ASML løfter igen prognosen for 2026, mens AI-efterspørgsel driver EUV-investeringer

Prognosen for 2026 hæves for anden gang

ASML forventer nu et samlet salg i 2026 på 43-45 mia. euro mod den tidligere prognose på 36-40 mia. euro. Samtidig er forventningen til årets bruttomargin hævet til 54-56 procent fra 51-53 procent.

Selskabets bekræftede prognose for tredje kvartal lyder på:

• Salg: 11-12 mia. euro
• Bruttomargin: 55-57 procent

Opjusteringen er bemærkelsesværdig, fordi det er anden gang i år, at ASML hæver sin prognose for 2026. I april blev intervallet allerede løftet fra 34-39 mia. euro til 36-40 mia. euro.

Hvor stærk er efterspørgslen efter AI-relateret EUV-udstyr?

Ledelsen beskrev ordreindgangen i første halvår som »ekstremt stærk«. Ifølge selskabet fremskynder kunderne deres planer om at udvide kapaciteten, fordi efterspørgslen efter chips overstiger udbuddet.

ASML’s planlagte produktionsforøgelser giver et mere konkret billede af efterspørgslen. Selskabet forventer at levere omkring 60 low-NA EUV-systemer i 2026 – 25 procent flere end i 2025. Desuden vil ASML udvide kapaciteten med 30 procent i både 2027 og 2028. Det tyder på, at kundeordrer og forventet efterspørgsel rækker længere end ét enkelt kvartal.

Det gør dog ikke AI-investeringerne risikofri. Investeringer i halvlederindustrien er cykliske, og de nuværende oplysninger viser stærke planer hos kunderne – ikke en garanti for, at efterspørgslen vil holde sig på samme niveau i al fremtid.

Den mest forsigtige konklusion er derfor, at AI-investeringer har styrket de mellemfristede udsigter for udstyr til avancerede logik- og hukommelseschips. Samtidig er selskabets evne til at gennemføre planerne og udvide kapaciteten fortsat afgørende.

Hvad Christophe Fouquets vurdering fortæller

Administrerende direktør Christophe Fouquets kommentarer peger på en ændring i kundernes adfærd. Chipproducenterne bestiller ikke kun udstyr for at håndtere den aktuelle efterspørgsel; de fremrykker og udvider også deres kapacitetsplaner.

Det understøtter vurderingen af, at den nuværende cyklus rækker ud over en kortvarig genopbygning af lagre. Der tegner sig i stedet et flerårigt investeringsløft knyttet til AI-infrastruktur og behovet for større computerkapacitet.

ASML’s egen kapacitetsudvidelse er imidlertid et svar på kundernes aktivitet – ikke i sig selv et bevis på, at cyklussen vil fortsætte uden afbrydelser.

Hvorfor reagerede aktien positivt?

Markedsreaktionen blev understøttet af tre tæt forbundne signaler:

1. Stærk eksekvering i kvartalet: Salget oversteg den øvre ende af ASML’s egen prognose, og nettoresultatet slog den citerede analytikerkonsensus.
2. Et højere indtjeningsgrundlag: Prognosen for årets salg blev hævet til 43-45 mia. euro, mens bruttomarginen nu ventes at lande på 54-56 procent.
3. Tegn på mere varige kundeinvesteringer: Ledelsen pegede på fremskyndede kapacitetsplaner, stærkere EUV-efterspørgsel og kapacitetsudvidelser, der rækker ind i 2027 og 2028.

Det tilgængelige materiale dokumenterer en positiv reaktion på regnskabet og prognosen. Det giver derimod ikke et tilstrækkeligt sikkert grundlag for at fastslå alle efterspurgte detaljer om den præcise intradagstigning, aktiens udvikling fra 52-ugers-lavpunktet, årets samlede afkast eller en komplet oversigt over analytikernes nye kursmål og anbefalinger. De tal bør derfor ikke udledes af regnskabsmeddelelsen alene.

Hvad med konkurrenterne?

Det tilgængelige materiale indeholder en separat kapitalmarkedsopdatering fra ASM International. Selskabet startede den 10. august et aktietilbagekøbsprogram på op til 150 mio. euro. Programmet fortsætter, indtil beløbet er nået eller senest til december 2026 – afhængigt af hvad der sker først.

Tilbagekøbet er relevant for den bredere gruppe af producenter af halvlederudstyr, men det siger ikke i sig selv noget om ASM Internationals driftsudsigter eller om kursudviklingen i BE Semiconductor Industries. Det leverede materiale indeholder heller ikke en tilstrækkeligt dokumenteret sammenligning af selskabernes afkast eller prognoser.

Hvad bør investorerne tage med?

ASML’s kvartalsrapport styrker argumentet for, at AI-relaterede investeringer i halvledere allerede omsættes til reel efterspørgsel efter avanceret litografiudstyr. De tydeligste tegn er kombinationen af 3,8 mia. euro i EUV-systemsalg, den anden prognoseforhøjelse for 2026 og kundernes kapacitetsplaner, der rækker ind i de kommende to år.

For investorer er den vigtige modvægt værdiansættelsen og den cykliske risiko. Stærke ordrer i dag fjerner ikke risikoen for lavere investeringer i halvlederindustrien senere.

Indtil videre viser ASML’s resultater dog, at udbygningen af AI-infrastrukturen er bred nok til at understøtte højere salg af udstyr, forbedrede marginer og yderligere EUV-kapacitet.