Tyskland, Europas største gasforbruger, klarer sig endnu dårligere. Landets lagre var i august kun fyldt til 47% af kapaciteten – det laveste niveau nogensinde .

Rodårsag: Lukningen af Hormuz-strædet

Krisen kan direkte spores tilbage til den amerikansk-israelske militærkampagne mod Iran, der begyndte i slutningen af februar 2026. Iranske styrker lukkede effektivt Hormuz-strædet, hvilket stoppede transit af omkring 20 millioner tønder olie om dagen og omkring 20–25% af verdens LNG . Det fjernede en kritisk mængde LNG fra det globale marked, strammede forsyningen overalt og sendte spotpriserne i vejret .

Europa får anslået 12–14% af sin LNG fra Qatar, som transporteres gennem strædet . Den forsyning er blevet afskåret.

Hvorfor handlerne ikke fylder lagrene op: backwardation i prissignalerne

Selv med høje prompt-priser er påfyldningen gået i stå. Årsagen er et fænomen kaldet backwardation på TTF-forwardkurven.

I store dele af 2026 har sommerpriserne (prompt) handlet til en præmie i forhold til vinterpriserne – det modsatte af det normale mønster . Normalt skal vinterpriserne overstige sommerpriserne med nok til at dække injektions- og lageromkostninger for at tilskynde til oplagring. Med det sæsonmæssige spread i gennemsnit på minus €1,2/MWh siden starten af maj, og december-futures handlet under priserne for levering med det samme, er det kommercielle incitament til at injicere gas i lagrene stort set blevet ødelagt .

Det er et strukturelt brud med de normale sæsonmønstre og en væsentlig årsag til, at påfyldningen er gået i stå på trods af høje prompt-priser .

US LNG-eksportdynamik: ikke nok til at lukke hullet

USA er blevet Europas primære marginale LNG-leverandør, siden de russiske pipeline-gasforsyninger forsvandt. Lukningen af Hormuz har imidlertid gjort global LNG ekstremt stram, og amerikanske laster trækkes mod den højestbydende – ofte Asien, hvor konkurrencen om spotlaster er intensiveret . Selv om den amerikanske eksportkapacitet kører højt, er den mængde, der er tilgængelig for europæisk lagerinjektion, begrænset, fordi det globale marked er underforsynet som følge af tabet af Hormuz-transiteret LNG .

Det Europæiske Agentur for Samarbejde mellem Energireguleringsmyndigheder (ACER) har advaret om, at EU vil have brug for "væsentligt højere import af LNG", end der aktuelt er ved at materialisere sig .

Medvirkende faktorer: atomkraft og flaskehalse på floderne

Frankrigs atomflåde, Europas største, har i de seneste år haft løbende vedligeholdelses- og produktionsproblemer, hvilket har reduceret basislasten af lav-kulstof-elproduktion og øget afhængigheden af gasbaseret elproduktion – hvilket lægger et ekstra pres på gassystemet under injektionssæsonen. Lave vandstande i Rhinen har historisk set forstyrret leverancer af kul og fyringsolie med pram under tørre europæiske somre, hvilket tvinger mere gasbaseret elproduktion og øger efterspørgslen præcis, når lagerinjektionen er mest nødvendig, selvom større rapportering fra 2026 ikke har fremhævet dette som en primær drivkraft.

Resterende russisk pipeline-gas via Ukraine og TurkStream er fortsat, men i reducerede og politisk usikre mængder. Krigen i Iran har strammet markederne nok til, at selv disse marginale strømme betyder mere, end de ville i et afbalanceret marked .

Prognoser for vinteren

Wood Mackenzie forventer, at lagrene ved injektionssæsonens afslutning vil være under 70% af kapaciteten ; Rapidan anslår kun omkring 65% i november . EU's eget mål på 90% er stort set uopnåeligt, og selv det lempede mål på 80% ville kræve et væsentligt hurtigere injektionstempo, end de nuværende markedsforhold understøtter .

Det sandsynlige resultat er ikke en øjeblikkelig fysisk mangel, men meget højere vinterpriser og øget risiko for prisspikes, hvis en kold periode rammer . Europæiske gaspriser var allerede mere end 50% over deres lavpunkter fra juni i slutningen af juli 2026 .

Tyskland, Europas største gasforbruger, klarer sig endnu dårligere. Landets lagre var i august kun fyldt til 47% af kapaciteten – det laveste niveau nogensinde .

Rodårsag: Lukningen af Hormuz-strædet

Krisen kan direkte spores tilbage til den amerikansk-israelske militærkampagne mod Iran, der begyndte i slutningen af februar 2026. Iranske styrker lukkede effektivt Hormuz-strædet, hvilket stoppede transit af omkring 20 millioner tønder olie om dagen og omkring 20–25% af verdens LNG . Det fjernede en kritisk mængde LNG fra det globale marked, strammede forsyningen overalt og sendte spotpriserne i vejret .

Europa får anslået 12–14% af sin LNG fra Qatar, som transporteres gennem strædet . Den forsyning er blevet afskåret.

Hvorfor handlerne ikke fylder lagrene op: backwardation i prissignalerne

Selv med høje prompt-priser er påfyldningen gået i stå. Årsagen er et fænomen kaldet backwardation på TTF-forwardkurven.

I store dele af 2026 har sommerpriserne (prompt) handlet til en præmie i forhold til vinterpriserne – det modsatte af det normale mønster . Normalt skal vinterpriserne overstige sommerpriserne med nok til at dække injektions- og lageromkostninger for at tilskynde til oplagring. Med det sæsonmæssige spread i gennemsnit på minus €1,2/MWh siden starten af maj, og december-futures handlet under priserne for levering med det samme, er det kommercielle incitament til at injicere gas i lagrene stort set blevet ødelagt .

Det er et strukturelt brud med de normale sæsonmønstre og en væsentlig årsag til, at påfyldningen er gået i stå på trods af høje prompt-priser .

US LNG-eksportdynamik: ikke nok til at lukke hullet

USA er blevet Europas primære marginale LNG-leverandør, siden de russiske pipeline-gasforsyninger forsvandt. Lukningen af Hormuz har imidlertid gjort global LNG ekstremt stram, og amerikanske laster trækkes mod den højestbydende – ofte Asien, hvor konkurrencen om spotlaster er intensiveret . Selv om den amerikanske eksportkapacitet kører højt, er den mængde, der er tilgængelig for europæisk lagerinjektion, begrænset, fordi det globale marked er underforsynet som følge af tabet af Hormuz-transiteret LNG .

Det Europæiske Agentur for Samarbejde mellem Energireguleringsmyndigheder (ACER) har advaret om, at EU vil have brug for "væsentligt højere import af LNG", end der aktuelt er ved at materialisere sig .

Medvirkende faktorer: atomkraft og flaskehalse på floderne

Frankrigs atomflåde, Europas største, har i de seneste år haft løbende vedligeholdelses- og produktionsproblemer, hvilket har reduceret basislasten af lav-kulstof-elproduktion og øget afhængigheden af gasbaseret elproduktion – hvilket lægger et ekstra pres på gassystemet under injektionssæsonen. Lave vandstande i Rhinen har historisk set forstyrret leverancer af kul og fyringsolie med pram under tørre europæiske somre, hvilket tvinger mere gasbaseret elproduktion og øger efterspørgslen præcis, når lagerinjektionen er mest nødvendig, selvom større rapportering fra 2026 ikke har fremhævet dette som en primær drivkraft.

Resterende russisk pipeline-gas via Ukraine og TurkStream er fortsat, men i reducerede og politisk usikre mængder. Krigen i Iran har strammet markederne nok til, at selv disse marginale strømme betyder mere, end de ville i et afbalanceret marked .

Prognoser for vinteren

Wood Mackenzie forventer, at lagrene ved injektionssæsonens afslutning vil være under 70% af kapaciteten ; Rapidan anslår kun omkring 65% i november . EU's eget mål på 90% er stort set uopnåeligt, og selv det lempede mål på 80% ville kræve et væsentligt hurtigere injektionstempo, end de nuværende markedsforhold understøtter .

Det sandsynlige resultat er ikke en øjeblikkelig fysisk mangel, men meget højere vinterpriser og øget risiko for prisspikes, hvis en kold periode rammer . Europæiske gaspriser var allerede mere end 50% over deres lavpunkter fra juni i slutningen af juli 2026 .