KPMG-revision giver Tether ren erklæring: Reserverne overstiger forpligtelser med 47 milliarder kroner

Den 13. august 2026 meddelte Tether – selskabet bag USDT, verdens største stablecoin – at de havde nået en milepæl, de havde lovet i årevis: en fuld uafhængig revision af regnskabet, udført af KPMG US, et af de såkaldte 'Big Four'-revisionshuse . Revisionen dækkede regnskabsåret, der sluttede 31. december 2025, og KPMG udstedte en ren revisionserklæring (unqualified opinion), den mest positive konklusion en revisor kan give . Det markerer et afgørende øjeblik for både Tether og den bredere stablecoin-industri, men beslutningen om ikke at offentliggøre de fulde reviderede regnskaber giver fortsat anledning til skepsis .

Hvad den rene erklæring bekræftede

En ren erklæring betyder, at regnskabet 'i alle væsentlige henseender giver et retvisende billede af selskabets finansielle stilling' i overensstemmelse med amerikanske regnskabsstandarder (US GAAP) . De reviderede tal viste, at Tethers reserveaktiver oversteg forpligtelserne med 6,814 milliarder dollars pr. 31. december 2025 . Dette overskud repræsenterer Tethers tilbageholdte overskud og kapitalbuffer og bekræfter i store træk de reservedækningstal, selskabet tidligere havde rapporteret i sine kvartalsvise erklæringer .

Forskellen fra tidligere BDO Italia-erklæringer

Forskellen mellem en fuld revision og de kvartalsvise erklæringer, Tether tidligere har offentliggjort, er grundlæggende.

• Omfang: Tidligere kvartalsrapporter fra BDO Italia var 'attestations' (bekræftelser) baseret på aftalte procedurer – de kontrollerede specifikke oplysninger som mængden og sammensætningen af reserver på en given dato . En fuld revision er langt bredere: den tester transaktioner, systemer, værdiansættelser, modparter, ejerforhold og dokumentationen for hele regnskabet .
• Historisk kontekst: Tether begyndte at offentliggøre kvartalsvise reservebekræftelser efter et forlig i 2021 med New Yorks justitsminister (NYAG). Forliget pålagde Tether at betale 18,5 millioner dollars i bøder og offentliggøre regelmæssige transparensrapporter . Kritikere har længe argumenteret for, at bekræftelser ikke er lig med revisioner og efterlod spørgsmål om den samlede økonomiske sundhed ubesvarede .

Specifikke procedurer KPMG udførte

KPMG's revision gik langt videre end at gennemgå oversigtstal. Ifølge Tethers meddelelse og medierapporter udførte revisionsfirmaet:

• Fysisk optælling af guldreserver: KPMG talte og inspicerede fysisk hver enkelt guldbarre, som Tether besidder, og verificerede eksistens og identifikationsoplysninger i stedet for kun at stole på rapporter fra depotbanker .
• Fuld balancegennemgang: Inklusive de aktiver, der udgør reserverne, og forpligtelserne repræsenteret ved udstedte tokens .
• Revision af resultatopgørelse, egenkapitalopgørelse og pengestrømsopgørelse .
• Undersøgelse af transaktioner, systemer, værdiansættelser, modparter og ejerforhold .
• KPMG udførte revisionen i henhold til AICPA-standarder (amerikanske fagstandarder for revision af ikke-børsnoterede selskaber) .

Forbindelse til GENIUS Act og ekspansion i USA

GENIUS Act af 2025 (S. 1582 / S. 394) etablerede den første omfattende føderale regulering af stablecoins i USA. Den kræver, at store stablecoin-udstedere med mere end 50 milliarder dollars i udestående udstedelse skal offentliggøre reviderede årsregnskaber, der er undersøgt af et registreret revisionsfirma . Med en markedsværdi på over 180 milliarder dollars for USDT falder Tether direkte ind under dette krav . Ved at gennemføre en Big Four-revision efter amerikanske standarder positionerer Tether sig til at overholde føderal stablecoin-regulering og signalerer klarhed til en ekspansion i USA under GENIUS Act-rammen .

Udtalelser fra ledelsen

Paolo Ardoino (CEO) kaldte det et 'definerende øjeblik for stablecoin-industrien'. Han sagde: 'I årevis sagde nogle modstandere, at en revision af Tether ikke kunne gennemføres... Vi har endnu en gang bevist, at de tog fejl. At gennemføre vores regnskabsrevision sætter en ny standard for branchen.' Han understregede, at KPMG ikke blot gennemgik overskrifter, men udførte en 'fuld og grundig revision', der resulterede i en 'ren revision' . Han satte også revisionen i perspektiv af Tethers brugerbase: 'mere end 650 millioner brugere i alle vækstmarkeder fortsætter med at stole på Tether dagligt og vælger USD₮ som deres valuta, til deres livsopsparing, til deres handel, til deres børns fremtid' .

Simon McWilliams (CFO) kaldte det et 'banebrydende øjeblik for Tether og for den industri, vi betjener'. Han sagde: 'Vi underkastede vores regnskaber en Big Four-revisions gennemgang... Dette var vores finansafdelings indtræden i den øverste liga.' Han bekræftede, at de reviderede regnskaber viste reserver, der oversteg forpligtelser med 6,814 milliarder dollars, 'hvilket bekræfter kvaliteten af de offentlige bekræftelsesrapporter' .

Hvorfor de fulde reviderede regnskaber ikke blev offentliggjort

Bloomberg og andre medier rapporterede, at Tether ikke offentliggjorde de fulde reviderede regnskaber . Tether udsendte kun en pressemeddelelse med et sammendrag og hovedresultatet. En talsperson for KPMG US bekræftede den rene erklæring over for medierne, men afviste yderligere kommentarer med henvisning til 'klientfortrolighed' . Tether blev spurgt, om de ville dele KPMG's fulde resultater, men havde ikke svaret på tidspunktet for offentliggørelsen . Denne beslutning mødte fortsat skepsis – selvom revisionen i sig selv var en betydelig milepæl, betyder manglen på offentliggørelse af de fulde regnskaber, at uafhængig verifikation af detaljerne forbliver begrænset .

Betydning for Tethers troværdighed og stablecoin-industrien

• En stor troværdighedsmilepæl: Big Four-revisionens rene erklæring er den stærkeste uafhængige validering, Tether nogensinde har modtaget, og den imødegår års spekulationer om, hvorvidt reserverne var fuldt dækket . Den fysiske guldtælling og revisionen i fuldt omfang går langt videre end nogen tidligere bekræftelse.
• Institutionel tillid: For institutionelle investorer, banker og tilsynsmyndigheder fjerner KPMG-revisionen en af de største indvendinger mod at arbejde med USDT. Den bringer Tether på linje med gennemsigtighedsstandarderne for traditionelle finansielle virksomheder .
• Brugerbasens betydning: Med mere end 650 millioner brugere, mange i vækstmarkeder uden adgang til traditionelle bankydelser, giver revisionen et tredjepartsbevis for, at den stablecoin, de er afhængige af, er fuldt reservedækket .
• Sætter en ny industristandard: Tethers første Big Four-revision – beskrevet som 'den største indledende regnskabsrevision i historien' – hæver barren for god selskabsledelse i stablecoin-sektoren . Konkurrenter kan nu blive presset til at matche dette niveau af granskning.
• Tilbageværende forbehold: Beslutningen om ikke at offentliggøre de fulde reviderede regnskaber betyder, at eksterne interessenter ikke selv kan undersøge detaljerne. Dette begrænser gennemsigtighedsfordelen, og en vis skepsis kan fortsætte, indtil de fulde dokumenter bliver tilgængelige .