Goldman Sachs' olieprognose: Brent-olie ved 80 dollar eller over 120 dollar inden udgangen af 2026?

• Brent i fjerde kvartal 2026: 80 dollar pr. tønde
• Brent gennemsnit 2027: 75 dollar pr. tønde

Efter den foreløbige aftale blev annonceret i juni 2026, sænkede Goldman sin prognose for fjerde kvartal fra 90 til 80 dollar og for 2027 fra 80 til 75 dollar med den begrundelse, at markedet i vid udstrækning allerede havde indregnet en genopretning .

Worstcase-scenariet: Over 120 dollar i fjerde kvartal 2026

Hvis forstyrrelserne i Hormuz fortsætter i stedet for at blive løst, advarer Goldman om, at Brent kan stige til over 120 dollar pr. tønde i fjerde kvartal 2026 . I et scenarie med en længerevarende lukning har banken peget på, at Brent kan overgå sin hidtidige rekord fra 2008 og nå op over 130 dollar .

Dette er udtrykkeligt markeret som et risikoscenarie, ikke bankens centrale prognose . Betingelserne, der skal være opfyldt: fortsat blokade af strædet Hormuz, ingen diplomatisk løsning og vedvarende forstyrrelser af de fysiske markedsbalancer. I en note fra juli 2026 sagde Goldman, at Brent i gennemsnit kunne ligge omkring 100 dollar gennem 2027, hvis Hormuz forbliver blokeret .

Hvad drev svingningerne – de tre flaskehalse

Goldmans analyse peger på tre maritime flaskehalse, der har bidraget til stramninger på markedet og prisvolatilitet.

Fysisk markedsstramning og reduceret eksport

Ud over flaskehalsene har flere faktorer strammet de fysiske markedsforhold:

• Lukningen af Hormuz afskar direkte langt størstedelen af Golfens (Saudi-Arabien, Irak, UAE, Kuwait, Iran) råolieeksport og skabte det, Goldman kaldte et udbudschok uden fortilfælde i moderne tid .
• Russiske eksportbegrænsninger som følge af den igangværende krig og sanktioner strammede yderligere markedet i Atlanterhavsområdet og øgede efterspørgslen efter ikke-sanktionerede kvaliteter.
• Strategisk oplagring fra raffinaderier og regeringer under konflikten tilførte en ekstra efterspørgsel, der strammede de fysiske balancer yderligere .
• Lave globale lagre betød, at markedet næsten ingen buffer havde, hvilket forstærkede prissvingningerne. De amerikanske råolielagre faldt med 7,2 millioner tønder til 426,5 millioner, næsten 5 % under femårsgennemsnittet, mens destillater lå 13 % under normalen .

Sådan udviklede prisen sig gennem 2026

Bankens prognoser ændrede sig gentagne gange, efterhånden som konflikten udspillede sig:

• Marts 2026 (krigens begyndelse): Goldman hævede sin prognose for Brent i hele 2026 fra 77 til 85 dollar og advarede om, at Brent kunne overgå sin hidtidige rekord, hvis Hormuz forblev blokeret .
• April–maj 2026 (krigen fortsætter): Efterhånden som dødvandet trak ud, løftede Goldman Brent for fjerde kvartal til 90 dollar med risiko for vedvarende priser over 100 dollar .
• Juni 2026 (Hormuz-aftale annonceret): Goldman sænkede Brent for fjerde kvartal til 80 dollar og 2027 til 75 dollar med den begrundelse, at markedet i høj grad havde indregnet en genopretning .
• Juli 2026 (aftaleimplementering går i stå): Goldman bekræftede basisscenariet på 80 dollar for fjerde kvartal, men påpegede, at fornyet risiko for forstyrrelser kunne presse Brent op over 120 dollar .

Spørgsmålet om 70 dollar: Nedadgående risiko, ikke hovedprognosen

Goldmans basisscenarie for fjerde kvartal 2026 er 80 dollar, ikke 70 dollar. Bankens offentliggjorte gennemsnit for 2027 er 75 dollar . Goldman har dog bemærket, at en hurtigere normalisering af udbuddet eller svagere efterspørgsel kunne presse Brent til omkring 70 dollar i slutningen af 2026 og 60 dollar i 2027 – et nedadgående risikoscenarie, ikke hovedprognosen . Det oprindelige basisscenarie fra krigens begyndelse (marts 2026) forudså, at Brent ville falde til omkring 70 dollar i fjerde kvartal 2026 ved en gradvis genåbning af Hormuz, men den forventning blev justeret opad, efterhånden som krigen fortsatte .

Hovedpointer for investorer

• Basisscenarie vs. risikoscenarie: Prognosen på 80 dollar er den centrale forventning; udsigten til over 120 dollar er en beredskabsplan, ikke en forudsigelse.
• Strædet Hormuz er den afgørende variabel: Dets status – åbent, delvist forstyrret eller lukket – bestemmer hele prisintervallet.
• Tre flaskehalse betyder noget: Hormuz får overskrifterne, men forstyrrelserne i Røde Hav og Sortehavet forstærker stramningseffekten.
• Lave lagre forstærker svingningerne: Med en begrænset buffer kan selv små ændringer i udbuddet føre til uforholdsmæssigt store prisbevægelser.
• Nedadgående risiko findes også: En hurtigere løsning eller svagere efterspørgsel kunne bringe Brent ned på 70 dollar i slutningen af 2026, men dette er ikke den centrale prognose.