På overfladen er resultatet altså stabilt. Under overfladen flytter vægten sig fra satellit-tv til datakommunikation og forbindelser via satellitter i lav jordbane.

Topchefen: Eutelsat er undervurderet sammenlignet med SpaceX

Efter regnskabet fremførte Jean-François Fallacher et markant synspunkt: Eutelsat bliver ifølge topchefen prissat for lavt i forhold til Starlink, særligt efter SpaceX' børsintroduktion i juni 2026 .

Fallachers argument bygger blandt andet på kundekoncentration. Oplysninger i forbindelse med SpaceX' børsnotering viste ifølge Eutelsat, at næsten 25 procent af Starlinks omsætning kommer fra én amerikansk regeringskunde, omtalt som »Client A« . Det skaber efter hans vurdering en afhængighedsrisiko.

Eutelsat fremhæver omvendt sin kombination af LEO-aktiver fra OneWeb og geostationære satellitter, GEO, samt en mere balanceret blanding af offentlige og kommercielle kunder.

»Når vi ser på værdisætningen af Starlink, mener vi, at vi som virksomhed er undervurderede, når man ser på de aktiver, vi i øjeblikket driver og opererer«, sagde Fallacher på resultatopkaldet .

Det er dog Eutelsats egen vurdering – ikke en uafhængig værdiansættelse. Pointen er, at selskabet vil konkurrere på sikre og specialiserede forbindelser snarere end nødvendigvis på massemarkedet for privatkunder.

CENTAURE giver Eutelsat en stor fransk forsvarskunde

En af årets vigtigste aftaler var CENTAURE-kontrakten med det franske forsvarsministerium. Aftalen er både en indtægtskilde og en blåstempling af Eutelsats evne til at levere sikre, suveræne forbindelser.

• Værdi: Op til 350 millioner euro over højst otte år .
• Opbygning: CENTAURE er den første konkrete ordre under den bredere NEXUS-rammeaftale på 1 milliard euro, som blev indgået i juni 2025. Den faste indledende del løber over fire år og har en værdi på 138 millioner euro, mens aftalen kan forlænges .
• Indhold: Frankrig får adgang til sikre LEO- og multi-orbit-kapaciteter til militære operationer. OneWeb-konstellationen skal blandt andet levere forbindelser med lav latenstid .
• Myndighed: Den franske forsvarsmaterielmyndighed DGA, Direction Générale de l’Armement, står som ordregivende myndighed .

Aftalen er dermed et konkret eksempel på, hvordan Eutelsat forsøger at omsætte OneWeb-kapacitet til langsigtede kontrakter med myndigheder og forsvar.

IRIS² går fra plan til udrulning

Den største strategiske nyhed var underskrivelsen af implementeringsaftalen for EU's IRIS²-program – Infrastructure for Resilience, Interconnectivity and Security by Satellite. Aftalen markerer, at projektet bevæger sig fra planlægningsfasen til egentlig gennemførelse .

IRIS² skal give EU og medlemslandene sikre satellitforbindelser og kombinere satellitter i flere baner. Det er en del af Europas ambition om at have mere selvstændig og robust kommunikationsinfrastruktur.

• Eutelsats rolle: Selskabet er bekræftet som leder af LEO-segmentet i SpaceRISE-konsortiet, der også omfatter Hispasat og SES .
• Investering: Eutelsat vil investere i alt 3,39 milliarder euro mellem 2027 og 2034. Heraf går 2,23 milliarder euro til den fælles infrastruktur og 1,16 milliarder euro til det kommercielle lag, herunder Ku-båndsnyttelast og jordbaseret infrastruktur .
• Satellitter: Koncessionsaftalen omfatter oprindeligt 290 satellitter. Derudover tilføjes 66 satellitter til forsvar, sikkerhed og beredskab, så den udvidede konstellation samlet kommer op på 348 satellitter . LEO-delen omfatter 264 satellitter med både Mil-Ka- og Ku-bånd samt 66 ekstra satellitter i Mil-Ka-båndet .
• Teknologi: Systemet udvikles med udgangspunkt i standarder for 5G non-terrestrial networks, også kaldet 5G NTN .
• Tidsplan: Implementeringsaftalen, Rendez-vous 1, blev underskrevet 7. august 2026. De første tjenester ventes i 2029-2030, mens hele konstellationen efter planen skal være udrullet i 2034 .

For Eutelsat er IRIS² både en stor investering og en mulighed for at få en central rolle i Europas fremtidige sikre satellitnet.

Udsigter for 2026/2027: Mere LEO – og højere investeringer

Eutelsat forventer, at væksten i LEO fortsætter i det kommende regnskabsår:

• LEO-omsætning: Selskabet sigter mod en vækst på over 30 procent i 2026/2027. Væksten skal blandt andet komme fra optrapningen af offentlige kontrakter som CENTAURE og fra flere forbindelsesløsninger til erhvervskunder .
• Investeringer: Kapitaludgifterne ventes at stige markant til cirka 1,2 milliarder euro. Det afspejler blandt andet genopbygningen og udvidelsen af OneWeb-konstellationen samt de første investeringer i IRIS² .
• Samlet omsætning: Eutelsat forventer højere samlet omsætning i regnskabsåret 2026/2027, fordi LEO-væksten efter planen vil opveje den fortsatte tilbagegang i den traditionelle videoforretning .

Der er dog en vigtig reservation: De præcise tal for »over 30 procent« LEO-vækst og cirka 1,2 milliarder euro i kapitaludgifter stammer fra resultatopkaldet og Reuters' gengivelse af selskabets prognose den 7. august 2026. Den officielle prognose bekræfter retningen, men investorer bør kontrollere de endelige tal i Eutelsats investorpræsentation for regnskabsåret 2026/2027, før de bruger dem i konkrete investeringsbeslutninger .

Det afgørende skifte

Eutelsats samlede omsætning fortæller ikke hele historien. Den vigtigste udvikling er, at OneWeb og LEO nu står for en fjerdedel af koncernens omsætning og vokser hurtigt, mens videoforretningen svækkes.

Med CENTAURE, IRIS² og den gennemførte refinansiering forsøger Eutelsat at bygge en position som europæisk leverandør af sikre multi-orbit-forbindelser. Strategien kræver store investeringer, men giver samtidig selskabet en tydeligere rolle i konkurrencen med Starlink og i Europas bestræbelser på at styrke sin digitale suverænitet.

På overfladen er resultatet altså stabilt. Under overfladen flytter vægten sig fra satellit-tv til datakommunikation og forbindelser via satellitter i lav jordbane.

Topchefen: Eutelsat er undervurderet sammenlignet med SpaceX

Efter regnskabet fremførte Jean-François Fallacher et markant synspunkt: Eutelsat bliver ifølge topchefen prissat for lavt i forhold til Starlink, særligt efter SpaceX' børsintroduktion i juni 2026 .

Fallachers argument bygger blandt andet på kundekoncentration. Oplysninger i forbindelse med SpaceX' børsnotering viste ifølge Eutelsat, at næsten 25 procent af Starlinks omsætning kommer fra én amerikansk regeringskunde, omtalt som »Client A« . Det skaber efter hans vurdering en afhængighedsrisiko.

Eutelsat fremhæver omvendt sin kombination af LEO-aktiver fra OneWeb og geostationære satellitter, GEO, samt en mere balanceret blanding af offentlige og kommercielle kunder.

»Når vi ser på værdisætningen af Starlink, mener vi, at vi som virksomhed er undervurderede, når man ser på de aktiver, vi i øjeblikket driver og opererer«, sagde Fallacher på resultatopkaldet .

Det er dog Eutelsats egen vurdering – ikke en uafhængig værdiansættelse. Pointen er, at selskabet vil konkurrere på sikre og specialiserede forbindelser snarere end nødvendigvis på massemarkedet for privatkunder.

CENTAURE giver Eutelsat en stor fransk forsvarskunde

En af årets vigtigste aftaler var CENTAURE-kontrakten med det franske forsvarsministerium. Aftalen er både en indtægtskilde og en blåstempling af Eutelsats evne til at levere sikre, suveræne forbindelser.

• Værdi: Op til 350 millioner euro over højst otte år .
• Opbygning: CENTAURE er den første konkrete ordre under den bredere NEXUS-rammeaftale på 1 milliard euro, som blev indgået i juni 2025. Den faste indledende del løber over fire år og har en værdi på 138 millioner euro, mens aftalen kan forlænges .
• Indhold: Frankrig får adgang til sikre LEO- og multi-orbit-kapaciteter til militære operationer. OneWeb-konstellationen skal blandt andet levere forbindelser med lav latenstid .
• Myndighed: Den franske forsvarsmaterielmyndighed DGA, Direction Générale de l’Armement, står som ordregivende myndighed .

Aftalen er dermed et konkret eksempel på, hvordan Eutelsat forsøger at omsætte OneWeb-kapacitet til langsigtede kontrakter med myndigheder og forsvar.

IRIS² går fra plan til udrulning

Den største strategiske nyhed var underskrivelsen af implementeringsaftalen for EU's IRIS²-program – Infrastructure for Resilience, Interconnectivity and Security by Satellite. Aftalen markerer, at projektet bevæger sig fra planlægningsfasen til egentlig gennemførelse .

IRIS² skal give EU og medlemslandene sikre satellitforbindelser og kombinere satellitter i flere baner. Det er en del af Europas ambition om at have mere selvstændig og robust kommunikationsinfrastruktur.

• Eutelsats rolle: Selskabet er bekræftet som leder af LEO-segmentet i SpaceRISE-konsortiet, der også omfatter Hispasat og SES .
• Investering: Eutelsat vil investere i alt 3,39 milliarder euro mellem 2027 og 2034. Heraf går 2,23 milliarder euro til den fælles infrastruktur og 1,16 milliarder euro til det kommercielle lag, herunder Ku-båndsnyttelast og jordbaseret infrastruktur .
• Satellitter: Koncessionsaftalen omfatter oprindeligt 290 satellitter. Derudover tilføjes 66 satellitter til forsvar, sikkerhed og beredskab, så den udvidede konstellation samlet kommer op på 348 satellitter . LEO-delen omfatter 264 satellitter med både Mil-Ka- og Ku-bånd samt 66 ekstra satellitter i Mil-Ka-båndet .
• Teknologi: Systemet udvikles med udgangspunkt i standarder for 5G non-terrestrial networks, også kaldet 5G NTN .
• Tidsplan: Implementeringsaftalen, Rendez-vous 1, blev underskrevet 7. august 2026. De første tjenester ventes i 2029-2030, mens hele konstellationen efter planen skal være udrullet i 2034 .

For Eutelsat er IRIS² både en stor investering og en mulighed for at få en central rolle i Europas fremtidige sikre satellitnet.

Udsigter for 2026/2027: Mere LEO – og højere investeringer

Eutelsat forventer, at væksten i LEO fortsætter i det kommende regnskabsår:

• LEO-omsætning: Selskabet sigter mod en vækst på over 30 procent i 2026/2027. Væksten skal blandt andet komme fra optrapningen af offentlige kontrakter som CENTAURE og fra flere forbindelsesløsninger til erhvervskunder .
• Investeringer: Kapitaludgifterne ventes at stige markant til cirka 1,2 milliarder euro. Det afspejler blandt andet genopbygningen og udvidelsen af OneWeb-konstellationen samt de første investeringer i IRIS² .
• Samlet omsætning: Eutelsat forventer højere samlet omsætning i regnskabsåret 2026/2027, fordi LEO-væksten efter planen vil opveje den fortsatte tilbagegang i den traditionelle videoforretning .

Der er dog en vigtig reservation: De præcise tal for »over 30 procent« LEO-vækst og cirka 1,2 milliarder euro i kapitaludgifter stammer fra resultatopkaldet og Reuters' gengivelse af selskabets prognose den 7. august 2026. Den officielle prognose bekræfter retningen, men investorer bør kontrollere de endelige tal i Eutelsats investorpræsentation for regnskabsåret 2026/2027, før de bruger dem i konkrete investeringsbeslutninger .

Det afgørende skifte

Eutelsats samlede omsætning fortæller ikke hele historien. Den vigtigste udvikling er, at OneWeb og LEO nu står for en fjerdedel af koncernens omsætning og vokser hurtigt, mens videoforretningen svækkes.

Med CENTAURE, IRIS² og den gennemførte refinansiering forsøger Eutelsat at bygge en position som europæisk leverandør af sikre multi-orbit-forbindelser. Strategien kræver store investeringer, men giver samtidig selskabet en tydeligere rolle i konkurrencen med Starlink og i Europas bestræbelser på at styrke sin digitale suverænitet.