Tencent løfter omsætningen til 204,8 mia. yuan – men AI-regningen vokser kraftigt

Tencent havde et stærkt andet kvartal målt på omsætningen. I de tre måneder frem til udgangen af juni 2026 steg omsætningen 11 procent fra året før til 204,8 mia. yuan. Fremgangen kom især fra annoncering og spil. 17

Bundlinjen udviklede sig derimod langt mere afdæmpet. Nettoresultatet efter IFRS, som kan sammenlignes med det almindelige regnskabsresultat, steg 0,7 procent til 56,0 mia. yuan. Det var under analytikernes forventning på 61,8 mia. yuan. 17

De vigtigste regnskabstal

• Bruttofortjenesten steg 13 procent til 118,4 mia. yuan.
• IFRS-driftsresultatet voksede 12 procent til 67,3 mia. yuan, mens driftsmarginen var uændret på 33 procent. 7
• På et såkaldt non-IFRS-grundlag steg nettoresultatet til 68,4 mia. yuan, svarende til en fremgang på 9 procent. Non-IFRS-tallet udelader bestemte engangs- og ikke-kontante poster og er derfor ikke det samme som IFRS-resultatet på 56,0 mia. yuan. 7

Spil og annoncer trækker væksten

Tencent har fortsat en bred forretning, hvor spil, digitale tjenester, annoncer og finansielle tjenester bidrager til omsætningen.

Omsætningen fra værditilvæksttjenester steg 8 procent til 98,4 mia. yuan. Her var de kinesiske spil den stærkeste del af forretningen: Omsætningen steg 17 procent til 47,3 mia. yuan, hjulpet af blandt andet Delta Force, VALORANT til pc og mobil samt Roco Kingdom: World. 7

Internationale spil havde et mindre tilbageslag. Omsætningen faldt 0,8 procent til 18,6 mia. yuan opgjort i de rapporterede valutaer, men steg 4 procent ved konstante valutakurser. Fremgangen i Wuthering Waves og VALORANT til pc blev delvist opvejet af lavere omsætning fra visse spil fra Supercell. 7

Marketingtjenester voksede 22 procent til 43,6 mia. yuan. Tencent pegede blandt andet på bedre AI-baserede anbefalinger til annoncer, de automatiserede kampagneværktøjer AIM+ og markedsføring, der forbinder annoncer med køb og andre handlinger i Weixin. 7

Omsætningen fra fintech og erhvervstjenester steg 9 procent til 60,3 mia. yuan. Væksten blev drevet af kommercielle betalinger, formueforvaltning, forbrugslån og efterspørgsel efter cloud-tjenester – især cloud-løsninger med relation til AI. 7

AI-satsningen rammer pengestrøm og marginer

Den store usikkerhed omkring Tencent handler ikke primært om manglende vækst i kerneforretningen. Spil, annoncer og cloud voksede alle. Spørgsmålet er snarere, hvor længe selskabet skal bruge store beløb på AI-infrastruktur og nye AI-produkter, før indtægterne følger med.

Tencents kapitaludgifter i kvartalet steg 176 procent til 52,8 mia. yuan. Samtidig var den frie pengestrøm negativ med 13,8 mia. yuan. 7

Selskabet oplyste, at pengestrømmen blandt andet var påvirket af betydelige forudbetalinger for datakapacitet. Pengene skal bruges til opgraderinger af Hunyuan-modellerne, såkaldt inferens – altså når modellerne leverer svar – i WorkBuddy og CodeBuddy, AI-arbejde i Weixin, bredere produktintegration og efterspørgsel fra eksterne cloud-kunder. Uden forudbetalingerne til datakapacitet ville den frie pengestrøm ifølge Tencent have været positiv med 37,6 mia. yuan. 7

Investeringerne kunne også ses på indtjeningsmarginen. Den non-IFRS-baserede driftsmargin faldt til 37 procent fra 38 procent året før. Tencent oplyste dog, at driftsresultatet eksklusive de nye AI-produkter steg 19 procent til 86,1 mia. yuan. Den tilhørende margin var 42 procent mod 39 procent året før. 7

Reuters har rapporteret, at Tencent brugte omkring 79 mia. yuan på kapitaludgifter i 2025 mod 77 mia. yuan i 2024. Selskabet havde desuden meldt ud, at investeringerne skulle øges i anden halvdel af 2026. Tidligere på året sagde Tencent, at AI-investeringerne skulle op, blandt andet til udvikling af egne modeller. 3

Tencents AI-portefølje vokser

Tencent beskriver sin AI-strategi i tre lag: intelligens, applikationer og infrastruktur. Blandt de nye AI-produkter nævner selskabet Hunyuan/Hy, Yuanbao, CodeBuddy, WorkBuddy og Xiaowei. 726

Selskabet har fremhævet produktionsversionen af Hy3 som en model med et stærkt forhold mellem pris og ydeevne og som et skridt på vejen mod mere avancerede modeller i Hy-familien. Hy3 Hunyuan-modellen blev lanceret globalt i august. 7

WorkBuddy er Tencents AI-tjeneste til produktivitet på arbejdspladsen, mens CodeBuddy er et AI-værktøj til programmering. Tencent siger, at begge tjenester har oplevet hurtig brugervækst. 7

AI bliver samtidig bygget ind i Tencents cloud-tjenester. Yuanbao fungerer som selskabets forbrugerrettede AI-produkt, og Tencent tester desuden en AI-assistent i WeChat/Weixin. Målet er at omsætte den stigende brug af modeller og applikationer til indtægter, samtidig med at selskabet udvider sin datakapacitet. 7

Konkurrencen bliver hårdere

Satsningen placerer Tencent i en stadig mere intens kinesisk AI-konkurrence med ByteDance og Alibaba. For investorer bliver det afgørende, om Tencent kan få brugerne til at tage de nye tjenester til sig, tjene penge på AI via cloud-forretningen og samtidig beskytte marginerne i de eksisterende forretningsområder. Reuters har beskrevet markedet som stadig mere tæt befolket. 4

Tencents kvartalsregnskab fortæller derfor to historier på én gang: Den traditionelle forretning leverer solid vækst, men AI-udbygningen kræver investeringer i en skala, der allerede kan mærkes på pengestrømmen og den rapporterede indtjening.