ikke tilstrækkelige oplysninger i materialet til at bekræfte den nævnte opgradering fra Deutsche Bank eller UBS' konkrete vurdering af euroområdets aktier.

Amerikanske jobtal kan trække i begge retninger

De kommende amerikanske beskæftigelsestal er en vigtig risiko for markedet, men signalet er tvetydigt.

Et stærkt jobtal kan bekræfte, at inflationen fortsat er sejlivet, og at renterne derfor skal holdes høje i længere tid. Det kan forlænge obligationsudsalget. Et svagt tal kan dæmpe rente दबpresset, men samtidig øge frygten for, at energichokket er begyndt at skade den økonomiske vækst.

Det er en analytisk konsekvens af situationen og ikke et resultat, der er dokumenteret særskilt i de leverede kilder.

Et marked præget af stagflationsfrygt

På trods af den geopolitiske uro foreligger der heller ikke tilstrækkelige oplysninger her til at fastslå guldprisens bevægelse, de præcise europæiske aktiefondstrømme eller udviklingen i de europæiske indeks over den seneste uge.

Det overordnede billede er dog klart: Europæiske aktier blev presset af en kombination af dyrere energi, højere diskonteringsrenter, risiko for forstyrret økonomisk aktivitet og bekymringer om offentlig gæld. Det ligner derfor mindre en traditionel geopolitisk søgen mod "sikre havne" og mere en markedsreaktion på risikoen for stagflation – lavere vækst samtidig med vedvarende inflation. 168