SEC foreslår nye kryptoregler: Sådan fungerer vejene til 5 og 75 millioner dollar

Den amerikanske børstilsynsmyndighed Securities and Exchange Commission (SEC) foreslog den 18. august 2026 Regulation Crypto Assets – et målrettet regelsæt for visse investeringskontrakter, der involverer kryptoaktiver. Forslaget skal give kvalificerede udstedere alternativer til fuld registrering efter den amerikanske Securities Act, samtidig med at bestemte oplysningskrav bevares. Det er vigtigt at understrege, at der er tale om et forslag og ikke en endeligt vedtaget regel. 23

SEC's udspil kommer, mens Kongressen har haft svært ved at få bredere lovgivning om kryptomarkedets struktur gennem Senatet. Derfor kan myndighedernes regler få stor betydning på kort sigt – men de er også mere udsatte for retssager, ændringer eller en senere ophævelse end regler, der er vedtaget som lov af Kongressen.

To foreslåede undtagelser for kapitalrejsning

Regulation Crypto Assets vil skabe to undtagelser fra kravet om registrering efter Securities Act:

• Startup-undtagelsen: En engangsudstedelse på op til 5 millioner dollar over en periode på fire år. 14
• Finansieringsundtagelsen: Udbud på op til 75 millioner dollar i enhver 12-måneders periode. Denne større mulighed vil være betinget af regnskaber og løbende rapportering. 12

Der er ikke tale om en generel fritagelse for alle kryptovalutaer eller tokenudstedelser. Ordningerne er rettet mod bestemte udbud af omfattede investeringskontrakter, der involverer kryptoaktiver, og de vil kun gælde, hvis forslagets øvrige betingelser er opfyldt. 34

Oplysningskravene forsvinder ikke

Forslaget skal gøre det lettere at rejse kapital uden at fjerne investorernes adgang til information. Udstedere, der benytter en af de to veje, skal give principbaserede oplysninger. Den større undtagelse på 75 millioner dollar vil desuden indebære mere omfattende krav, herunder regnskaber og løbende rapportering. 12

Det er en væsentlig forskel for både virksomheder og investorer. Udstedere kan få en mere tydelig vej til finansiering, men den større undtagelse vil stadig kræve løbende dokumentation og compliance-arbejde. Det bliver altså ikke nødvendigvis en enkel, registreringsfri tokenlancering.

Hvad betyder den betingede safe harbor?

SEC foreslår også en betinget safe harbor – en juridisk beskyttelse under bestemte vilkår – fra definitionen af en investeringskontrakt i både Securities Act og Securities Exchange Act. Efter de beskrevne betingelser kan et kvalificeret kryptoaktiv ophøre med at blive behandlet som en del af en investeringskontrakt, når udstederen har fuldført eller permanent indstillet de væsentlige ledelsesmæssige aktiviteter, som virksomheden havde repræsenteret eller lovet at udføre. 45

Formålet er dermed at tydeliggøre en bestemt juridisk overgang: Hvornår kan et aktiv, der oprindeligt blev solgt gennem en investeringskontrakt, ikke længere siges at afhænge af udstederens ledelsesmæssige indsats?

Safe harbor-ordningen vil ikke automatisk placere alle tokens uden for værdipapirreglerne. Adgangen vil afhænge af, om de konkrete betingelser i det endelige regelsæt er opfyldt.

Et skifte fra håndhævelse til særlige regler

Forslaget markerer et betydeligt skifte i den amerikanske reguleringskurs under præsident Donald Trump. Reuters beskrev det som administrationens første større skridt mod de særligt tilpassede kryptoregler, som branchen længe har efterlyst. Hvis reglerne vedtages i den foreslåede form, kan de gøre det lettere for visse kryptovirksomheder at udstede tokens og rejse kapital. 6

Tilgangen adskiller sig fra primært at bruge enkeltsager og håndhævelsessager til gradvist at definere grænserne for kryptoreguleringen. I stedet forsøger SEC at fastlægge særlige finansieringsveje og betingelser for bestemte kryptoaktiver på forhånd. 67

Hvorfor den fastlåste kryptolov er vigtig

Forslaget kommer, mens Senatets bredere Digital Asset Market Clarity Act, ofte kaldet CLARITY Act, er gået i stå. Lovforslaget skal blandt andet skabe bredere lovfæstede definitioner og regler for markedets struktur. Forsinkelsen giver SEC og Commodity Futures Trading Commission (CFTC) en større rolle i udformningen af den nærmeste amerikanske kryptopolitik.

Myndighedsregler kan blive til hurtigere end lovgivning, men de har ikke samme holdbarhed som en lov vedtaget af Kongressen. Reglerne kan blive udfordret ved domstolene eller ændret af en senere administration.

60 dage til at indsende kommentarer

Forslaget blev offentliggjort i det amerikanske Federal Register den 21. august 2026. Fristen for offentlige kommentarer er 20. oktober 2026. 1

Indtil høringsprocessen er afsluttet, og SEC eventuelt vedtager en endelig regel, kan virksomheder ikke behandle vejene til 5 eller 75 millioner dollar som gældende ret. Den endelige version kan afvige fra forslaget, og den praktiske betydning vil afhænge af de betingelser, oplysningsskemaer og rapporteringskrav, der til sidst bliver vedtaget.

Kort fortalt

Regulation Crypto Assets vil give visse kryptoaktører to tydeligere mulige veje til at rejse kapital: op til 5 millioner dollar over fire år eller op til 75 millioner dollar i en 12-måneders periode. Samtidig vil forslaget fastholde investoroplysninger og indføre en betinget safe harbor, der skal afklare, hvornår et kvalificeret aktiv ikke længere indgår i en investeringskontrakt. 134

Forslaget er vigtigt, fordi det flytter USA's kryptopolitik i retning af et særligt regelsæt, mens Kongressens bredere lovgivning er gået i stå. Den umiddelbare juridiske konklusion er dog mere begrænset end overskriften: SEC har foreslået et regelsæt – ikke vedtaget et.