Derfor faldt dollaren til det laveste niveau i to måneder før Fed-referatet

Den 10-årige og den 30-årige rente er centrale pejlemærker, fordi de afspejler markedets forventninger til blandt andet amerikansk vækst, inflation og statens fremtidige finansieringsbehov.

Iran, olie og efterspørgslen efter sikre aktiver

Geopolitiske spændinger mellem USA og Iran gjorde billedet mere komplekst.

• Risikoen for en eskalering kunne løfte oliepriserne, især når angreb truede energitransporten i Mellemøsten. Højere oliepriser kan øge inflationspresset og i perioder samtidig skabe efterspørgsel efter dollaren og andre såkaldte sikre havne.

• Omvendt pressede forventninger om en hurtig dæmpning af spændingerne i Mellemøsten – samt et amerikansk-iransk aftalememorandum – tidligere oliepriser og den kortsigtede inflationskompensation ned. Det fjernede noget af argumentet for, at Federal Reserve skulle hæve renten.

Geopolitikken havde dermed en dobbelt effekt: Eskalering kunne styrke oliepriser og efterspørgslen efter sikre aktiver, mens en afspænding kunne sænke inflationsforventningerne og svække behovet for yderligere renteforhøjelser.

Hvorfor referatet fra julimødet var vigtigt

Referatet fra Federal Open Market Committee – Federal Reserves pengepolitiske udvalg, ofte forkortet FOMC – kunne give indblik i, hvor alvorligt medlemmerne vurderede inflationsrisikoen, og hvordan de afvejede en svagere økonomi mod ønsket om at få inflationen ned på 2 procent.

Det kunne også vise, om de tre medlemmer, der ved julimødet ønskede en øjeblikkelig renteforhøjelse, var udtryk for en bredere høgagtig fløj eller blot udgjorde et mindretal.

Et tydeligt tegn på vedvarende bekymring for inflationen kunne have løftet obligationsrenterne og støttet dollaren. Hvis referatet derimod viste, at flertallet især var optaget af den svagere vækst eller vurderede, at inflationspresset var på vej ned, ville det understøtte markedets lavere forventninger til en renteforhøjelse i september.