TSMC vs. Intel i 2. kvartal 2026: To vidt forskellige historier fra chipindustrien

Forskellen i skala er markant. TSMC's omsætning var 2,5 gange større end Intels, og TSMC's nettooverskud alene oversteg Intels samlede omsætning. Avancerede procesnoder på 7 nanometer og mindre stod for 77 procent af TSMC's waferomsætning . Intels vækst kommer derimod bredt fra selskabets produktforretning og er endnu ikke et tegn på, at selskabets foundry-forretning har fået førertrøjen.

Hvor kom Intels tab på 11 mia. dollar fra?

Overskriften om et GAAP-tab på 11,0 mia. dollar lyder katastrofal, men størstedelen skyldes en ikke-kontant regnskabspost. Intel bogførte en markedsværdiregulering på 12,5 mia. dollar på aktier, der er placeret i depot som led i selskabets CHIPS Act-aftale med USA's handelsministerium .

Når Intels aktiekurs stiger, skal værdien af disse aktier ifølge regnskabsreglerne reguleres. Det kan derfor udløse et bogført tab, selv om der ikke nødvendigvis forlader kontanter virksomheden, og selv om posten ikke beskriver den løbende drift .

På non-GAAP-basis – altså efter at bestemte ekstraordinære eller ikke-kontante poster er holdt uden for beregningen – tjente Intel 2,2 mia. dollar. Det var selskabets syvende kvartal i træk, hvor det slog sin egen finansielle prognose . Administrerende direktør Lip-Bu Tan beskrev kvartalet som den stærkeste omsætningsvækst i mere end 15 år .

Det betyder ikke, at Intels økonomiske problemer er forsvundet. Det betyder snarere, at GAAP-tallet i dette kvartal blander en usædvanlig regnskabseffekt sammen med den underliggende drift.

TSMC: Rekordmarginer og kommerciel 2-nanometerproduktion

TSMC befinder sig i en helt anden økonomisk position. Bruttomarginen steg 1,5 procentpoint fra kvartalet før til 67,7 procent. Det var over selskabets egen prognose på 65,5-67,5 procent og 9,1 procentpoint højere end året før . Driftsmarginen nåede 60,3 procent, mens afkastet på egenkapitalen steg til rekordhøje 45,9 procent .

Den vigtigste vækstmotor var high-performance computing, som blandt andet omfatter chips til kunstig intelligens og datacentre. Forretningsområdet voksede 20 procent fra kvartalet før og stod for 66 procent af TSMC's omsætning i 2. kvartal . Smartphoneforretningen faldt 4 procent og udgjorde 22 procent, mens Internet of Things stod for 8 procent .

Det strategisk mest interessante var dog 2-nanometerprocessen. TSMC oplyste, at 2 nanometer allerede bidrog med 3 procent af waferomsætningen i kvartalet – den første rapporterede kommercielle periode med indtægter fra processen .

Udrulningen bliver ikke gratis. TSMC forventer, at opstarten af 2-nanometerproduktionen vil presse bruttomarginen med omkring 3-4 procentpoint i anden halvdel af 2026, mens de første produktionsomkostninger absorberes . Det ændrer dog ikke ved, at processen allerede er nået fra udvikling til reel omsætning.

Intel er i bedring – men foundry-forretningen bløder

Intel omsatte for 16,1 mia. dollar i kvartalet. Det var omkring 12 procent over analytikernes forventning på cirka 14,43 mia. dollar. Den justerede indtjening på 0,42 dollar pr. aktie var næsten dobbelt så høj som forventningen på 0,21 dollar .

Alle tre rapporterede segmenter voksede. Client Computing & Physical AI steg 13 procent år/år, Data Center and AI voksede 59 procent, og Foundry-omsætningen steg 31 procent til 5,8 mia. dollar .

Foundry-divisionen er dog fortsat en tung belastning. Den rapporterede et driftsunderskud på 2,1 mia. dollar. Det var en forbedring fra minus 2,4 mia. dollar i første kvartal, blandt andet fordi bedre udbytte, kortere gennemløbstider og større skala på Intel 4, Intel 3 og 18A forbedrede waferomkostningerne .

Der er altså tegn på operationel fremgang, men forretningen bruger fortsat store beløb på at opbygge en konkurrencedygtig produktionsplatform.

2 nanometer mod 18A

TSMC sender allerede 2-nanometerchips ud til kommercielle kunder. Intel 18A gik i produktion i 2025, og den første klientchip, Panther Lake i Core Ultra Series 3, blev lanceret i januar 2026 . Den forbedrede 18A-P-version gik i såkaldt risk production i juni 2026. Intel oplyser, at 18A-P leverer 9 procent højere ydeevne ved samme strømforbrug eller 18 procent lavere strømforbrug ved samme ydeevne sammenlignet med den oprindelige 18A .

Intel fik også en vigtig produktsejr, da Nvidia valgte Xeon 6 som værtsprocessor i DGX Rubin NVL8-systemerne, der blev præsenteret på GTC 2026 . Hvert system kombinerer to Xeon 6776P-processorer med otte Rubin-GPU'er til krævende AI-opgaver .

Men det er vigtigt at skelne mellem de to historier: Xeon 6 er en produktsejr for Intels Data Center and AI-forretning, ikke en foundry-sejr for 18A. Processoren som værts-CPU viser ikke i sig selv, at Nvidia vil få sine egne chips produceret hos Intel.

Det centrale spørgsmål for Intel Foundry er derfor stadig ubesvaret: Kan 18A tiltrække eksterne designkunder fra Nvidia eller andre store chipdesignere? Rapporter om, at Intel forsøger at færdiggøre Nvidia som foundry-kunde, er fortsat ubekræftede og spekulative .

Den økonomiske risiko er stadig størst hos Intel

Intel er på vej frem i sin produktforretning, men den finansielle sårbarhed er betydelig. Foundry taber omkring 2,1 mia. dollar på driften hvert kvartal, mens CHIPS Act-regnskabet kan skabe store udsving i GAAP-resultaterne .

Selskabets årlige investeringsprogram på over 20 mia. dollar afhænger af en kombination af støtte fra CHIPS Act, mulig ekstern finansiering og pengestrømme fra driften. Der er ikke dokumenteret nogen specifik Nvidia-investering i Intel i det regnskabsmateriale, der ligger til grund for denne sammenligning.

TSMC finansierer derimod sin massive udbygning fra en position med rekordhøje driftsoverskud. Selskabet hævede forventningerne til væksten i hele 2026 til omkring 40 procent, mens efterspørgslen efter AI-relaterede chips fortsat overstiger udbuddet .

Konklusion

TSMC er den klare vinder af 2. kvartal 2026 målt på både økonomi og produktionsteknologi: 40,2 mia. dollar i omsætning, en bruttomargin på 67,7 procent, en driftsmargin på 60,3 procent og 2-nanometerchips, der allerede bidrager til omsætningen.

Intel leverede til gengæld reelle tegn på fremgang under Lip-Bu Tan. Omsætningen voksede 25 procent, selskabet slog sin egen prognose for syvende kvartal i træk, og Xeon 6 fik plads i Nvidias kommende DGX Rubin-systemer.

Men Intel er stadig et vendingsprojekt – ikke en ny foundry-mester. Foundry-forretningen taber 2,1 mia. dollar om kvartalet, den usædvanlige regnskabspost gjorde det bogførte tab på 11 mia. dollar svært at læse, og den afgørende prøve mangler stadig: om 18A kan vinde store eksterne kunder og gøre Intel til en troværdig konkurrent til TSMC.