Bitcoin-rally sendte antallet af million-adresser kraftigt i vejret

Bitcoin-rallyet i august gjorde et stort indhug i den såkaldte "millionær-liste" på blockchainen. Men tallene skal læses med forsigtighed: De viser flere adresser med høj værdi – ikke nødvendigvis flere privatpersoner, der er blevet millionærer.

Kraftig vækst i adresser med store beholdninger

Antallet af Bitcoin-adresser med en beholdning til en værdi af mere end 1 million dollar steg med 11.636 i løbet af august. Det svarer til en stigning på 10,4 procent – fra 111.846 ved udgangen af juli til 123.482 den 31. august.

Også de største beholdninger voksede. Antallet af adresser med Bitcoin for over 10 millioner dollar steg 11,2 procent, fra 14.009 til 15.584. 13

Udviklingen faldt sammen med et kraftigt kursrally. Bitcoin steg omkring 23 procent og nåede et niveau over 80.000 dollar – den højeste pris i mere end tre måneder. 127

Bessents obligationsplan satte gang i "debasement trade"

En central udløser kom den 19. august, da USA's finansminister Scott Bessent annoncerede en udvidelse af statens opkøb af langfristede amerikanske statsobligationer. Planen var blandt andet at lægge et nedadgående pres på de lange renter.

Markedets mere varige reaktion blev dog ikke lavere renter alene. Dollaren blev svækket, mens guld og Bitcoin steg. Det gav nyt liv til den såkaldte debasement trade – en investeringsstrategi, hvor investorer søger mod knappe eller opfattede "hårde" aktiver som guld og Bitcoin, når de bekymrer sig om statsgæld, store budgetunderskud og en svækket valuta. 56

Bitcoin-rallyet blev samtidig forstærket af en skæv positionering på derivatmarkederne. Mange handlende havde satset på faldende priser, og da kursen steg, blev short-positioner tvangslukket. Den 19. august blev der likvideret short-positioner for mere end 1,6 milliarder dollar, hvilket accelererede kursstigningen. 7

ETF'erne gav rallyet mere brændstof

Den første kursbevægelse var altså tæt knyttet til makroøkonomi og gearing. Men efterfølgende kom der også tegn på mere direkte efterspørgsel efter Bitcoin.

De 13 amerikansk noterede spot-Bitcoin-ETF'er modtog samlet 1,92 milliarder dollar i nettoindbetalinger i ugen frem til 24. august. Det var den største ugentlige tilstrømning i 10 måneder. 4

Spot-ETF'er gør det muligt for institutionelle og andre investorer at få eksponering mod Bitcoin gennem et traditionelt børshandlet produkt. De stærke indbetalinger tydede derfor på, at rallyet var ved at brede sig ud over en kortvarig bevægelse drevet af gearede kryptohandler.

Det er også det vigtigste BlackRock-relaterede bullish signal i det foreliggende materiale: ikke et særskilt kursmål, men den institutionelle adgang til Bitcoin og den efterspørgsel, der kanaliseres gennem spot-ETF'er. Tilstrømningen på 1,92 milliarder dollar peger på, at der kom mere kapital ind i markedet end blot spekulativ gearing. 4

Bernstein ser langt højere kurser

Investeringsbanken Bernstein vurderede, at Bitcoin kan nå 150.000 dollar i midten af 2027 og omkring 300.000 dollar ved toppen af den næste markeds­cyklus i 2029. Analysen fremhævede debasement trade som en mulig makroøkonomisk medvind for kryptovalutaen. 10

VanEcks mere konstruktive institutionelle syn bygger ligeledes på Bitcoin som et knapt aktiv og en mulig beskyttelse mod valutaforringelse. Det materiale, der ligger til grund for denne artikel, dokumenterer dog ikke et specifikt VanEck-kursmål eller en bestemt indikator. Der er derfor ikke tilstrækkeligt belæg for at tillægge VanEck en konkret prognose her.

Hvorfor "Bitcoin-millionærer" er et misvisende begreb

En blockchain-adresse er ikke det samme som et menneske.

Den samme ejer eller institution kan kontrollere mange adresser. Omvendt kan én adresse tilhørende en kryptobørs, en ETF-forvalter, en virksomhed eller en anden samlekonto repræsentere Bitcoin, der i sidste ende ejes af mange forskellige personer.

Tallet på 123.482 adresser med en værdi over 1 million dollar kan derfor ikke bruges som et direkte mål for antallet af individuelle Bitcoin-millionærer. Stigningen kan blandt andet skyldes kursstigningen alene: Når Bitcoin bliver mere værd, kan en adresse krydse milliongrænsen uden at have modtaget flere coins.

Modstanden ligger lige over 80.000 dollar

Selv om signalerne er blevet mere positive, er der flere forhold, der kan bremse den videre optur.

• Tungt udbud mellem 81.000 og 86.000 dollar: Bitcoin møder et område med betydelig modstand. Investorer, der købte på højere niveauer, kan vælge at sælge, når de igen nærmer sig break-even. 11
• ETF-efterspørgslen kan vende: De stærke indbetalinger kom efter en periode med store udstrømninger. De samme fonde havde et samlet netto­udtræk på 389,7 millioner dollar i ugen omkring 10. august – den største ugentlige udstrømning i seks uger. Vedvarende nye udstrømninger vil fjerne en vigtig marginal køber fra markedet. 3
• Futures-positioneringen er ikke entydig: Faldende open interest i futures og negative fundingrater på perpetual-kontrakter kan vise lavere overbevisning og fortsat bearish positionering. Det kan skabe grundlag for endnu en short squeeze, hvis kursen stiger, men det kan også være et tegn på skrøbelig efterspørgsel, hvis det reelle spotkøb aftager.
• Risiko for gevinsthjemtagning: En stigning på omkring 23 procent kan få kortsigtede investorer, store ejere og ETF-investorer til at sikre gevinster – især omkring modstandszonen på 81.000-86.000 dollar. 1711

Samlet set havde august-rallyet et mere solidt fundament end en ren short squeeze: Makroøkonomisk usikkerhed, svagere dollar og stærke ETF-indbetalinger trak i samme retning. Den næste afgørende test bliver, om ETF'erne fortsat modtager kapital, om spot-efterspørgslen holder sig, og om Bitcoin kan bryde over udbudszonen ved 81.000-86.000 dollar – frem for blot at levere endnu et kortvarigt løft drevet af tvangslukninger.