Nvidia solgte H200-chips i Kina, men langt færre end tilladt

Nvidias tilbagevenden til det kinesiske marked blev foreløbig en beskeden forretning. Selskabet leverede et mindre antal H200-chips til Kina i sit regnskabsmæssige andet kvartal, men politisk modstand i Beijing holdt salget langt under den mængde, som USA havde givet tilladelse til. 23

Det stod i kontrast til et ellers særdeles stærkt kvartal, hvor Nvidia overgik Wall Streets forventninger. Aktien faldt først efter regnskabet, men steg senere i eftermarkedet. 3

Hvem måtte købe H200-chips?

De tilgængelige oplysninger peger på, at ByteDance og Tencent var blandt de kinesiske selskaber, der blev godkendt som købere. Begge skulle angiveligt have haft en grænse på op til 75.000 H200-chips, men de første leverancer var på omkring 10.000 enheder til hvert selskab. 6

Den præcise liste over godkendte købere og de konkrete leveringstal er dog ikke uafhængigt bekræftet af de mest autoritative kilder i materialet. Tallene bør derfor læses som rapporterede oplysninger – ikke som endeligt dokumenterede tal.

Hvorfor blev leverancerne forsinket?

Selv om USA havde udstedt en eksporttilladelse, blev de kinesiske køb ikke gennemført i det tempo eller i det omfang, tilladelsen muliggjorde. Kinesiske myndigheder gjorde indsigelser mod eller lagde begrænsninger på indkøbene, hvilket forsinkede leverancerne og holdt volumen nede. 2

H200-salget til kinesiske kunder udgjorde dermed under 1 procent af Nvidias datacenteromsætning i kvartalet. 2 Selskabet oplyste også, at det i de foregående seks måneder havde bogført en omkostning på 400 millioner dollar for overskydende H200-lager, fordi efterspørgslen efter den Kina-rettede variant var faldet som følge af restriktionerne. 2

Kina er ikke med i Nvidias næste prognose

Nvidias forventning til det næste regnskabskvartal indeholdt ingen omsætning fra datacenterprodukter i Kina. Det afspejler den fortsatte geopolitiske usikkerhed – ikke en tilbagevenden til normale salgsforhold på det kinesiske marked. 2

Samtidig er H200 ikke længere det eneste strategiske fokus. Nvidia møder pres fra store kunder, der udvikler deres egne AI-chips, mens produktionskapacitet og opmærksomhed flyttes mod den næste generation, Vera Rubin. Senere rapportering pegede på, at Nvidia stoppede produktionen af Kina-destinerede H200-chips og i stedet omdirigerede kapacitet hos TSMC til Rubin-platformen. 5

Den langsigtede pointe er derfor, at et usikkert H200-salg i Kina med lavere volumen betyder mindre end Nvidias evne til at opskalere Vera Rubin og fastholde sin førende position, mens de største teknologikunder søger alternativer.

Et stærkt kvartal overdøvede Kina-problemerne

Nvidia omsatte for 96,2 milliarder dollar i regnskabskvartalets andet kvartal – en stigning på 106 procent fra samme periode året før. Datacenterforretningen stod for 89,0 milliarder dollar, svarende til en vækst på 117 procent. 7

Omsætningen lå over analytikernes forventning på cirka 92,2 milliarder dollar, og Nvidia forventer en omsætning på 108 milliarder dollar i det næste regnskabskvartal, hvilket også er over markedets forventninger. 8

Investorerne sendte først aktien ned efter offentliggørelsen, men den vendte senere til en stigning på omkring 4 procent i eftermarkedet. 36 Nvidia havde dermed slået Wall Streets forventninger for 15. kvartal i træk. 3

Det begrænsede Kina-salg var derfor ikke stort nok til at overskygge den langt større historie: den fortsat enorme efterspørgsel efter AI-infrastruktur i Nvidias kerneforretning.