Hukommelseschips ramte Xiaomi hårdt – men investorerne ser stadig en vej frem

Xiaomis tilbagegang i kvartalet april–juni 2026 var først og fremmest et chok for både smartphone-volumen og indtjening pr. telefon. Hukommelse blev knap og dyr, samtidig med at forbrugerne blev mere tilbageholdende. Xiaomi valgte desuden aktivt at reducere leverancerne af mindre profitable mellemklasse- og lavprismodeller. Kombinationen ramte både omsætningen og selskabets driftsmæssige løftestang og førte til det tredje kvartal i træk med faldende overskud. 23

AI-boomet gjorde hukommelse dyrere

Efterspørgslen fra AI-datacentre optog en større del af den tilgængelige hukommelseskapacitet. Store AI-kunder kunne sikre sig leverancer gennem flerårige aftaler til høje priser, hvilket efterlod producenter af forbrugerelektronik med mindre udbud og højere omkostninger. 10

For smartphoneproducenter som Xiaomi betød det dyrere RAM- og lagerkomponenter. Producenterne forsøgte at sende en del af regningen videre til kunderne gennem højere priser, især på billige og mellemklassemodeller. Men netop disse kunder er ofte mere prisfølsomme, og prisstigningerne dæmpede derfor efterspørgslen. På verdensplan faldt smartphone-leverancerne 11 procent i andet kvartal til det laveste niveau for et andet kvartal siden 2013. 1017

Færre billige telefoner gav et kraftigt volumefald

Xiaomis smartphoneomsætning faldt 7,5 procent til 42,1 milliarder yuan, mens antallet af leverede telefoner styrtdykkede 26,5 procent til 31,2 millioner. Selskabet oplyste, at det havde optimeret produktporteføljen ved at skære ned på mellemklasse- og lavprismodeller. Svag global efterspørgsel, stigende komponentpriser og hård konkurrence gjorde samtidig markedet vanskeligere. 24

Strategien havde dog også en positiv side: Xiaomis gennemsnitlige salgspris steg til et rekordniveau, fordi produktmikset bevægede sig mod dyrere telefoner. Det var ikke nok til at opveje de tabte enheder. Xiaomi var fortsat blandt verdens tre største smartphoneproducenter for 24. kvartal i træk, men selskabets leverancefald var blandt de kraftigste i top fem, fordi en stor del af salget ligger i de hukommelsesfølsomme indstegs- og mellemklassesegmenter.

De højere komponentomkostninger slog også igennem på marginerne. Xiaomis samlede bruttomargin faldt til 19,8 procent, mens presset især var tydeligt i smartphoneforretningen. 511

Hvorfor steg aktien alligevel?

Investorerne ser ud til i nogen grad at se gennem det svage kvartal. Xiaomi har signaleret, at den værste del af omkostningspresset på smartphones kan være overstået, fordi tempoet i prisstigningerne på hukommelse ventes at aftage i andet halvår. 12

Samtidig vokser elbilerne hurtigt. Xiaomi leverede 104.199 elbiler i andet kvartal, en stigning på 28,2 procent fra året før. Det betyder, at elbilforretningen kan komme til at udgøre en stadig større del af omsætningen og mindske selskabets afhængighed af lavpristelefoner.

Den forbedrede premium-mix, Xiaomis fortsatte placering blandt de globale top tre og forventningerne om lavere hukommelsesinflation er sandsynlige forklaringer på, at Xiaomis aktier i Hongkong steg næsten 20 procent fra udgangen af juni. Kursstigningen er dog et udtryk for markedets forventninger – ikke et bevis på, at en varig indtjeningsvending allerede er sikret.

Elbiler og SkyNomad bliver den næste prøve

Xiaomis bredere strategi med smartphones, AIoT-produkter – altså internetforbundne produkter til hjemmet – og elbiler kan sprede indtægtsgrundlaget og skabe mersalg på tværs af et samlet økosystem. Men strategien kræver også store investeringer i en kapitaltung bilforretning, samtidig med at den hidtil meget volumenbaserede smartphoneforretning er under pres. 37

Den nye SkyNomad-serie udvider Xiaomi fra batteridrevne biler til store familie-SUV’er med såkaldt rækkeviddeforlænger-teknologi. Serien skal efter planen lanceres i Kina i september og giver selskabet mulighed for at konkurrere i et større bilsegment. Xiaomi sigter desuden mod en lancering i Europa næste år. 17

En succesfuld lancering af nye premiumtelefoner kan beskytte omsætning og bruttomargin, selv hvis det samlede antal solgte telefoner forbliver lavt. Tilsvarende kan hurtig efterspørgsel efter SkyNomad og fortsat vækst i elbilleverancerne gøre bilerne og den dyrere hardware til en reel modvægt til de svækkede lavpristelefoner. Hvis prispresset på hukommelse samtidig letter, vil det kunne give marginerne yderligere medvind. 12

Risikoen: Et svært bilmarked og dyrere eksport

Kinas bilmarked er imidlertid særdeles konkurrencepræget. Det indenlandske bilsalg faldt ti måneder i træk frem til juli, hvilket øger risikoen for priskrig og lavere avancer. 18

En international udvidelse kan give Xiaomi flere vækstmuligheder, men den kan også blive dyr og langsom. Told, lokale godkendelser, sikkerhedskrav og øget kontrol med kinesiske elbiler kan begrænse selskabets mulighed for at sætte priserne frit. De tilgængelige oplysninger fastslår ikke, hvor stor en konkret økonomisk effekt disse forhold vil få for Xiaomi.

Kort sagt afhænger Xiaomis næste vækstfase mindre af at genvinde volumen i lavpristelefoner og mere af, om selskabet kan bevise, at premiumtelefoner og en skalerbar, regelmedholdelig elbilforretning – især SkyNomad og det udenlandske salg – kan løfte omsætningen uden at udhule marginerne.