Markederne prissætter 76% chance for BOJ-renteforhøjelse i september

Markederne prissætter en 76% sandsynlighed for, at Bank of Japan (BOJ) hæver renten fra 1,00% til 1,25% på sit møde den 18. september. Det er en markant stigning fra kun 24% den 30. juli, og tendensen er drevet af stigende inflation, høgeagtige signaler fra centralbanken og eksternt pres fra USA .

Markedsprissætning og BOJ's signaler om stramning

Bank of Japan holdt sin styringsrente på 1,00% på mødet den 30.-31. juli med en afstemning på 8-1, hvor bestyrelsesmedlem Hajime Takata var dissenter og stemte for en øjeblikkelig forhøjelse til 1,25% . Siden da er forventningerne til en renteforhøjelse i september skudt i vejret.

En række høgeagtige signaler fra BOJ har forstærket tendensen:

• Hurtigere tempo overvejes: Reuters rapporterede den 14. august, at BOJ er klar til at hæve renten allerede i september og overvejer at gøre det mere aggressivt fremover – muligvis hurtigere end det nuværende tempo på cirka to gange om året .
• Intern høgeagtig forskydning: Mindst tre af ni bestyrelsesmedlemmer argumenterede på julimødet for en kraftigere reaktion på inflationsrisici, og BOJ advarede for første gang om, at den underliggende inflation kan overstige 2%-målet .
• Pres fra engrospriser: Japans producentprisindeks for juli steg 7,2% år-over-år og forbliver forhøjet, hvilket styrker forventningerne om en renteforhøjelse .
• Puf fra USA: USAs finansminister Scott Bessent opfordrede offentligt Tokyo til at matche valutaintervention med understøttende fundamentaløkonomi, hvilket kilder siger "nærmest låste" BOJ fast på en renteforhøjelse i september .

USD/JPY-dynamik og carry trade

USD/JPY-parret handlede omkring 159,00–159,50 i midten af august, efter at have hentet størstedelen af sit post-interventionsfald . Parret forbliver begrænset under den vigtige modstand på 159,50 .

På trods af strukturelle risici for den amerikanske dollar – signaleret af guld som sikker havn, schweiziske bankadvarsler om erosion af amerikanske aktiver og blandede obligationsstrømme – understøtter brede renteforskelle mellem USA og Japan fortsat parret på de nuværende niveauer . Med den amerikanske federal funds-rente på 3,50–3,75% sammenlignet med Japans 1,00% er USD/JPY fortsat et dominant carry trade-par, hvilket begrænser yen-styrkelsen på kort sigt .

Analytikernes forudsigelser for yenen er fortsat delte:

• OCBC: Fastholder et USD/JPY-mål på 163 ved udgangen af 2026, men siger, at en mere aggressiv BOJ kan svække dette syn .
• J.P. Morgan: Forudser 160 i september og 164 ved årets udgang .
• Bank of America: Har for nylig justeret sin prognose til 152 fra 157 på grund af et forbedret udsigter for yenen .

Vigtige dataudgivelser: 17.-21. august

Dataene i den kommende uge bliver afgørende for at bekræfte eller underminere argumenterne for en BOJ-renteforhøjelse i september.

Japan

• Mandag den 17. august – Foreløbigt BNP for 2. kvartal (kv/kv): Forventet til +0,1% kv/kv (tidligere +0,5%), med privatforbrug som den vigtigste drivkraft .
• Fredag den 21. august – Nationalt forbrugerprisindeks for juli (år/år): Det overordnede indeks forventes at være +2,0%, kerne-CPI på +1,8% .

USA

• Onsdag den 19. august – FOMC-referat (julimøde): Vigtigt for signaler om Fed's rentebane; markederne forventer uændrede renter i september .
• Fredag den 21. august – Foreløbige PMI'er for august (fremstilling og service): Første indblik i den økonomiske udvikling i august .
• Også i denne uge: Detaljerede salgstal for USA (juli), ADP-beskæftigelsestal, Empire State Manufacturing og Philly Fed-indekset – alt sammen bidrager til vækst-/inflationsbilledet forud for FOMC .

Stærke japanske BNP-tal og en positiv overraskelse i forbrugerprisindekset på fredag vil kraftigt styrke argumenterne for en BOJ-renteforhøjelse i september. Bløde amerikanske data eller et dueagtigt FOMC-referat kan lægge yderligere pres på den amerikanske dollar, indsnævre renteforskellen mellem USA og Japan og støtte yenen.