SpaceX leverer kæmpe vækst i første regnskab som børsnoteret selskab – men aktien er halveret, og milliarder af aktier står klar til at blive solgt

Selskabet rapporterede stadig et netto-underskud på 541 millioner dollar, men det er mere end en halvering fra underskuddet på 1 milliard dollar året før . Resultatet per aktie var -0,09 dollar, hvilket var bedre end de ventede -0,24 til -0,26 dollar . Investeringerne (capex) løb op i 10,1 milliarder dollar alene i første kvartal, og AI-infrastruktur-udgifterne blev fordoblet fra kvartal til kvartal .

Segmenterne: Tre vidt forskellige historier

SpaceX rapporterer nu i tre segmenter, og hver især fortæller de en helt forskellig historie :

• Connectivity (Starlink): 4,3 milliarder dollar i omsætning (+66% år/år) – det største segment og det eneste, der er profitabelt. Det genererede et driftsoverskud på 1,66 milliarder dollar . Starlink nåede 12 millioner globale abonnenter, en fordobling i forhold til sidste år, og tilføjede alene i andet kvartal 1,7 millioner nye netto-abonnenter – det bedste kvartal nogensinde . Den gennemsnitlige omsætning per bruger (ARPU) holdt sig stabilt på 66 dollar om måneden .

• AI Infrastructure: 2,56 milliarder dollar i omsætning (+247% år/år) – det hurtigst voksende segment, men dybt urentabelt med et driftsunderskud på 1,26 milliarder dollar . Divisionen, der tidligere hed xAI, indgik store cloud-service-aftaler med Google, Anthropic og Reflection AI til en samlet kontraktværdi på 14,1 milliarder dollar .

• Space (opsendelser): 962 millioner dollar i omsætning (+29% år/år) – det mest modne segment, hjulpet af to vellykkede Starship V3-testflyvninger i kvartalet .

Den samlede ordrebeholdning nåede op på 47,5 milliarder dollar .

IPO-forløb og aktienedtur

SpaceX debuterede på Nasdaq den 12. juni 2026 i en rekordstor børsnotering på 85,7 milliarder dollar til en kurs på 135 dollar per aktie . Aktien steg kortvarigt til en intraday-top på 225 dollar i midten af juni, hvilket bragte selskabets markedsværdi op over 2,6 billioner dollar . Siden da er aktien faldet med omkring 50% og handles nu i omegnen af 107–113 dollar – altså under kursen ved børsnoteringen . Nedturen har udslettet omkring 800 milliarder dollar i markedsværdi fra toppen .

Forklaringerne på faldet inkluderer generel skepsis over for AI-aktier, bekymring over AI-segmentets store underskud (divisionen brændte tocifrede milliardbeløb af i capex), den forestående fortyndingsrisiko fra lockup-udløb og et ustabilt geopolitisk landskab . Morningstar vurderede før børsnoteringen SpaceX til kun 63 dollar per aktie – en rabat på 53% i forhold til udbudskursen .

Lockup'en: En historisk stor aktiepumpe

Den største nært forestående begivenhed for SPCX-aktionærerne er udløbet af den første lockup-periode efter børsnoteringen. 911,5 millioner aktier (til en værdi af cirka 116 milliarder dollar ved kursen før regnskabet) bliver frit omsættelige den 6. august 2026 – den anden handelsdag efter regnskabet . Det er en af de største lockup-udløb i børshistorien .

Ved børsnoteringen den 12. juni blev mindre end 5% af SpaceX's cirka 13,2 milliarder udestående aktier placeret på offentlige hænder . Ifølge den aftalte lockup-plan kan op til 1,37 milliarder aktier i sidste ende blive frigivet i etaper frem til udgangen af året, hvilket vil øge de frit omsættelige aktier fra under 5% til cirka 40% . Aktien handlede i forvejen tæt på sit laveste niveau nogensinde, da lockup'en nærmede sig .

Analytikernes bekymring: En 'identitetskrise'

Adskillige analytikere har påpeget, at SpaceX's tre segmenter – en udbyder af opsendelser, en satellit-telekomvirksomhed og en AI-cloudforretning – har vidt forskellige profiler, hvad angår kapitalintensitet, marginer og risici. AI-segmentet vokser hurtigst, men er den største pengesluger med investeringer på et tocifret milliardbeløb, der fordobledes fra kvartal til kvartal . Space-segmentet er relativt modent, og Connectivity er den eneste motor for profit.

Nogle analytikere beskriver selskabet som værende i en "identitetskrise" – investorerne må beslutte, om de vil værdiansætte det som en forsvars-/rumfartsentreprenør, et telekom-selskab eller et spekulativt AI-infrastrukturprojekt, hvilket gør en entydig værdiansættelse vanskelig . Selskabet hævede for første gang sin prognose for hele året, men aktien gav alligevel de fleste af de indledende efterbørstimer tilbage, da markedet fordøjede det blandede billede .