Hvorfor aktier i emerging markets steg denne uge: AI-rally, køligere inflation og de risici, der stadig lurer

Køligere amerikanske inflationstal og forventninger til Fed

Julirapporten for forbrugerprisindekset (CPI), offentliggjort onsdag, viste, at den overordnede inflation faldt til 3,4 % år-over-år (fra 3,5 % i juni), og kerne-CPI aftog til 2,5 % . Benzinpriserne faldt for anden måned i træk, hvilket bidrog til det samlede tal .

Handlende prissatte sandsynligheden for en renteforhøjelse i september kraftigt ned — fra 55 % for en uge siden til omkring 40 % . Markederne forventer nu, at Fed holder renten uændret på sit septembermøde . Færre renteforhøjelsesfrygt reducerede presset på dollaren og forbedrede risikovilligheden over for emerging markets-aktiver, som typisk drager fordel af en pause i den amerikanske rentestramning .

Asiatisk markedslederskab: Sydkorea og Taiwan

Sydkorea: Kospi er steget omkring 90 % år-til-dato, hvilket gør det til verdens bedst præsterende større marked i 2026 . Udenlandske investorer trak 6,2 milliarder dollars ud af sydkoreanske aktier i begyndelsen af august, men tendensen vendte kraftigt midt på ugen, da AI-sentimentet skiftede .

Taiwan: Taiwanske aktier tiltrak 1,7 milliarder dollars i udenlandske tilstrømninger i sidste uge og afsluttede dermed en seks ugers salgsperiode . Globale investorer har foretrukket Taiwan frem for Korea på grund af mere stabile indtjeningsudsigter . MSCI EM Asia IT-indekset steg mere end 13 % på en enkelt dag i slutningen af juli — den største dagsstigning i over 17 år .

Valuta-feedback-loops

Den sydkoreanske won steg til sit stærkeste niveau i 10 måneder, da eksportører konverterede dollarindtjening til lokal valuta, hvilket forstærkede aktietilstrømningerne . Won'en er steget omkring 8,8 % på en måned — den stejleste stigning siden finanskrisen . Taiwans dollar steg også, understøttet af vedvarende efterspørgsel efter AI-teknologiaktier .

Investorer blev bullish på won'en for første gang i over 10 måneder og reducerede short-positioner på de fleste andre asiatiske valutaer, da billigere olie lettede bekymringerne om importinflation . Valuta-aktie-feedback-loops er imidlertid skrøbelige: En genopblussen af spændinger i Mellemøsten eller en stærkere dollar kan hurtigt vende disse strømme .

Vedvarende risici: Oliepriser og spændinger i Mellemøsten

Olie er fortsat en stor modvind. Strædet Hormuz er stadig under alvorlig forstyrrelse, og det amerikanske energiministerium (EIA) forventer, at forsendelserne forbliver begrænsede i hvert fald til og med august, hvor nogle producenter i Mellemøsten ikke vil være i stand til at genvinde produktionen fuldt ud før udgangen af 2027 .

Brent-råolie nåede et ugers højdepunkt tidligere på ugen, da fredsforhandlingerne mellem USA og Iran gik i stå. Iran insisterer på, at Strædet forbliver lukket, medmindre dets betingelser opfyldes .

Højere oliepriser fungerer som en skat på olieimporterende emerging economies (det meste af Asien), hvilket nærer inflation og presser centralbankerne . Tirsdag faldt emerging markets-aktiver — hvilket afbrød en firedages valutasejr — netop fordi falmende håb om en USA-Iran-aftale sendte olien op og risikovilligheden ned .

Den usikre fremtid

Volatiliteten er ekstrem. Efter den historiske dagsstigning på 17,9 % i Kospi den 31. juli faldt det 5,1 % den efterfølgende dag . AI-handlen kan svinge voldsomt ved den mindste antydning af skuffelse i teknologiregnskaber eller geopolitiske overskrifter .

Fed er ikke færdig. Core PCE (Feds foretrukne inflationsmål) ligger stadig over 3 %, og analytikere advarer om, at en enkelt god CPI-rapport ikke afslutter stramningscyklussen . Olie og Mellemøstens geopolitik udgør en asymmetrisk nedadgående risiko. En yderligere forværring af situationen i Strædet Hormuz kan presse Brent tilbage mod 100 dollars, hvilket ville knuse EM-valutaer og -aktier samtidigt .

Rallyet er smalt — koncentreret i en håndfuld megacap-chipaktier. En bredere rotation er endnu ikke bekræftet, hvilket gør EM-indekset sårbart over for profit-taking, hvis AI-sentimentet kølner .

Bottom line: Denne uges optur var et kraftfuldt, men skrøbeligt AI-drevet opsving, turboopladet af en velkommen amerikansk inflationsaflæsning. Det bullish scenarie hviler på fortsatte AI-investeringer og en tålmodig Fed. Det bearish scenarie — olieprisstigninger fra Mellemøsten-forstyrrelser, fornyet Fed-høgeagtighed eller AI-indtjeningsskuffelser — er stadig meget levende.