De nye halvårsregnskaber peger på et vigtigt kommercielt vendepunkt for Kinas indenlandske producenter af AI-GPU’er. Omsætningen vokser hurtigt, og tabene bliver mindre – eller er ligefrem vendt til overskud. Det giver Beijing et stærkere grundlag for at fremme kinesiske leverandører som led i landets strategi for større teknologisk selvforsyning.\n\nMen udviklingen er ikke entydig. De forskellige aktiekursreaktioner viser, at investorerne stadig skelner mellem virksomhedernes værdiansættelser, indtjeningens kvalitet og udsigterne til varig lønsomhed. 4712\n\n## MetaX går fra tab til overskud\n\nMetaX Integrated Circuits leverede det tydeligste tegn på, at en kinesisk AI-chipproducent er ved at bevæge sig fra høj udviklingsintensitet til en mere kommerciel fase.\n\nI første halvår steg omsætningen 44,7 procent fra året før til 1,324 milliarder yuan. Samtidig vendte det nettoresultat, der kan henføres til aktionærerne, fra et tab på 186 millioner yuan til et overskud på 612 millioner yuan. 47\n\nSelskabet oplyste desuden, at bruttomarginen for halvåret var 57,2 procent, 1,1 procentpoint højere end året før. Det justerede nettoresultat uden engangsposter var dog fortsat negativt i første kvartal og blev først positivt i andet kvartal, hvor omsætningen nåede 762 millioner yuan. 2\n\n## Iluvatar CoreX: stærk vækst, men ikke hele overskuddet kom fra chips\n\nIluvatar CoreX, der ofte fremhæves som en af de nye stjerner blandt Kinas GPU-producenter, gik også i plus. Omsætningen steg 191,6 procent til 945,7 millioner yuan, mens nettoresultatet blev 106,3 millioner yuan mod et tab på 609,3 millioner yuan i samme periode året før. Det justerede nettoresultat var 246 millioner yuan. \n\nVæksten blev især drevet af salget af generelle GPU-produkter, de såkaldte GPGPU’er, som steg 231 procent til 916 millioner yuan. 18\n\nRegnskabet kræver dog en vis forsigtighed. Investeringsgevinster bidrog væsentligt til det rapporterede resultat, samtidig med at bruttomarginen faldt som følge af produktsammensætningen. Derfor er det endnu for tidligt at konkludere, at overskuddet alene afspejler en varig forbedring af chipforretningen. 12\n\n## Biren vokser eksplosivt, men er stadig i minus\n\nBiren Technology havde endnu ikke nået lønsomhed, men selskabets udvikling var markant. Omsætningen i første halvår steg til 1,236 milliarder yuan – en fremgang på omkring 1.998 procent. Bruttoresultatet nåede 527 millioner yuan, mens nettotabet blev reduceret 76 procent til 377,2 millioner yuan. \n\nTallene peger på hurtigt stigende efterspørgsel efter Birens produkter og bedre driftsmæssig skalering. De viser dog ikke, at virksomheden er blevet profitabel: Biren har fortsat et betydeligt underskud og store udgifter til forskning og udvikling. \n\n## Hvad betyder tallene for Beijings selvforsyningsstrategi?\n\nResultaterne passer med Beijings forsøg på at flytte mere af indkøbet af AI-chips over mod kinesiske GPGPU-leverandører, blandt andet i takt med USA’s begrænsninger på adgangen til avancerede amerikanske chips. De seneste regnskaber viser, at der både findes voksende indenlandsk efterspørgsel og produkter, som bliver taget i brug. 12\n\nDet er imidlertid ikke det samme som teknologisk lighed med Nvidia eller fuld uafhængighed af den globale forsyningskæde. Regnskaberne dokumenterer fremgang i salg og økonomi, men kan ikke alene afgøre, hvor konkurrencedygtige chiparkitekturerne er, eller hvor selvforsynende hele værdikæden er.\n\n## Investorerne reagerede forskelligt 31. august\n\nAktiemarkedet gav et blandet svar på nyhederne:\n\n- MetaX steg 2,4 procent til 691,20 yuan i Shanghai, efter at selskabet havde meldt om skiftet til overskud. 56\n- Biren Technology steg 18,8 procent til 46,62 Hongkong-dollar i Hongkong. Kursstigningen tyder på, at markedet belønnede den kraftige omsætningsvækst og det markant mindre tab. 4\n- Iluvatar CoreX faldt derimod 2,2 procent til 388,20 Hongkong-dollar, selv om selskabet havde leveret et overskud. Det understreger, at en positiv bundlinje ikke nødvendigvis er nok, hvis investorerne samtidig bekymrer sig om værdiansættelsen, presset på marginerne eller omfanget af ikke-driftsrelaterede gevinster. 1215\n\nSamlet set viser halvårsopdateringerne, at Kinas hjemlige AI-chipindustri er gået fra primært at handle om teknologi og politiske ambitioner til også at levere mere håndgribelige kommercielle resultater. Det næste afgørende spørgsmål bliver, om virksomhederne kan fastholde væksten og skabe stabil indtjening, når den politiske medvind ikke længere er den eneste drivkraft.

De nye halvårsregnskaber peger på et vigtigt kommercielt vendepunkt for Kinas indenlandske producenter af AI-GPU’er. Omsætningen vokser hurtigt, og tabene bliver mindre – eller er ligefrem vendt til overskud. Det giver Beijing et stærkere grundlag for at fremme kinesiske leverandører som led i landets strategi for større teknologisk selvforsyning.\n\nMen udviklingen er ikke entydig. De forskellige aktiekursreaktioner viser, at investorerne stadig skelner mellem virksomhedernes værdiansættelser, indtjeningens kvalitet og udsigterne til varig lønsomhed. 4712\n\n## MetaX går fra tab til overskud\n\nMetaX Integrated Circuits leverede det tydeligste tegn på, at en kinesisk AI-chipproducent er ved at bevæge sig fra høj udviklingsintensitet til en mere kommerciel fase.\n\nI første halvår steg omsætningen 44,7 procent fra året før til 1,324 milliarder yuan. Samtidig vendte det nettoresultat, der kan henføres til aktionærerne, fra et tab på 186 millioner yuan til et overskud på 612 millioner yuan. 47\n\nSelskabet oplyste desuden, at bruttomarginen for halvåret var 57,2 procent, 1,1 procentpoint højere end året før. Det justerede nettoresultat uden engangsposter var dog fortsat negativt i første kvartal og blev først positivt i andet kvartal, hvor omsætningen nåede 762 millioner yuan. 2\n\n## Iluvatar CoreX: stærk vækst, men ikke hele overskuddet kom fra chips\n\nIluvatar CoreX, der ofte fremhæves som en af de nye stjerner blandt Kinas GPU-producenter, gik også i plus. Omsætningen steg 191,6 procent til 945,7 millioner yuan, mens nettoresultatet blev 106,3 millioner yuan mod et tab på 609,3 millioner yuan i samme periode året før. Det justerede nettoresultat var 246 millioner yuan. \n\nVæksten blev især drevet af salget af generelle GPU-produkter, de såkaldte GPGPU’er, som steg 231 procent til 916 millioner yuan. 18\n\nRegnskabet kræver dog en vis forsigtighed. Investeringsgevinster bidrog væsentligt til det rapporterede resultat, samtidig med at bruttomarginen faldt som følge af produktsammensætningen. Derfor er det endnu for tidligt at konkludere, at overskuddet alene afspejler en varig forbedring af chipforretningen. 12\n\n## Biren vokser eksplosivt, men er stadig i minus\n\nBiren Technology havde endnu ikke nået lønsomhed, men selskabets udvikling var markant. Omsætningen i første halvår steg til 1,236 milliarder yuan – en fremgang på omkring 1.998 procent. Bruttoresultatet nåede 527 millioner yuan, mens nettotabet blev reduceret 76 procent til 377,2 millioner yuan. \n\nTallene peger på hurtigt stigende efterspørgsel efter Birens produkter og bedre driftsmæssig skalering. De viser dog ikke, at virksomheden er blevet profitabel: Biren har fortsat et betydeligt underskud og store udgifter til forskning og udvikling. \n\n## Hvad betyder tallene for Beijings selvforsyningsstrategi?\n\nResultaterne passer med Beijings forsøg på at flytte mere af indkøbet af AI-chips over mod kinesiske GPGPU-leverandører, blandt andet i takt med USA’s begrænsninger på adgangen til avancerede amerikanske chips. De seneste regnskaber viser, at der både findes voksende indenlandsk efterspørgsel og produkter, som bliver taget i brug. 12\n\nDet er imidlertid ikke det samme som teknologisk lighed med Nvidia eller fuld uafhængighed af den globale forsyningskæde. Regnskaberne dokumenterer fremgang i salg og økonomi, men kan ikke alene afgøre, hvor konkurrencedygtige chiparkitekturerne er, eller hvor selvforsynende hele værdikæden er.\n\n## Investorerne reagerede forskelligt 31. august\n\nAktiemarkedet gav et blandet svar på nyhederne:\n\n- MetaX steg 2,4 procent til 691,20 yuan i Shanghai, efter at selskabet havde meldt om skiftet til overskud. 56\n- Biren Technology steg 18,8 procent til 46,62 Hongkong-dollar i Hongkong. Kursstigningen tyder på, at markedet belønnede den kraftige omsætningsvækst og det markant mindre tab. 4\n- Iluvatar CoreX faldt derimod 2,2 procent til 388,20 Hongkong-dollar, selv om selskabet havde leveret et overskud. Det understreger, at en positiv bundlinje ikke nødvendigvis er nok, hvis investorerne samtidig bekymrer sig om værdiansættelsen, presset på marginerne eller omfanget af ikke-driftsrelaterede gevinster. 1215\n\nSamlet set viser halvårsopdateringerne, at Kinas hjemlige AI-chipindustri er gået fra primært at handle om teknologi og politiske ambitioner til også at levere mere håndgribelige kommercielle resultater. Det næste afgørende spørgsmål bliver, om virksomhederne kan fastholde væksten og skabe stabil indtjening, når den politiske medvind ikke længere er den eneste drivkraft.