Kobberpris-opsving 2026: Derfor er LME-lagrene svundet med 33 % på 30 dage – og hvad det betyder

LME-lagre kollapser med en tredjedel på 30 dage

Den 7. august 2026 var LME's samlede kobberlagre på kun 223.000 metriske ton – et fald på 33,1 % i forhold til de foregående 30 dage – og metallet er blevet tømt i 29 sammenhængende handelssessioner . Reuters rapporterede, at LME's hovedlagre var faldet fra et maj-topniveau på lige over 400.000 ton til 262.000 ton i slutningen af juli, og at den tilgængelige lagerbeholdning var faldet til seks måneders lavpunkt lige over 100.000 ton . En "strøm af annulleringer, for det meste på asiatiske lokationer" drev nedtrapningen, hvor lagre i Taiwan, Sydkorea og Singapore så de største udstrømninger, da forsendelser blev omdirigeret til USA . Annullerede warrants steg med mere end 23.000 ton på en enkelt dag i midten af juli og løftede annulleringerne til cirka 43 % af de samlede LME-lagre .

Kinas smelteværkskrise: Produktionssvigt og negative forarbejdningsgebyrer

Kina, verdens største forbruger og raffinør af kobber, kæmper samtidig med at producere nok metal. Kinas produktion af katodekobber i juli 2026 faldt til 1,1268 millioner metriske ton – 39.200 ton under markedsforventningerne – da smelteværker havde svært ved at skaffe skrotbaserede kobberanoder og gennemførte koncentreret vedligeholdelse .

Det dybere problem er, at spot-behandlings- og raffinaderiafgifter (TC/RC'er) – gebyrer, som mineselskaber betaler smelteværker for at forarbejde koncentrat – er blevet negative i 2026, hvilket betyder, at kinesiske smelteværker reelt betaler mineselskaber for at tage deres malm . Dette har presset smelteværkernes rentabilitet til bristepunktet. Kinas største smelteværker, koordineret gennem China Smelters Purchase Team (CSPT), blev enige om at skære produktionen med over 10 % i 2026 . International Copper Study Group (ICSG) nedjusterede sin prognose for vækst i raffineret produktion i 2026 til kun 0,4 % .

Som en ekstra belastning på udbudssiden er Kinas sekundære kobbergenvindingskæde blevet forstyrret. Produktionssvigten i juli var delvist drevet af "vanskeligheder med at skaffe skrotbaserede kobberanoder", hvilket peger på politisk betingede begrænsninger for skrotimport og indsamling .

Backwardation: Kendetegnet for fysisk knaphed

LME's forward-kurve er vendt markant til en backwardation – hvor kassepriser overstiger fremtidige priser – hvilket signalerer akut fysisk knaphed på kort sigt. I begyndelsen af august steg LME's præmie for kassekontrakten i forhold til tremånederskontrakten til 65 $/ton, den bredeste backwardation siden januar . Dette er et klart signal om, at markedet kæmper for at få fat i leveringsdygtigt metal, ikke blot satser på højere fremtidige priser.

Handelshuse tjener på situationen

Store handelshuse har været i centrum for nedtrapningen af LME-lagrene. Reuters rapporterede, at handlende, herunder Trafigura Group og Mercuria Energy Group, har trukket betydelige mængder ud af LME-lagrene . Selvom specifikke data for udtræk i august 2026 for hver virksomhed ikke er fuldt fanget i offentlige registre, er mønsteret klart: handlende trækker metal fra asiatiske LME-lagre og sender det til USA, hvor Comex-præmien gør arbitragen meget profitabel.

Hvad sker der nu? Spørgsmålet på 15.000 $/ton

Citigroup har forudsagt, at kobber kunne gå mod 15.000 $/ton (6,80 $/lb), efterhånden som forsyningsbegrænsninger og tolddrevne forvridninger intensiveres . Flere analytikere og kilder har påpeget, at kobberpriserne forbliver meget følsomme over for resultatet af Section 232-beslutningen om raffineret kobber . Hvis tolden udvides til at omfatte raffineret kobber, kan den amerikanske import stige yderligere, hvilket vil forværre den globale forsyningsknaphed.

Men der er modvind. En vedvarende prisstigning kunne til sidst tiltrække ny forsyning: kobber uden for warrants, der ligger i amerikanske lagre – anslået til 118.000 ton, hvoraf 77 % er i USA – kunne strømme tilbage til LME-systemet, hvis arbitragevinduet lukker . Og selvom Kinas smelteværker skærer ned, er landets installerede kapacitet stadig enorm; enhver løsning på flaskehalsen med skrotforsyning kunne lette katodeunderskuddet.

Konklusionen

Kobberopsvinget i 2026 er en lærebogseksempel på en forsyningskædeforstyrrelse: tolddrevet hamstring i USA dræner fysisk LME-lagrene, mens Kinas smelteværksnedskæringer og skrotmangel begrænser den globale raffinerede produktion. Backwardationen bekræfter, at knapheden er fysisk, ikke blot spekulativ. Med LME-lagrene på måneders lavpunkter og den amerikanske importefterspørgsel stigende forud for toldbeslutningen, forventes priserne at forblive høje og volatile gennem resten af 2026.