Nvidias AI-forretning fortsætter med at vokse eksplosivt

Nvidia har leveret endnu et regnskab, der understøtter fortællingen om, at efterspørgslen efter AI-infrastruktur fortsat er ekstraordinært høj. Omsætningen nåede 96,2 mia. dollar i kvartalet, der sluttede 26. juli 2026. Det svarer til en stigning på 106 procent fra samme kvartal året før og 18 procent fra det foregående kvartal. Den justerede udvandede indtjening pr. aktie blev 2,22 dollar, mens selskabet forventer en omsætning på 108 mia. dollar plus eller minus 2 procent i regnskabsårets tredje kvartal. 17

Resultatet overgik Wall Streets forventninger. Prognosen indeholder dog en vigtig reservation: Nvidia regner ikke med indtægter fra Data Center-computing i Kina i tredje kvartal. Samtidig pegede finansdirektør Colette Kress på cirka 70 procents omsætningsvækst i regnskabsåret 2028, selv om leveringskapaciteten fortsat sætter grænser for, hvor hurtigt virksomheden kan imødekomme efterspørgslen.

Nvidia slog analytikernes forventninger

Nvidias omsætning var mere præcist cirka 96,22 mia. dollar, sammenlignet med analytikernes forventning på omkring 92,17 mia. dollar. Den justerede indtjening på 2,22 dollar pr. udvandet aktie lå også over konsensus på cirka 2,10 dollar.

Data Center, selskabets centrale forretning inden for AI-infrastruktur, stod for 89,0 mia. dollar i omsætning. Det var 117 procent mere end året før og over analytikernes forventning på cirka 86,33 mia. dollar. 17

Nvidia rapporterede både en GAAP- og en ikke-GAAP-bruttomargin på 75,0 procent. Den GAAP-baserede udvandede indtjening pr. aktie var 2,46 dollar, mens den ikke-GAAP-baserede indtjening var 2,22 dollar. 17

Det vigtigste for investorerne er størrelsen på Data Center-resultatet. Langt størstedelen af kvartalets omsætning kom fra produkter og systemer, der understøtter AI-arbejdsbelastninger – ikke fra en bred genopretning på tværs af alle Nvidias forretningsområder.

Prognosen peger mod endnu et rekordkvartal

Nvidia forventer en omsætning på 108,0 mia. dollar plus eller minus 2 procent i regnskabsårets tredje kvartal. Det svarer til et interval på cirka 105,8-110,2 mia. dollar og ligger over de konsensusestimater, der blev omtalt i forbindelse med regnskabet. 17

Prognosen indeholder ingen indtægter fra Data Center-computing i Kina. Det betyder ikke nødvendigvis, at Nvidia har opgivet fremtidigt salg i Kina. Det betyder, at selskabet ikke har indregnet sådanne indtægter i den aktuelle prognose på grund af de fortsatte amerikanske eksportrestriktioner. 17

Det gør udsigterne bemærkelsesværdige af to grunde. For det første forventer Nvidia en kvartalsomsætning på over 100 mia. dollar uden at medregne kinesiske Data Center-computerindtægter. For det andet skal investorerne afveje den stærke efterspørgsel mod geopolitiske begrænsninger for, hvor Nvidias mest avancerede computerprodukter kan sælges.

Kress ser 70 procents vækst i 2028

På regnskabstelefonkonferencen sagde finansdirektør Colette Kress, at Nvidia forventer cirka 70 procents omsætningsvækst i regnskabsåret 2028. Analytikerne forventede ifølge omtalen omkring 44 procent, hvilket gør Nvidias udmelding markant mere optimistisk end markedets prognose. Kress sagde også, at kundernes egne prognoser pegede på mulighed for endnu stærkere vækst, men understregede, at forventningen er begrænset af udbuddet.

Begrænsningen handler ikke kun om antallet af tilgængelige GPU’er. Nvidia skal samtidig sikre avanceret pakning, hukommelse, netværksudstyr og kapacitet til komplette AI-systemer. Topchef Jensen Huang sagde, at selskabet har tilstrækkelig forsyning til at understøtte vækstudsigten på 70 procent, men det overordnede budskab er fortsat, at kapaciteten er en afgørende flaskehals på kort sigt.

For investorerne flytter spørgsmålet sig derfor fra, om kunderne ønsker mere AI-computing, til om Nvidia og selskabets produktionspartnere kan levere i det forventede tempo – og samtidig fastholde marginerne.

Sådan reagerede markederne

Nvidia-aktien bevægede sig kraftigt i eftermarkedet, mens investorerne fordøjede både regnskabsoverraskelsen og udsigterne til den langsigtede vækst. Wall Street Journal rapporterede blandt andet, at Nasdaq-futures steg omkring 0,91 procent, mens Bitcoin blev handlet cirka 1,25 procent højere umiddelbart efter regnskabet.

Senere steg Nvidia-aktien omkring 4 procent i eftermarkedet i omtale, der fremhævede den justerede indtjening på 2,22 dollar pr. aktie, omsætningen på 96,2 mia. dollar og den stærke prognose. Anden markedsdækning viste desuden en stigning i førmarkedet, mens teknologifutures gik frem.

Det er kortsigtede markedsreaktioner og ikke et bevis på, at alle virksomheder inden for AI-infrastruktur eller alle Bitcoin-minere har haft samme udvikling. Den mere holdbare pointe er, at Nvidias regnskab endnu en gang gav næring til forventningen om fortsatte investeringer i AI-kapacitet.

Hvad betyder regnskabet for Bitcoin-minere?

Nogle Bitcoin-mineselskaber undersøger, om deres strømkapacitet og datacenterfaciliteter kan omdannes til højtydende databehandling – såkaldt HPC – eller hosting af AI-kunder. Nvidias resultater kan gøre denne strategiske omlægning mere interessant, fordi regnskabet understøtter muligheden for vedvarende efterspørgsel efter AI-computing.

Overgangen er dog hverken automatisk eller en garanti for højere værdiansættelser. En miner, der overvejer HPC, skal blandt andet have adgang til egnede GPU’er, finansiering, stabile elkøbsaftaler, konkrete kunder samt faciliteter med den nødvendige køling og netværksinfrastruktur.

Økonomien i at konvertere eller genanvende et anlæg afhænger også af udnyttelsesgraden, driftsomkostningerne og vilkårene i eventuelle hostingaftaler.

Sammenhængen mellem Nvidias regnskab og de enkelte Bitcoin-mineselskaber bør derfor forstås som en mulig afsmittende infrastruktureffekt – ikke som en direkte sammenhæng mellem Nvidias indtjening og miner-aktiernes kursudvikling. Den tilgængelige rapportering dokumenterer ikke en ensartet kursreaktion på tværs af Bitcoin-minere.

Den omtalte Hugging Face-handel er stadig ubekræftet

Separat rapportering har hævdet, at Nvidia har indgået en aftale om at købe Hugging Face for cirka 12,9 mia. dollar. CNBC skrev, at en kilde med kendskab til sagen kunne bekræfte, at et opkøb havde været en del af igangværende og nylige drøftelser. Hverken Nvidia eller Hugging Face havde imidlertid offentligt bekræftet transaktionen. 3

Anden rapportering beskrev seriøse forhandlinger og en mulig værdiansættelse på omkring 13 mia. dollar, men skrev samtidig, at virksomhederne endnu ikke havde indgået en underskrevet aftale, og at forhandlingerne stadig kunne bryde sammen. 14

Den mest forsigtige beskrivelse er derfor et rapporteret muligt opkøb – ikke en gennemført handel. Den tilgængelige rapportering indeholder ingen bekræftede transaktionsvilkår eller endelig dato for gennemførelse og dokumenterer ikke en offentlig myndighedsindberetning, der fastslår, at Nvidia har købt Hugging Face.

Hvorfor kunne Hugging Face være vigtigt for Nvidia?

Hugging Face fungerer som en central samarbejds- og distributionsplatform for open source-AI-modeller, datasæt og udviklerværktøjer. Et opkøb kunne udvide Nvidias position fra chips, netværk og datacentersystemer til den software- og udviklerinfrastruktur, hvor AI-modeller skabes, deles og tages i brug. 35

Strategisk kan ejerskab give Nvidia tættere relationer til AI-udviklere, fremme optimering til Nvidia-hardware og styrke selskabets position, mens specialdesignede AI-acceleratorer konkurrerer om computerarbejdsbelastninger. Det er mulige strategiske gevinster – ikke offentliggjorte planer for integration – og resultatet vil afhænge af, hvordan Nvidia håndterer Hugging Faces platform, fællesskab og open source-økosystem.

Den rapporterede pris forklarer også, hvorfor investorerne vil se nærmere på handlen. En omtale satte Hugging Faces annualiserede omsætning til cirka 150 mio. dollar, samtidig med at det blev understreget, at transaktionen ikke var bekræftet, og at strukturen ikke var offentliggjort. 67 Uden bekræftede vilkår bør beregninger af omsætningsmultipler og konklusioner om myndighedsgodkendelse dog betragtes som foreløbige.

Det holder investorerne øje med nu

De næste signaler kan blive lige så vigtige som selve regnskabsoverraskelsen:

• Handlen i den normale børsåbning: Investorerne skal vurdere, om stigningen i eftermarkedet holder, når værdiansættelse, marginer og fraværet af kinesiske compute-indtægter indregnes.
• Nye analytikerestimater: Analytikere kan ændre omsætningsprognoser og kursmål efter udsigten til 108 mia. dollar i tredje kvartal og signalet om 70 procents vækst i regnskabsåret 2028.
• Leveringsevnen: Markedet vil se efter tegn på, at avanceret pakning, hukommelse, netværk og komplette AI-systemer kan skaleres uden nye flaskehalse eller pres på marginerne.
• Kundernes afkast på AI-investeringer: Stærk efterspørgsel efter Nvidia-produkter beviser ikke i sig selv, at alle kunders AI-investeringer giver et tilstrækkeligt afkast. Faktiske implementeringer og indtjening bliver fortsat afgørende.
• En afklaring af Hugging Face: Investorerne vil have klarhed over, om der findes en bindende aftale, hvad den endelige pris og struktur er, hvordan en integration i givet fald skal foregå, og om myndighederne vil undersøge handlen.

Nvidias regnskab for andet kvartal leverede de tal, AI-markedet håbede på: en markant omsætningsoverraskelse, en ny prognose over konsensus og et usædvanligt stærkt langsigtet vækstsignal. Forbeholdene er dog mindst lige så vigtige. Kina er fortsat udeladt af den kortsigtede prognose, kapaciteten begrænser tempoet i ekspansionen, og den omtalte handel med Hugging Face er endnu ikke bekræftet.