AI-uro og tvungne salg sendte asiatiske chipaktier ned

Samlet har verdens største producenter af hukommelses- og lagerchips mistet mere end 2.000 mia. dollar i markedsværdi siden toppene i juni. Nvidia, SK Hynix, Samsung Electronics, Micron, AMD og TSMC har hver især mistet mere end 100 mia. dollar .

2. Mere forsigtige analytikere

Stemningen blev yderligere svækket af en bølge af nedjusteringer. I juli blev der registreret 828 analytikernedjusteringer på det sydkoreanske marked – omtrent dobbelt så mange som opjusteringer – og mange af nedjusteringerne ramte teknologi- og chipaktier .

Goldman Sachs pegede blandt andet på svagere forventninger til hukommelsespriser, højere lagerbeholdninger hos modulproducenter og stigende konkurrence fra Kina. Banken fastholdt dog senere sine købsanbefalinger på både Samsung Electronics og SK Hynix og vurderede, at pessimismen var blevet overdreven .

Det illustrerer markedets splittelse: Nogle analytikere ser kursfaldet som en attraktiv mulighed, mens andre frygter, at den stærke AI-drevne efterspørgsel allerede er ved at miste momentum.

3. Tvivel om AI-investeringernes afkast

AI-branchen har udløst enorme investeringer i datacentre, servere og avancerede chips. Men investorerne spørger i stigende grad, om virksomhedernes indtjening kan følge med kapitalforbruget.

Bekymringen blev forstærket af svagere signaler fra amerikanske teknologi- og chipaktier. Broadcoms udsigter, Nasdaq-indeksets bevægelse ind i korrektionsområde og gentagne fald i amerikanske halvlederaktier har alle bidraget til usikkerheden .

Særligt producenter af HBM-hukommelse – den hurtige hukommelsestype, der bruges sammen med AI-processorer – er blevet ramt, fordi aktierne tidligere var steget kraftigt på forventninger om fortsat høj efterspørgsel.

4. Wall Street-nedture smitter hurtigt af på Asien

Når amerikanske teknologiaktier falder i løbet af natten, bliver effekten ofte mærkbar ved åbningen i Seoul og Tokyo. De asiatiske chipaktier følger amerikanske halvlederaktier tæt, fordi selskaberne indgår i den samme globale forsyningskæde og påvirkes af mange af de samme investortemaer .

Nasdaq-korrektionen 28. juli og tidligere udsalg, hvor Nvidia og andre store chipaktier blev ramt, satte derfor hurtigt spor i Asien .

5. Rekordindtjening var ikke nok for SK Hynix

SK Hynix offentliggjorde et rekordstort kvartalsoverskud, men resultatet var stadig lavere end analytikernes forventninger. Det sendte aktien mere end 10 procent ned i én handelsdag og mindede markedet om, hvor høje forventningerne var blevet .

Samtidig blev andre hukommelsesaktier som SanDisk og Western Digital ramt af kraftige fald. SanDisks fald på mere end 10 procent før markedets åbning 6. august understregede, at presset på sektoren fortsatte .

6. Høje værdiansættelser og afvikling af gearede handler

På bare en måned frem mod begyndelsen af august var Samsung Electronics faldet 23 procent, mens SK Hynix var gået tilbage med 35 procent . Alligevel havde begge aktier kortvarigt oplevet voldsomme stigninger: Samsung steg omkring 27 procent og SK Hynix omkring 30 procent i en tidligere session, før investorer begyndte at lukke gearede positioner .

Når investorer har købt aktier med lånte penge eller høj finansiel gearing, kan selv moderate kursfald udløse tvungne salg. Det kan skabe en selvforstærkende spiral, hvor faldende kurser fører til endnu flere salg.

Hvorfor klarede Samsung sig bedre end SK Hynix?

Samsung Electronics faldt også på flere af de foregående handelsdage, men var fredag den relative vinder blandt de store koreanske chipaktier. En sandsynlig forklaring er selskabets mere diversificerede forretning.

Samsung har aktiviteter inden for blandt andet støberiproduktion af chips, logikchips og forbrugerelektronik. SK Hynix er derimod langt mere afhængig af hukommelseschips og HBM. Det gør SK Hynix mere følsom over for ændringer i hukommelsespriser, lagerbeholdninger og forventninger til AI-efterspørgslen.

Goldman Sachs og JPMorgan har samtidig fremhævet, at de forventede P/E-nøgletal for de koreanske hukommelsesproducenter lå omkring 3,5-3,6 gange – niveauer, som efter deres vurdering ikke afspejler selskabernes fundamentale forhold .

Er AI-chipboomet ved at toppe?

Det centrale spørgsmål er stadig uafklaret: Er der tale om en almindelig cyklisk korrektion i en langsigtet AI-vækstbølge, eller er hukommelsesboomet ved at nå sit højdepunkt?

Citi har anbefalet at købe på tilbagefaldet og vurderet, at den aktuelle vækstcyklus stadig er i en tidlig fase . Andre investorer fokuserer på hastigheden i udsalget og på, at mere end 1.000 mia. dollar blev fjernet fra chipaktiernes samlede markedsværdi på kort tid .

Fredagens fald viser derfor ikke nødvendigvis, at AI-efterspørgslen er forsvundet. Det viser snarere, at markedet ikke længere accepterer høje forventninger uden tilsvarende dokumentation for indtjening og ordrer.